股价处在相对低位，公司产品却还在提价，机构：好这家钛白粉巨头估值提升

　　昨天A股很励志，土耳其里拉崩跌震荡全球金融市场，欧美股市率先下跌，港股等亚太股市也跟随大跌，唯独A股这次罕见不跟跌。

　　今天A股很坚强，全球继续承压，A股在风雨中岿然不动，坚定屹立不倒。

　　沪指全线缩量盘整，两市热匮乏，虽然市场的活跃度出现了明显的下降，但我们从量能上就可以的出来，出现地量十字星，表明在这个位置上资金是观望惜售的，也代表当下风险已经有所缓和。

　　行业持续高景气，钛白粉巨头估值有待重估！(【东兴证券(601198)、股吧】)

　　今年以来，钛白粉系列产品已出现多轮提价。日前，钛白粉行业巨头科慕再度宣布，自9月1日起，旗下在大中华地区的钛白粉销售价格上调50美元/吨。国内方面，今年以来钛白粉行业已出现多轮提价。

　　不过再国内钛白粉龙头【龙蟒佰利(002601)、股吧】的股价，似乎还处于相对低位，与产品提价的事实好像并不匹配。那么这里会不会存在投资机会呢，完下面东兴证券的研报，相信大家心里就有数了。

1.行业绝对领军，市场话语权强

　　龙蟒佰利是我国钛白粉行业的领军企业，2017 年产能达 60 万吨(硫酸法 54 万吨，氯化法 6 万吨)，位居亚洲第一、全球第四。

　　中国钛白粉产能占据全球产能的 40%。2017 年龙蟒佰利钛白粉产量为 59.7 万吨，占据全国总产量的 21%。全年共销售钛白粉 58.45 万吨，其中出口钛白粉 30.73 万吨，出口量占据全国总出口量的 37%，远销亚非拉美欧的一百多个国家和地区，拥有较强的市场话语权。

2.公司主业集中，涨价对业绩提升弹性大

　　公司主业集中于钛白粉的生产和销售，2017 年钛白粉对于公司营业收入的贡献度为83%，对于营业利润的贡献度为 82%。硫酸法(氯化法)钛白粉价格每上涨 1000 元，预计公司利润将增加 3.86(0.43)亿元。

3.公司年底试车的 20 万吨氯化法是重要

　　发展氯化法是我国钛白粉行业未来的必然趋势，但氯化法钛白粉生产技术在我国起步较晚，目前，我国仅有龙蟒佰利、漯河兴茂、锦州钛业和云南新立四家钛白粉生产企业具有氯化法钛白粉生产技术。

　　公司是上市公司中唯一具有氯化法产能的钛白粉企业，先发优势明显。氯化法的环保优势极为明显，已经成为钛白粉生产工艺的大势所趋。公司未来继续规划新建 30 万吨氯化法产能，有望进一步提升竞争力。

4.预计钛白粉行业将持续高景气，公司受益显著

　　海外需求，特别是对发展中国家的出口是拉动我国钛白粉行业需求增加的主要动力。由于环保的影响，目前钛白粉产能基本出清，未来新增产能主要集中在技术难度较高的氯化法，供需紧平衡将持续较长时间。

　　受益于行业集中度提升等有利因素，钛白粉行业的价差有望继续维持在高位水平甚至进一步扩大，东兴证券认为钛白粉价格将保持在较为强势的18000-20000 元/吨的价格区间。

　　公司的技术先进、竞争力强，在毛利率、产品均价、产业链话语权方面具有明显优势。结合行业及公司现状和前景，预计公司 18-20 年 EPS 为 1.43、1.66 和 2.1 元，对应 PE 为 10、9 和 7 倍。

　　趋势拐显现，且区域龙头星火燎！(【国泰君安(601211)、股吧】)

　　今天的几个次新股，趋势也不错，比如密尔克卫，明德生物，春光科技，都是抗跌品种。这一波市场回调之后，次新+题材有望成为重。

　　遵循这个逻辑，火星君翻阅了大量个股研报，发现国泰君安从景气度、市场空间、渗透率三个维度调研一只个股：亿嘉和

　　1.趋势拐：三个维度智能电力巡检趋势。

1)景气度：智能电网全面推进，无人巡检大势所趋

　　用电量2016年起恢复5-10%稳定增长，而电网大投资时代2018年起宣告结束，电网压力不断加大，智能电网进入全面推进阶段，无人巡检更符合大规模、智能输-变-配电趋势；

2)市场空间：全国年均需求规模85亿元

　　室外、室内巡检机器人分别适用于变电站和配电站，预计2018年起5年内年均市场空间达85(室内/室外机器人年市场规模分别可达 58.8 亿元/25.5 亿元)亿元；

3)渗透率：绝对值较低，处于快速增长期

　　2015-17年江苏省室内机器人招标额CAGR超110%，智能巡检改造走在全国前列，全国范围室外机器人进入统一招标阶段，室内机器人尚需推广。

　　2.星火燎：以江苏为中心，向全国市场辐射。

　　1)从竞争格局，巡检机器人行业准入资质较高，前4名合计市占率超过 90%，而公司2016年起即批量销售，具有先发优势；

　　2)分产品，公司借助“一机多站”推广室内机器人，销量快速放量，并推动智能化改造业务，室外机器人由国网统一招标，公司中标率 20%左右；

　　3)市场开拓方面，公司在省内市占率超过90%，积极向湖北、浙江、上海、天津、重庆、新疆扩展，2017年省外销量占比达到30%，机器人产品在全国1500个配电站、100个变电站投入运营。

3. 盈利预测及估值

　　国泰君安认为，智能电力巡检迎来趋势拐，公司作为智能电力巡检龙头，将从区域龙头向全国扩张，具备较好成长性。

　　预计2018-2020年收入分别为5.65/8.33/11.75亿元，归母净利润分别为2.00/2.89/3.79 亿，对应EPS分别为2.84/4.12/5.39元。