中国平安分析

1）基本概述平安当前无实际控制人，中国平安通过集团对子公司进行统一管理资本资源。中国平安的战略重是金融+科技，以及金融+生态。通过一体化服务，各业务间互相带动，总体上增强收益。公司的利润主要由以下组成寿险，产险，银行，投资，科技及医疗。下图是各业务营业利润（扣非）和净利润情况占比

寿险=62%， 产险=10%，银行=11%，科技=7%，资产管理=10%。寿险是公司利润的关键。科技和生态是平安的基础，它是公司的核心竞争力。公司88%以上的客户是个人，主要是toC 业务。公司的科技加生态对业务起到了较大的作用，如下

虽然科技及医疗方面收入不高，但由于场景很多，它能为平安的保险业务提供足够的流量。在互联网时代流量是关键，这也是阿里和腾讯护城河强大的地方。

2）对于平安，其核心驱动因素如下

从上面可知，新增客户，客均合同数以及产品盈利能力三上指标最关键，其中前两项通过科技加生态低成本的获取流量并销售。

3）各子业务分析

A) 寿险分析寿险是长期保险。重要关注新增客户，新业务价值，退保率，内涵价值回报率以及剩余边际摊销（未来利润）等这些关键指标

B) 产险分析它主要是由车险，非车险，意外险组成。

从上图中，我们可以发现车险增速很慢，意味着成长空间已经不大，其中车险占了产险的75%。但非车险和意外险增速较快，所以整体上其roe=16%.

4）银行业务

通过上面知平安其它业务对银行业务有也帮衬作用。其息差是2.35， 大部分贷款是发放给个人，用卡业务增长迅速，公司在大力向零售银行转型。对于银行，重关注息差率，不良率，以及拨备覆盖率。从这三个指标，息差与招行相差不大，但不良率和拨备覆盖率与招行有一些差距。平安银行发行了260亿可转债来补充资本充足率。从整体，平安银行在向零售银行转到，净息差还不错，平安其它业务对银行有帮衬作用。

5）资产管理业务

上图是平安的总投资，其中股票权益大概占10%。整体净资产收益率5.2% 。对于这块业务，我们可以假设它不变。

6）科技与医疗它是平安的基础平台，是流量入口。

7）审计风险债权的分类，用减值评估，责任准备金的提取。这些都会严重影响当前利润

8）估值与成长分析

从上图可知，从pe or pb，若从相对估值，它们并不算很低。从绝对估值pe=9.6 并不算太贵，公司5年roe=18% .还不错。

8）结论由于产险，银行，投资等业务各自占比小，且它们增速较慢，因此对于中国平安来说，最关键的就是寿险业务，重是新增加客户，新业务价值和内涵价值回报率这几个指标。从这引起指标，公司增速不错，公司最大的护城河是其科技和生态，各业务间能相互促进，公司有强大的流量入口（主要是通过app）, 从保险的前景，它很宽，是一个不错的赛道。综合上所述，推荐买入。