君正集团——股票质押篇

回顾之前的公司，东方环宇的重点是伊利供热盈利能否在第四热源检修后跟上来；爱慕分红需要再持续两年高分红令市场服；浙江美大、公牛集团受房地产行业下行的影响程度多大；复洁环保、华旺科技属于高成长梯队，还不算高股息标的；永新股份近年扩张的财务对分红的影响会多大等等。

君正集团在产品上尤其聚氯乙烯的毛利率上大幅领先北元集团，在运营上远期规划更具协同性、应收账款计提和存货跌价准备更合理。我们继续就君正集团的情况探讨。

君正集团几乎让人满意的，除了股票质押，在过去优秀的公司中，永新股份也有股东质押（但不是大股东），其余公司均没有出现实控人股票质押。我们将过去实控人杜江涛和第二大股东君正科技（表格中为君正），上方为质押股票占持有比例、下方为质押股票占总股份比率。两者的股票质押从14年到24年股票质押情况，挑选了部分年限。君正集团从2011年开始股票质押比例基本一直维持在高位，在2013年两者股票质押到达最大值99%，直到2019年9月两者质押率仍在77%和75%，真正改善是近三年下降到了10%和16%。

数据来源公司股票质押公告

质押股票的资金用途用于银行长期借款，大部分用在企业经营上的借款。

2019年是君正集团股票质押的另一高峰期，甚至将2014年资产重组买入的华泰保险股权作质押换来长期借款。

2022年年报中，杜江涛、郝虹为公司在民生银行申请 100.09 万美元项目贷款提供保证担保，同时质押杜江涛持君正集团股票 27,599 万股。在2019年年报中，杜江涛、郝虹为内蒙古君正能源化工集团股份有限公司在民生银行申请 13,216.22 万美元项目 贷款提供保证担保，同时质押杜江涛持君正集团股票 43,012 万股以及田秀英持君正集团股票 3,439 万股。就民生银行的美元项目贷款已大幅下降。

1、华泰保险

2014年12月31日本次交易为公司现金购买资产的行为，公司及公司全资子公司君正化工在上海联合产权交易所以公开竞价的方式分别以人民 币 263,527.88 万元和人民币 186,947.2 万元摘牌取得华泰保险 9.1136%、6.1815%股权。2015 年 12 月 22 日，公司以人民币 59,188 万元和 32,782 万元摘牌取得中国石油化工集团公司和中国石化财务有限责任公司转让的 2.0441%和 1.1321%股权；君正化工以 人民73,627万元和36,363万元摘牌取得中国石油化工集团公司和中国石化财务有限责任公司转让 的 2.5427%和 1.2558%股权。最终君正集团652435万元完成华泰保险22.35%股权的收购，我们举例2015年和2016年华泰保险带来的投资收益，其余2017/18年份天弘和华泰收益为4.1亿和1亿、2.7亿和0.7亿、

2019年公司及君正化工将共计向安达天平转让所持有的华泰保险 899,120,000 股股份（占总股份的 22.3568%），交易总价合计为人民币 10,789,440,000.00 元。此后又安达北美第三方介入，华泰保险股权交易价格仍按照12元/股进行，君正集团在华泰保险上目前已收到87.93亿。2021/20/19/18/17/16/15年华泰保险的净利润为13亿、14.7亿、14亿、5亿、7.5亿、9.2亿、17.9亿、当下以107亿卖出对应股权，此前收购华泰保险股权共用了65.2亿，君正集团净赚42亿。从华泰保险的经营情况看有出售股权的理由，君正集团也有合适收益。

最后总结下，过去君正集团在2011开始一直处在实控人及第二大股东质押股票的高位，直到2019年后情况逐渐有所好转，部分原因和出售华泰保险有关。当然即使使用扣非利润来看君正集团，公司的净利润仍然保持小幅增长。对于君正集团的实控人股票质押和未来公司的增长多了一些心。

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