被严重低估的“新能源汽车+锂电+储能”明日之星，“品牌+客户+渠道”优势显著，多业务有望带来全新业绩增量

1、骆驼股份（601311）

①公司是国内铅酸起动电池龙头，后业务逐步拓展至再生铅、锂电池、动力电池回收利用以及储能等领域，考虑到公司目前估值水平较低，且储能业务带来全新增量，开源证券邓健全预计2021-23年归母净利润为10/11.9/15.1亿元，对应当前股价PE为19.8/16.6/13.1倍；

②公司12V/24V/48V锂电池产品均已获得多家主机厂项目定点，并已和三峡电能达成战略合作，成功进入储能集成系统行业，有望贡献全新增量；

③邓健全认为就汽车起动启停电池而言，铅酸电池仍将是未来汽车起动电池的主流，公司配套市场市占率约48%；

④再生铅领域，公司打造“销一收一”循环产业链，叠加再生铅行业规范化发展带来利好，议价能力有望提升；

⑤风险因素汽车行业景气度不及预期、海外业务拓展不及预期、新业务进展不及预期。

2、金牌策略①中证券蓝筹行情的节奏在变，但趋势不变；②国盛证券跨年阶段，建议淡化躁动预期，回归基本面定价；③中金关注“稳增长”政策落实；④海通证券岁末年初跨年行情市场望向上突破，2022年全年收益率预期需下调。

被严重低估的“新能源汽车+锂电+储能”明日之星，“品牌+客户+渠道”优势显著，多业务有望带来全新业绩增量

随着观察许久的传统豪强纷纷下场，电动车2.0时代开启，同理可得，国内电池产业链的传统豪强后发制人也为时未晚。

今日，开源证券邓健全首次覆盖骆驼股份，公司是国内铅酸起动电池龙头，具备40多年生产经验，后业务逐步拓展至再生铅、锂电池、动力电池回收利用以及储能等领域。

（1）锂电池未雨绸缪布局锂电池，储能有望贡献全新增量；

（2）铅酸电池配套市场份额快速提升，海外进入高成长阶段

（3）再生铅打造“销一收一”循环产业链，再生铅行业规范化发展带来利好；

考虑到公司目前估值水平较低，且储能业务带来全新增量，邓健全预计2021-23年归母净利润为10/11.9/15.1亿元，对应当前股价PE为19.8/16.6/13.1倍。

骆驼股份布局低压锂电池，牵手三峡电能加快储能业务发展

蓄电池领域公司采取铅酸+锂电双线并行方案，实现低压产品全覆盖，12V/24V/48V锂电池产品均已获得多家主机厂项目定点。

储能领域公司开发的储能集装箱产品技术成熟，未来在发电侧、输电侧、用户侧具备广阔应用空间。

公司已和三峡电能达成战略合作，成功进入储能集成系统行业，有望凭借电池领域技术积累加速储能系统业务开拓，分享储能行业红利。

铅酸电池配套市场份额快速提升，海外进入高成长阶段

邓健全认为就汽车起动启停电池而言，铅酸电池仍将是未来汽车起动电池的主流。

2020年，公司铅酸起动电池产能达3400万KVAH，配套市场市占率约48%，同时公司积极开发新车型订单、进行切换供货，伴随规划产能逐步落地，配套市场份额有望进一步提升。

骆驼股份打造“销一收一”循环产业链，再生铅行业规范化发展带来利好

公司围绕铅酸电池生产基地布局六大废旧电池回收处理基地，目前废铅蓄电池回收处理产能为86万吨，伴随安徽再生工厂项目的全部达产，产能有望超过100万吨。

公司通过庞大的蓄电池销售网络和自有物流服务体系，打造了铅蓄电池“销一收一”循环产业链。

伴随再生铅行业监管趋严，规范化规模化再生铅回收企业竞争优势凸显，公司废旧铅酸电池回收方面议价能力有望提升，回收渠道货源方面或更具优势。