中原证券给予三峡能源买入评级

2022-05-06中原证券股份有限公司唐俊男对三峡能源进行研究并发布了研究报告《年报点评风光装机快速增长，新能源龙头发展持续向好》，本报告对三峡能源给出买入评级，当前股价为5.81元。

　　三峡能源(600905)　　事件　　公司公布2021年年报和2022年一季度报告。　　点评　　新增装机带动公司规模和业绩快速增长。2021年，公司实现营业总收入154.84亿元，同比增长36.85%；归属于上市公司股东的净利润56.42亿元，同比增长56.26%。公司业绩增长的主要原因为新投产的风电、光伏项目增加带来发电收入的增长。公司围绕“风光三峡”和“海上风电引领者”目标，积极发展陆上风电、光伏发电，大力开发海上风电，深入推动风光大基地开发，开拓发展抽水蓄能、新型储能、氢能等新兴业务。　　风电、光伏全年装机规模增长明显。2021年，公司新增并网装机容量729.98万千瓦，其中，风电装机538.87万千瓦，太阳能发电装机191.11万千瓦。2021年末，公司并网装机容量达到2289.63万千瓦（YOY46.80%），其中，风电装机1426.92万千瓦（YOY60.68%），光伏装机841.19万千瓦（YOY29.40%）。发电量方面，风电发电量227.89亿千瓦时，同比增长44.7%；光伏发电94.99亿千瓦时，同比增长42.9%。风电平均利用小时数2314h，较上年增长77小时；太阳能发电平均利用小时数1385小时，同比持平。风电平均上网电价0.4560元/千瓦时，同比下降2.69%；光伏发电平均上网电价0.5302元/千瓦时，同比下降11.65%。　　2022Q1发电量、收入增长再创佳绩。2022年第一季度，公司总发电量116.31亿千瓦时，同比增长46.58%；其中，风电发电量85.67亿千瓦时，同比增长47.99%；太阳能发电29.63亿千瓦时，同比增长44.18%。得益于装机和发电量的快速增长，2022年第一季度，公司营业收入和净利润均取得较高增速。公司营业总收入57.89亿元，同比增长51.84%；归属于上市公司股东的净利润22.64亿元，同比增长51.45%。　　积极获取项目资源，核准、在建项目丰富。公司注重陆上风电、太阳能发电、海上风电协同发展和区域均衡布局，利用央企的资源优势实现规模的快速增长。公司聚焦风光大基地建设、源网荷储一体化、多能互补等项目，加大资源储备力度。2021年，公司新增核准项目的风电计划装机容量300.85万千瓦，太阳能1245.17万千瓦。2021年底，公司在建的风电项目计划装机容量502.38万千瓦，太阳能发电604.77万千瓦。公司充沛的风电、光伏项目储备、较强的资源获取能力和低廉的资金成本奠定公司持续做大的基础。尤其是，在目前风电主机厂竞争激烈，招标价格持续下行的背景下，后端的风电开发商单瓦投资成本降低，从而降低LCOE，提升项目IRR。　　提升公司投资评级至“买入”。预计公司2022、2023年全面摊薄EPS分别为0.28元/股、0.36元/股，按照4月29日5.82元/股收盘价计算，对应PE分别为20.92和16.16倍。“十四五”期间，预计公司风光装机规模持续增长。考虑到公司作为央企新能源开发商龙头，具备显著的资源优势、融资成本优势，公司成长预期较好，目前估值水平较低，提升公司投资评级至“买入”。　　风险提示风电、光伏装机进度不及预期风险；可再生能源电价附加补贴发放进度不及预期风险。

该股最近90天内共有19家机构给出评级，买入评级17家，增持评级2家；过去90天内机构目标均价为8.36。证券之星估值分析工具显示，三峡能源（600905）好公司评级为3.5星，好价格评级为2星，估值综合评级为2.5星。(评级范围1 ~ 5星，最高5星)

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