风电行业了一段时间，写一些总结先写结论最为

风电行业了一段时间，写一些总结

先写结论最为好 明阳智能，投资时间放到22年之后再考虑。因是两个1）今年和明年初是解禁潮，对股价可能会有一定压制，这是次要因；2）20年是陆风抢装年，之后需要1-2年的行业缓冲期（行业下滑）；海风今年是国补最后一年，但基本盘（相对于陆风）还太小，对今年整体装机量带动有限。

为何好明阳智能？陆风是目前的主力，但海风绝对是未来，投资必将着眼于未来。明阳顺应风电行业全球的发展趋势，半直驱技术在海风、大功率的趋势下非常契合，比直驱式、双馈式更有发展潜力和竞争优势，下个5年好明阳的市占率大幅提升。此外，明阳一体化（制造-投资-风场运营）和零部件自主化生产来降本，也是我好的因。

总结中长期来，明阳有行业发展动力、自身市占率提升以及未来净利率（目前6%净利率，随着行业发展是有提升空间在的）提升的逻辑。

对于风机整装利润率水平（龙头约5%净利率）偏低的法。在退补的背景下，产业链提效降本实际都给了降价，参考光伏发展路径，平价之后（摆脱政府补贴）行业自发性需求开启，产业链利润水平可能会开始迎来逐步修复，经营效率高的龙头会获得远高于同行的利润率。21年之后陆风的利润率修复，25年之后海风。

赛道风电行业整体下来还是不错的，在碳中和等全球共识下，中长期都是具备持续增长空间的（由于成本劣势，发展空间速度和空间会小于光伏），21年是陆风的平价年，海风的平价年可能在25年。整个十四五装机量相比于十三五可能会提升50%，25年之后平价大时代到来，也是行业发繁荣的开启，或者说是清洁能源发展大时代。

目前陆风是主力，年装机规模差不多是海风的10倍，在成本端相比于海风优势巨大，全球各国有风力资源都是优先发展陆风。但陆风发展制约因素土地、优质风区（大部分在中西部非经济发达省份）稀缺、装机受各种复杂地貌影响且分散不利于运营。

券商研报中的一组数据全国可开发和利用的陆风资源约为253GW，截止2019年累计装机容量达到204GW，20年新增陆风并网68.6GW。从数据可以简单出，目前优质的风区资源基本可能都被占据了，后续开发只能选次优方案。

作为对比我国较长的海岸线，基本上也是覆盖的沿海发达城市，全国近海可开发和利用的风能储量750GW，是陆风的3倍，截止2019年累计装机6GW，20年新增装机3.06GW，仅近海可开发的海风资源才刚开始。还有更广阔的中、远海呢？明阳一直在研发的“深海漂浮式风电技术”，可能会解决这方面资源开发的一些技术问题，目前还早的很，成本更优的近海资源都够发展很多年了。

21年是海风国补的最后一年，今年海风装机量从订单情况来，肯定会超过6GW（这数据我瞎拍的）。21年国补退出，从海风目前的成本-效益来，这个缺口肯定需要地补来跟上的，否则行业发展（规模、技术迭代、成本优化）就停滞了，想想都不可能。而且20年海风整体装机规模也就3GW，相比于20年带国补的陆风68GW，这个规模也要不了多少钱（对财政资金压力不大）。21年国补退出之后，个人觉得海风还是会按照正常节奏推进，补贴会跟随行业的降本节奏调整。

总结风电赛道中长期还是一个向上发展的趋势，短期而言（1-2年）20年陆风抢装带来的高基础基数不可持续，意味着21年（至少21年）、22年国内整体装机规模下滑或者停滞不可避免。后续行业（装机规模）驱动因素是海风，大功率是行业趋势、也是龙头企业的竞争优势所在。