中原证券给予鹏辉能源增持评级

中原证券股份有限公司牟国洪近期对鹏辉能源进行研究并发布了研究报告《年报点评业绩高增长，储能业务将持续发力》，本报告对鹏辉能源给出增持评级，当前股价为53.34元。

　　鹏辉能源(300438)　　事件公司公布 2022 年年度报告及 2023 年一季度报告。　　投资要点　　公司业绩符合预期。2022 年，公司实现营收 90.67 亿元，同比增长 59.26%；营业利润 6.73 亿元，同比增长 261.16%；净利润 6.28亿元，同比增长 244.45%；扣非后净利润 5.67 亿元，同比增长341.39%；经营活动产生的现金流净额 7.21 亿元，同比增长251.58%；基本每股收益 1.42 元，加权平均净资产收益率 18.80%，全年业绩符合预期。2022 年，公司非经常损益合计 6155 万元，同比增长 34.94%，其中政府补助 3212 万元、非流动资产处置损益2304 万元。目前，公司的主要业务是锂离子电池、一次电池(铁锂电池、锂锰电池等)的研发、生产和销售，下游主要应用领域为储能、新能源汽车、消费数码等。　　公司锂电池业绩持续增长，预计 2023 年将持续受益于储能市场增长。2015 年以来，公司锂离子电池营收持续高增长，营收占比总体在 90%以上，2015 年营收 7.84 亿元，2022 年增至 84.74 亿元，期间 CAGR 为 40.51%，其中 2022 年同比增长 62.09%，营收占比93.46%。公司锂电池产品包括钴酸锂系列、磷酸铁锂系列、三元材料和多元复合系列产品，按应用领域看一是储能领域具备一定行业地位。高工锂电统计显示2022 年我国储能类锂电池合计出货130GWh，同比增长 171%，连续两年实现倍增。公司坚持“聚焦储能、做强储能”，2022 年公司储能业务收入尤其是户储业务收入同比大幅增长，在公司营收中占比大幅提升至 54%；储能出货量全球市场排名前五、户用储能出货量排名前二。公司储能客户优势显著，大型储能电池包括阳光电源、南方电网，同时与三峡电能、电工时代、西电集团等开展战略合作；户储电池方面，加速与阳光电源、德业股份、古瑞瓦特等头部客户合作；便携储能开拓了公牛集团等优质客户。二是动力电池实现高速增长，主要配套了上汽通用五菱多款车型，2022 年公司稳居我国磷酸铁锂动力电池装机量 Top10。　　三是巩固消费传统优势业务，产品主要用于蓝牙音箱、蓝牙耳机、可穿戴设备、电子烟等领域，总体实现了业绩平稳增长。总之，公司储能产品已获得从电芯到系统的一系列认证，产品广泛出口至欧洲、澳洲、北美等全球主要储能市场，280Ah 大储产品已实现完成循环技术突破，大圆柱产品已批量供货便携式储能同步客户，结合储能行业增长态势及公司行业地位，预计 2023 年储能电池将持续是公司业绩增长主要动力。　　关注产能建设进展。公司在广州、珠海、柳州等布局了八个现代化生产基地，占地总面积超过 160 万平方米。截止 2022 年底公司锂电池年化产能 36.20 亿Ah，产能利用率 116.93%，在建产能 25.82亿 Ah。在柳州市北部生态新区，公司打造智慧储能及动力电池制造基地，项目整体规划产能 20GWh，其中一期 5.5GW 已建成投产、二期 5GWh 预计将于 2023 年投产；在浙江衢州，公司将建设年产21GWh 储能电池项目，项目总投资约 70 亿元，项目一期 10GWh项目预计于 2023 年下半年投产。后续重点关注项目建设进展，以及市场拓展情况。　　 公司盈利能力提升，预计 2023 年总体稳中有升。2022 年，公司销售毛利率 18.69%，同比提升 2.48 个百分点；2023 年一季度为19.96%，同比提升 2.65 个百分点。主营产品毛利率显示二次锂电池为 18.04%，同比提升 0.49 个百分点。截止 2022 年底，公司已获得国家专利 300 余项。结合原材料价格走势，公司在细分领域行业地位，总体预计 2023 年公司盈利能力稳中有升。　　公司 2023 年一季度高增长受益于储能业务增长。2023 年一季度公司实现营收 24.95 亿元，同比增长 50.14%；净利润 1.82 亿元，同比增长 101.46%；扣非后净利润 1.70 亿元，同比增长 100.92%；经营活动产生的现金流净额 1838 万元，同比增长 153.77%；基本每股收益 0.42 元。收入和利润增长主要受益于公司储能业务增长，其中家用储能与大型储能业务大幅增长。　　关注股票发行进展。公司拟向特定对象发行 A 股股票发行对象不超过 35 名特定对象，发行数量不超过 6919.38 万股，拟募集资金总额不超过 34 亿元，扣除发现费用后用于储能电池项目和补充流动资金。　　首次给予公司“增持”评级。预测公司 2023-2024 年摊薄后的每股收益分别为 2.71 元与 3.98 元，按 4 月 28 日 52.15 元收盘价计算，对应的 PE 分别为 19.23 倍与 13.09 倍。目前估值相对行业水平合理，结合行业发展前景及公司行业地位，首次给予公司“增持”投资评级。　　风险提示行业竞争加剧；我国新能源汽车销售不及预期；储能市场出货不及预期；上游原材料价格大幅波动；汇率大幅波动。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，东方证券顾高臣研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值为56.95%，其预测2023年度归属净利润为盈利11.96亿，根据现价换算的预测PE为20.59。

最新盈利预测明细如下

该股最近90天内共有11家机构给出评级，买入评级9家，增持评级2家；过去90天内机构目标均价为84.33。根据近五年财报数据，证券之星估值分析工具显示，鹏辉能源（300438）行业内竞争力的护城河良好，盈利能力一般，营收成长性一般。财务相对健康，须关注的财务指标包括应收账款/利润率。该股好公司指标3星，好价格指标2星，综合指标2.5星。（指标仅供参考，指标范围0 ~ 5星，最高5星）

以上内容由证券之星根据公开息整理，与本站立场无关。证券之星力求但不保证该息（包括但不限于文字、视频、音频、数据及图表）全部或者部分内容的的准确性、完整性、有效性、及时性等，如存在问题请联系我们。本文为数据整理，不对您构成任何投资建议，投资有风险，请谨慎决策。