非银行金融行业车险增速回落 寿险开门红预期向好

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事件 上市险企发布10 月保费收入数据。

    上市险企保费收入持续分化 2022 年1-10 月，中国平安、中国人寿、中国太保、新华保险以及中国人保分别实现保费收入6561.31/5745.00/3469.3/1489.92/5343.21 亿元， 同比分别增长+2.21%/-0.05%/+8.29%/+1.09%/+9.34% ， 增速较前值（ 1-9 月） 变化+0.03pct/-0.18pct/+0.68pct/+0.19pct/-0.63pct。单月来看，上市险企保费收入持续分化。10 月单月，中国平安、中国人寿、中国太保、新华保险以及中国人保分别实现保费收入518.61/204.00/244.59/112/346.18 亿元， 同比分别增长+2.52%/-4.67%/+18.17%/+3.55%/+0.96% ， 增速较9 月份变化-0.78pct/-3.86pct/+6.01pct/+8.82pct/-9.81pct。

    中国太保寿险保费收入显著回暖 1-10 月, 中国平安、中国人寿、中国太保、新华保险以及中国人保分别实现寿险保费收入4105.28/5745.00/2028.26/1489.92/1241.65 亿元,同比分别增长-2.57%/-0.05%/+5.73%/+1.09% /+7.18%，增速相较前值（1-9 月）变化-0.08pct/-0.18pct/+1.32pct/+0.19pct/-2.12pct。10月单月,中国太保寿险保费收入显著回暖。中国平安、中国人寿、中国太保、新华保险以及中国人保分别实现寿险保费收入282.83/204.00/130.88/112/54.86 亿元, 同比分别增长-3.66%/-4.67%/+29.44%/+3.55%/-24.47%，增速相较9 月份变化-2.35pct/-3.86pct/+20.01pct/+8.82pct/-21pct。

    中国平安产险保费收入持续高增 1-10 月，中国平安、中国人保、中国太保分别实现产险保费收入2456.03/4101.56/1441.04 亿元， 同比分别增长+11.35%/ +10.01%/+12.11%,增速相较前值（1-9 月）变化-0.03pct/-0.17pct/-0.42pct。单月来看，中国平安、中国人保以及中国太保分别实现产险保费收入235.79/291.32/113.71 亿元,同比分别增长+11.06%/+7.79%/+7.41%，增速相较9 月份变化+1.06pct/-5.63pct/-8.03pct。

    新车销量承压拖累人保车险业务增速回落 1-10 月，中国人保分别实现车险、意外伤害及健康险、农险、责任险、企财险保费收入2175.57/828.14/474.29/286.3/137.14 亿元， 同比分别增长+6.80%/+15.4%/+22.3%/+3%/+3%，增速较前值（1-9 月）分别变化-0.3pct/+0.8pct/-0.6pct/-1.5pct/+0.6pct。单月来看，汽车销量承压拖累车险业务保费增长。10 月汽车销量同比增长7.37%，增速相较前值（9 月+26.28%）下降18.91pct。10 月单月车险、意外伤害及健康险、农险、责任险、企财险保费收入分别为215.29/24.45/15.05/13.84/7.92 亿元，同比分别变化+4.14%/ +48.72%/+6.74%/-19.02%/+11.86%。

    投资建议 险企寿险转型持续推进，全年核心业务指标承压，2023 年开门红预期向好；随着疫情防控政策放松，车险保费增速有望回升，产险景气度上行延续。当前价格对应2022 年保险板块P/EV 在0.3X-0.69X 之间，估值处于历史低位，具备较高的安全边际，建议关注配置价值。个股方面，我们持续推荐中国人寿（601628.SH）。

    风险提示 长端利率曲线持续下移的风险；保险产品销售不及预期的风险。

来源[中国银河证券股份有限公司 武平平]   日期2022-11-18