【华创非银】非银金融周观察市场回暖，释放非银板块弹性

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20191216-20191220

非银金融周观察

市场回暖，释放非银板块弹性

市场回顾

本周主要指数上行，沪深300指数涨幅1.24%，上证综指涨幅1.26%，创业板指涨幅0.93%。沪深两市A股日均成交额6380亿元，较上周升32.47%，两融余额1万亿元，较上周升2.99%。

行业

◐ 证券

本周券商指数涨幅4.75%，跑赢大盘3.51个百分，两融余额破万亿元，创一年半新高，交投活跃度持续大幅提升。个股来，南京证券周涨幅高达43%，高于行业38个百分。《结算备付金管理办法（2019年修订版）》于本周发布实施，主要内容与征求意见稿相比变化不大，股票类业务最低结算备付金收取比例调低200BP至18%，有利于券商提高资金利用率、提高杠杆率。本周，国家发展改革委积极支持在横琴设立粤澳深度合作区，深化改革扩大开放，打造与国际规则高度衔接的营商环境，助力澳门经济适度多元发展。政策陆续发力，将有序推进跨境融资租赁业务开展，推动投资和保险等金融产品跨境交易，不断拓宽跨境合作通道。本周五，银保监会批准了首家外资控股理财公司，这是落实金融业对外开放的重要举措。在中国金融对外开放的浪潮之下，外资机构对中国市场的参与度大幅提升。短期而言，开放有利于国内券商的业务创新和提升风险偏好。中长期来，头部券商已经具备一定的竞争力护城河，在外资带来的“鲶鱼效应”下有望加速发展。我们维持对行业的长期好，继续推荐中证券、中金公司、华泰证券，重关注中建投，以及估值较低且预期受益于区域市场改革的国泰君安、海通证券、招商证券。 

◐ 保险

本周，保险指跌幅1.06%，跑输大盘2.29个百分。成分个股涨跌互现新华和太保小幅上涨，涨幅分别为1.67%和1.35%;国寿、平安不同程度下跌，跌幅分别为4.48%和1.43%；中国人保表现强势，连续3周上涨，周内涨幅为7.18%。本周中国人保发布11月保费收入公告截至11月底，人保财险累计保费3944亿元，同比+12%，人保健康和寿险分别同比+51%和4%。2017年人保财产险业务保费突破3000亿元，预期今年将突破4000亿元，登上一个新的台阶。从险种结构来，11月车险占比较中期和三季度末有所上升,主要因为政策性保险存在季节性波动现象，上半年增长较快，一定程度挤占车险占比，下半年回落，占比回升。车险占比同比趋势仍为下降，预期非车全年占比将同比下降6.5个百分左右。短期来，汽车销量仍处低迷，“商车费改”影响车均保费下降，车险增速未现上行拐，但非车占比提升将抵消部分影响。长期来，公司财产险业务规模效应形成，行业竞争格局稳定，且成本端优势显著，叠加税收利好政策，成本端仍有下降空间。另外，人身险业务转型效果明显，价值率提升空间较大，短期医疗险通过互联网平台销售增速高企，仍有广阔空间。目前人保A股PB为1.88x，已较前期回落至较相对合理区间，H股人保和财险仍处低位，建议关注。寿险标的方面，各公司静态PEV分别为1.4x（平安）、1.09x（国寿）、0.93x（太保）、0.79x（新华）、0.35x（太平H）。短期内我们继续推荐新华保险，中期中国太保，长期持续好中国平安。另外，关注低估值港股中国太平。

◐ 风险提示

中美贸易摩擦反复、创新改革节奏低于预期、开门红不及预期、经济下行压力加大、利率较大波动。

重要行业新闻证券行业

银保监会回应资管新规过渡期延长传闻按照进度扎实有序推进，但也会根据实际情况研究是否对相关政策进行小幅适度调整。

中泰证券12月19日IPO成功过会，将成为A股第38家上市券商。目前，山东省国资委系实际控制人。

证监会1）同意万德斯、特宝生物科创板IPO注册；2）安宁股份、雷赛智能、浩洋电子成功过会；3）核发京沪高铁、奥普家居、易天股份3家公司IPO批；4）修订《结算备付金管理办法》，主要将股票类业务最低结算备付金收取比例由20%降至18%，自2019年12月20日发布并实施。

深交所1）东方证券、光大证券、广发证券、国泰君安、国证券、海通证券、华泰证券、西部证券、招商证券、中泰证券、中建投、中证券等12家券商成为深交所沪深300ETF期权主做市商；2）长江证券、申万宏源两家公司成为一般做市商。

新三板深改的首轮政策正式发布，新三板深改将正式进入实际推进阶段。

首份央企分拆子公司挂牌科创板预案出炉，中国铁建拟分拆子公司铁建重工挂牌科创板。

银保监会批准东方汇理资产管理公司和中银理财有限责任公司在上海合资设立首家外方控股的资管公司。其中，东方汇理公司出资占比55%，中银理财出资占比45%。

全球最大资产管理公司贝莱德（BlackRock）和新加坡主权财富基金淡马锡已与中国建设银行的财富管理部门达成一项非约束协议，在中国组建一家资产管理合资公司，为当地的中国投资者开发和分销产品。贝莱德和淡马锡将持有合资公司的多数股份。

截至本月19日，两市融资融券余额破万亿，报10106.95亿元，创一年半以来新高。

中国结算11月新增投资者数82.65万，环比增加4%。

重要行业新闻保险行业

银保监会将澳门纳入保险资金境外可投资的地区。

新华保险拟发行境内资本补充债券，未披露拟发债规模。

中国人寿披露澳门经营数据，连续5年保费收入第一。

众安保险1）在开放日表示已与100多家持牌金融机构开启成立众安普惠金融生态联盟；2）首席执行官姜兴在接受媒体采访时表示，如有合适机会肯定会积极争取寿险牌照。

日本SBI Holdings宣布与中国平安保险集团成立合资公司，共同向金融机构提供金融科技系统服务；服务将在2020年启动。

三峡人寿2019年保险目标达成率高达142.19%，增速位列行业前列。

重要行业新闻宏观资讯

习主席当前，特别要做好珠澳合作开发横琴这篇章，为澳门长远发展开辟广阔空间、注入新动力。

央行1）进一步便利澳门个人人民币跨境汇款业务，将澳门居民个人每人每天5万元人民币提高至每人每天8万元人民币。2）支持澳门中国银行手机银行App和澳门通Mpay钱包的用户在中国银行内地商户进行线下扫码支付，便利来内地工作、旅游和生活的澳门居民享受小额便民移动支付服务；3）近4年首次降14天期逆回购利率，呵护跨年流动性。

发改委新闻发言人表示，下一步将会同有关方面继续推动优化外商投资环境，推动我国新一轮对外开放取得积极进展。要做好外商投资法及其配套法规的实施工作；进一步扩大对外开放，明年还将修订外资准入负面清单，在更多领域允许外商独资经营。

上市公司重要事项

【中国太平】2019年1月至11月公司人寿保险业务实现保费收入1325.7亿元，同比+13%；财产保险业务实现保费收入245亿元，同比+12%；养老保险业务实现保费收入44亿元，同比-1%。

【招商证券】公司11月8日至12月19日共回购A股股份4002万股，占总股本约0.6%，累计耗资约6.7亿元。

【中国人寿】1）公司拟作为有限合伙人与关联方国寿启远公司成立国寿养老产业投资基金（有限合伙）；根据《合伙协议》，合伙企业的首期募集资金总额为100亿元，其中，公司认缴出资不超过100亿元，国寿启远公司认缴出资不超过0.1亿元。2）选举赵鹏先生为第六届董事会执行董事。

【国海证券】公司申请向股东配售12.65亿新股获证监会核准。

【天风证券】证监会审核通过公司配股申请。

【南京证券】1）发布风险提示公告12月18日，公司A股股票收盘价格涨幅10.01%，公司股票已连续4个交易日涨停，价格波动较大。2）非公开发行A股股票申请获证监会受理。

【江苏国】选举浦宝英女士为公司第五届董事会董事长，任期三年。

重公司逻辑分析

数据追踪

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