明阳智能(601615)-2021年年度经营及业绩情况交流会-20220501

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一、副董事长介绍 2021 年公司经营状况公司全年营业收入 271.58 亿元，同比增长 20.93%。

归属母公司净利润 31.01 亿元，同比增长125.69%。

2021 年中国陆上风电新增招标超过 60GW ，是至今新增招标最高的一年。

2022 年第一季度，风电行业新增招标数已经接近 20GW ，全年新增招标量将持续位于高位。

明阳通过技 术进步降低生产成本，稳定毛利率的情况下获取了更多的新订单。

公司21 年的净利润率达到 11.41% ，同比上升 5.31%。

加权平均净资产收益率达到 18.4% ，同比上升 2.69%0 研发费用超过 10 亿元，同比增长 42.28%。

推出了全球最大的 7MW 陆上风机和 16MW 海上机组，继续领跑风机大型化赛道。

公司坚持通过技术降本，供应链降本，设计优化降本，实现自身成本的下 降，全年风机制造毛利率 19.16%同比上升2.27%。

新增订单 11.22GW ， 同比增长 160%。

未来风机市场整体向好， 阶段性竞争有利于行业整体竞 争力增强。

二副总裁介绍 2021 年公司管理层工作成果2021 年公司实现风机对外销售 6.03GW ，同比增长 6.5%。

其中陆上风 机对外销售 331GW ，下降34%。

海上风机对外销售2.89GW，同比增 长220% ，风机制作毛利率19.16% ，同比上升2.27%。

新能源电站并网容量 1.19GW ，在建容量 1.79GW。

全年营业总收入271.58 亿元，同比 增长20.93%。

实现归属母公司净利润 31.01 亿元，同比增长 125.69%。

加权平均 ROE 为 18.4%，同比增加 2.69%。

2021 年，公司稳健经营，维持龙头地位， 公司海上风机出货量全球前三。

截止2021 年底， 公司在手订单达到 19.07GW ，同比增长 37.39%。

滚动开发运营模式进一步成熟，全年公 司完成了 7 个风电厂的转让，合计规模约 380MW。

对外销售容量中， 6MW 机组占到 30%以上， 进入大风机时代。

按季度来说，公司净利润呈阶梯状上升。

公司综合毛利率从 2020 年的 18.57%上升至 2021.年的 21.50%提高了2.93%。

净利润率公司从 2020 年 5.81% ，上升到 2021 年的 10.90% ，上升了 5.09%。

期间费用率进一 步下降，控制在 10%左右。

风机销售业务的毛利率达到19.16% ， 同比 增长 2.27%。

发电业务毛利率 65.41% ，同比上升 3.68%。

全年公司发 电量 30.82 亿度 同比增长 50.78%。

2021年 公司经营性净现金流 53.97 亿，合同负债 80.61 亿元，均维持在近年来的高位水平。

经营效率来说， 公司应收帐款周转天数 63 天，同比下降 5 天，是六年来最低天数。

应付 账款周转天数 152 天，较 2020 年上升 27 天，同样是相对低位。

风电行业来说，21 年行业新增并网47.57GW，陆上新增并网 30.67GW ， 海上并网 16.9GW。

国内海上风电累计并网 26.38GW ，发电量来说，全 国 21 年风电发电量6526 亿度，占规模以上电站发电比重 8.04% ， 2015 年以来占比新高。

全年风电平均发电小时数 2246h ，公司风电自营发电 小时数比全国风电平均发电小时数高出337 个小时。

海上风电发展迅速，21 年全球海上风电新增装机量 21.1GW ，中国带来 的贡献超过 80%。

新增招标大幅上升，由公司不完全统计，2021 年国内 公开市场新增招标达到62GW ，超过 2019 年成为招标量最大一年，同 比 20 年在同口径情况下增加了 80%。

三、投资者问答时间Q 当前风机招标均价如何，今年与明年的毛利预期如何？

之后风电场开 发会继续成为公司主力业务之一吗？

业务的整体单位盈利的预计怎样指引？

A 陆上风机国内招标均价连续4 个月以上稳定在 2000 元每 KW ，近期 招标中价有所回升， 竞争激烈程度有所缓解。

随着在建规模和转换规模逐 渐上升，滚动开发保持良好状态。

21 年电站在建1.79GW ，转让了 7 个 电厂合计规模 380MW ，投资收益兑现 7 亿左右。

未来该业务会成为经 常性业务，在 21 年底已进一步公告出售了300MW 海上集电站，也会兑 现一定投资收益。

22 年电站转换规模应该在500MW 到 1GW 之间，现 在单 W 净利润比较稳定。

Q 在手订单规模19.07GW ，陆风海风结构占比如何？

销售情况，21 年 海风确认 2.89GW 风机出售，20 年海风订单年末 5.6GW 左右，那剩余 的 2.7GW 订单是否在22 年出售，是否存在补贴？

A 21 年在售订单绝大多数是陆上订单，到 2022 年公司海上订单了取得 一些成绩，比如粤电 1GW 订单，中广核900MW 订单。

到一季度末， 海上在手订单占比会进一步回升。

去年确实接近 3GW 海上订单，与预计 一致。

剩下在手订单中，一部分进行了重新的招标，自动延续到 22 年进行交付。

因此补助进入地补范围，原来 8 毛 5 电价无法再享受。

剩下一部分在21 年一季度或上半年逐步确认。

Q今年出货量指引？

研发费用今年如何展望？

资本开支去年 74 亿，今 年规划呢？

A 资本开支绝大多数来源于电站的滚动开发21 年的在建规模 1.79GW ， 2022 年可能不会比21 年低。

出货量 2022 量比 21 年 6GW 有所上升， 大概在 30%或以上，增量大多来自于陆上，22 年力争海上交付的绝对值不下降。

陆上可能占到 22 年预计出货量 8GW 中的 5GW， 海上是 3GW。

公司会一直加大研发费用投入，包括新机型，海上漂浮式机组研发，新领 域如光伏、储能的研发等，研发费用同比会一直上升。

Q 公司之前公告发行GDR ，发行原因和费用如何，以及发行的时间安 排和筹集资金用途是什么？

一季度业绩十分亮眼，一季度出货量以及业绩 情况如何？

A GDR 从去年中开始筹划，3 月 31 日发布董事会关于 GDR 发行的正 式公告，目标是在上半年，不晚于 7 月完成 GDR 的发行。

核心考虑是作 为领军企业如何走向国际化。

去年开始海外业务有实质性突破，越南、意 大利、挪威都有项目。

明阳作为国际化海上风电和新能源的领军企业， GDR 发行用途是专注于风机研发，以及海外业务开发，以及一些光伏和 氢能储能的运用。

但是主要专注在风电国际化道路。

一季度业绩出货量比 去年同期显著上升，具体情况等一季度报披露。

Q22 年海上风电招标量及预期如何？

深远海发展节奏如何，有多大空间？

批量化、商业化在哪一年可能实现？

A 22 年是全面平价的第一年，类似于21 年陆地情况。

22 年海上新增 招标极大概率在 10GW 以上，从新增并网角度，21 年底有补贴项目，22 年在并网项目都是无补贴或只有地补项目。

所以 22 年新增并网预计容量 在 6-8GW 之间。

深远海发展是必然过程，具有更大可开发规模，更稳 定发电小时。

所以路径明确机组大型化、走向深远海、从陆地式到漂浮 式。

看技术的进步与迭代，在 2025 年之前可能达到规模化发展。

Q 存货问题可以介绍一下具体情况吗？

如何看平价之后海上机组的合理毛利率？

出海问题公司在未来几年在出口市场的规划与定位如何？

A目前存货保持正常水平，随着销售项目不断迭代，会动态变动。

存货 主要包括两类型，一类在产品。

一类在途产品。

目前都在正常水平内。

海 上机组目前价格在每千瓦 4500 ，虽然个别项目偏低，但是技术上升带来成本下降这是非常有利合理的逻辑。

公司市场竞争过程中一直保持质量第一的原则。

海外业务方面有比较好的突破，但目前的不确定性较高，形势变化快，间 接影响多。

总体来说未来会有新的进步。

从光伏出海成功为先例，我们相我们未来也会有长远性的实质突破。

海外项目融资较为困难、存在门槛， 公司近期也有所突破。

未来走势会越来越好，存在长远突破。

Q目前国内各个区域面临强封控情况，是否对公司供应链以及交付存在影响？

A；公司生产基地较多，六大整机基地，六大叶片生产基地，还有其它各个基地，在全国各地广泛。

目前风机零部件齐套率维持在 98%左右。

供 应链以及交付过程未受疫情以及物流影 响 。

Q海外业务出海过程中，是否存在海上市场中以及投资中的硬性要求， 公司有哪些硬性要求？

A 以意大利项目 30MW 为例，无在当地投资或者投制造的要求，完全 通过谈判和提供服务拿下谈判。

很重要的一点是当地银行及业主认可公司设备，可以在当地拿到国际银行无追索的项目融资。

该模式十分成功。

国 内生意模式可以在国外也可以使用，去年在巴西拿下2GW 的海上风电项 目开发权，作为合作条件，承诺了前期制造过程完成后会在当地开办制造 厂。

各个模式都在实验，做好了各种准备。

Q 未来陆上风机大型化是否存在尽头。

目前陆上 7MW 风机重量如何？

A目前看，正在不断刷新认知。

去年推出 7MW 风机后，会很快推出 8MW 陆上风机。

从大型化层面来说，目前还没有看到边界。

除了设计进步以外，新材料的运用也会带来新的理解。

只要目前度电成本有下降，有 大规模陆上风电新增订单，那么技术推进就没有尽头。

风机大型化带来的 单位招标价格下降时基于成本下降的，7MW 机型还没有量产，从之前机 型大型化过程中来说，2MW 机型每 MW吨数可能在 67t 左右，在 5MW 机型时已经下降到 45t 每MW 左右。

Q 对今年未来整机风机毛利率的展望？

光伏业务这块现在进展如何，什么时候出货？

目前零部件采购价格是否确定下来？

趋势如何？

A今年毛利率目标是维持稳定，陆上新增订单价格下降的情况下，毛利 率有稍微上升。

经营目标在16%-17% ， 海上在 18%以上。

因为之前毛利率中，运维成本是在费用里，所以与之 前同期对比的话陆上在毛利率在 18% ~ 19% ，海上毛利率在 20%以上。

光伏业务是公司矩阵式布局的重要环节，在目前业务中都在正常的推进， 今年实现储片量产计划没有变化。

零部件采购谈判基本结束了，预计可以实现供应链成本同口径降低10% ， 还在进一步为供应链降本提供力量。

Q 如何看待今年陆上风机出货结构中 5MW 机型的占比？

如何看全年按 照季度交付的结构？

关于所得税 21 年 18%比20 年 15%有较大提升，其 中电站转让占比多高？

A 陆上出货中主力机型是 4MW ， 5MW 以上不是最大量出货机型。

季 度来看，交付节奏与往来没有太大区别，都是前低后高，可能一季度与四 季度差异率不大。

电站转让具体税率需要查阅一下才能回复。

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