周末研报精选1、香飘飘（603711）精要①公

周末研报精选

1、香飘飘（603711）精要

①公司发布业绩预告，在前三季度亏损0.75亿元的基础上，单四季度实现归母净利润2.85亿元，同比增长55.75%；

②天风证券刘章明认为公司业绩超预期得益于盈利能力的大幅提升，公司在去年2月对冲泡提价，已在四季度执行到位，并看好提价对盈利能力的积极影响在2023年将继续发挥作用；

③公司新品矩阵不断丰富迎合消费趋势，叠加行业背景修复带来的需求增长，刘章明将公司2023/24年盈利预测由2.58/3.1亿元上调至3.24/4.02亿元，上调幅度分别为25%/30%，并上调了公司投资评级；

④风险因素新品市场反应可能不及预期。

2、德科立（688205）精要

①公司主要产品为光收发模块、光放大器、光传输子系统，是长距离光传输专家，相关的电市场规模极大，预计2022年为150亿元，2024/2025年市场达300亿元，复合30%增长；

②CPO是未来AI高算力下的高能效比方案，公司具备“芯片封测—器件封装—模块制造—光传输子系统”的垂直设计制造能力，有望紧跟产业趋势；

③公司所在细分领域技术壁垒非常高，目前超过50%组件、80%的芯片都是海外厂商供应，公司今年Q3、Q4相干模块等新产线有望陆续落地，加速本土替代；

④国泰君安王彦龙预测202224年公司净利润为1.5/2.2/3.50亿元，复合增速40%+，给予2023年1倍PEG，对应市值90-100亿元（当前市值约60亿元，存在约65%空间）；

⑤风险提示下游行业需求不及预期。

3、【长江电新】汕尾明确十四五34.35GW海风项目规划，再验海风高景气

1、2月11日，汕尾市人民政府门户网站发文提及目前汕尾已实现共计1.4GW海风项目（汕尾后湖、甲子一、甲子二）全容量并网，新增推进红海湾海上风电场项目规划建设，十四五期间规划34.35GW的海上风电场址，将打造汕尾千万千瓦海上风电基地，再造一个“海上三峡”。

2、此前，汕尾在十四五规划中提出在原有0.5GW基础上新增30.80GW海风项目（具体容量需国家和省同意），十四五重点推进5.9GW省管海域海风项目（争取开工5.9GW，并网4.4GW），积极推进国管海域海风项目（争取开工3GW）。我们认为此次发文再次明确汕尾十四五海风高速发展的确定性，验证海风行业高景气。

3、2022年海风累计招标约11GW（不含框架竞配），海风招标的高景气将为2023年装机高增奠定基础，预计2023年海风装机10GW以上，同比翻倍增长。同时，2023年1月海风招标达1.8GW（0.6GW为重新招标），规模同比环比均大幅增长，我们认为有望奠定今年海风的高景气延续。继续推荐与海风相关的管桩、海缆环节，重点关注具备大兆瓦产品的铸锻件、风机龙头。

4、【国盛军工】王子新材切入宁德时代供应链，军工与新能源双业务迎高速发展

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事件2月10日，公司公告子公司宁波新容与宁德时代子公司宁德智能签署了项目定点意向书，选择宁波新容作为某项目的电容供应商。

公司2个月内连续与零跑科技、比亚迪和宁德时代形成合作，是其在新能源领域快速拓展的重要成果，也是各大主机厂对其技术认可的重要体现，这都将对公司加快布局新能源汽车电容市场产生积极的作用。

王子新材通过收购两家子公司中电华瑞和新容电器，全面切入到电磁武器与新能源两大赛道。

1、军品方面，两家子公司为电磁发射系统中的3大核心系统（脉冲能量储存系统、脉冲能量变换系统和控制及检测系统）提供产品。新容电器提供薄膜电容用于脉冲能量储存系统；中电华瑞提供大功率半导体元器件用于脉冲能量变换系统，电子息系统用于控制及检测系统。今年是电磁武器迎来产业拐点的关键之年，高速增长有望从今年开始。

2、民品方面，宁波新容连续落地新能源客户合作，在新能源车、光伏风电领域的应用面已经得到大幅拓展。目前成功开拓了包括比亚迪、零跑、菲仕、博格华纳、华为、阳光、锦浪等在内的新客户，此次更是落地了与宁德时代的合作。产能不足问题正得到有效解决，目前已有自动新能源车产线正式投产，并计划通过定增进一步解决公司产能不足问题。未来随着产能逐步落地，宁波新容将有望随着新能源行业红利迎来快速发展。

投资建议王子新材包装主业发展稳定，收购的2家子公司中电华瑞和新容电器，将在电磁武器和新能源产业中进入快速成长期。我们预计2023~2024年归母净利润分别为2.00亿、3.50亿，对应PE为28X、16X，维持“买入”评级。

风险提示新技术应用不及预期、军品交付不及预期、定增不确定性风险

5、【国金宏观•赵伟团队】

①新增社融超预期、资金结构延续改善。1月，新增社融5.98万亿元、高于预期的5.68万亿元，同比少增1959亿元；社融存量增速较上月回落0.2个百分点至9.4%，但结构明显改善、代表企业中长期资金的有效社融增速较上月回升0.6个百分点至10.6%。

②贷“一枝独秀”，其他分项多有拖累、尤其是债券。分项中，人民币贷款同比多增7300亿元以上至4.9万亿元、创有数据以来单月新高；企业债券同比少增4300亿元以上、或缘于理财“赎回潮”下推迟取消发行仍多等，也可能与贷高增挤压需求等有关；政府债券、表外票据同比少增均在1800亿元左右。

③贷“开门红”主因企业中长贷贡献、结构延续改善。1月，新增贷4.9万亿元、同比多增9200亿元以上。其中，新增企业中长贷3.5万亿元、创历史新高，同比增幅扩大至1.4万亿元，新增企业短贷1.5万亿元以上、同比增幅扩大至5000亿元，票据同比收缩扩大近6000亿元。

④相较于企业端，居民端融资依然拖累明显。1月，新增居民贷款2570亿元左右、仅为去年同期3成左右，中长贷拖累为主、新增仅2200亿元左右，同比降幅近5200亿元，连续第14个月减少；短贷延续收缩、1月新增不足400亿元。

⑤M1、M2双双回升，与春节错峰等有关。1月，M1、M2同比分别较上月回升3和0.8个百分点。存款分项中，居民、企业存款同比分别多增7900亿元和6800亿元左右；财政存款同比多增近千亿、或指向年初财政支出相对偏慢。

⑥重申观点政策靠前、疫后活动加快修复，有利于用环境修复，后续关项目开工落地情况。政策支持下，融资向制造业等倾斜，助力新时代“朱格拉周期”。