全球黄金ETF2月大幅流入，中期上涨趋势已开启赤峰

全球黄金ETF2月大幅流入，中期上涨趋势已开启
赤峰黄金（600988）
【所属概念】
黄金
【事件驱动】
世界黄金协会表示，今年2月，全球黄金ETF吸引了353吨的净流入（约21亿美元，占资产管理规模的1.0%）。北美和欧洲的资金流入几乎各占一半，延续了西方市场今年迄今的增长势头，远远超过了亚洲的资金流出。
【行业前景】
（1）黄金抗通胀避险属性将提升（东吴证券陶川2022-2-21）
回顾2021年的黄金走势，虽然全球通胀压力在供应危机下不断累积，但黄金价格自2021年下半年以来一直不见起色。说明在经济企稳阶段，需求大幅回升所带来的通胀压力对金价的影响并不明显。然而，近期IMF、WB等国际组织接连下调经济增长预期，美债利差走阔，美国2022年经济衰退概率有所上升；1月超预期的CPI同比增速推升了市场对于通胀问题的担忧。在这两方面因素的共同作用下，黄金的抗通胀、抗风险能力得以体现。
（2）黄金实物持仓不断增长（东兴证券张天丰《东兴金属公司深度报告》2021-9-2）
黄金实物持仓ETF在2019年上升401吨至2906吨，2020年M1-M2已经达到3033吨的历史新高(近5%)，以美元计价的资产规模也是破了2012年9月的高位（当时金价1750左右）；2020年共+877.1吨至3761.1吨。亚洲黄金实物ETF维持明显增长态势，包括中国的3只实物持仓ETF基金分别成为全亚洲第一，第三和第五大黄金基金全球ETF黄金，累计黄金持仓超过65吨。
【核心优势】
（1）成长性优秀（东兴证券张天丰《东兴金属公司深度报告》2021-9-2）
公司成长性体现为公司采选业务及矿产品产量有确定性增长（如2022/2020矿选产能+97.7%，矿金产量+243.7%），公司矿储有增储预期（五龙以及Sepon黄金储量或分别+125%及42.7%)，以及公司Sepon矿山稀土资源的发现（提升Sepon矿山价值+优化估值属性）与近两年或许出现的矿山资源注入。
（2）盈利能力行业领先（东兴证券张天丰《东兴金属公司深度报告》2021-9-2）
赤峰盈利水平、资产回报率水平、杠杆率水平均在业内最优行列。赤峰PB水平较高反映矿山资源购置成本较低，也印证了公司矿山行业专业能力的体现。此外，赤峰PE弹性明显偏高，当美元黄金价格触及2000美元/盎司时赤峰动态PE增长204%远超行业平均48.3%。当前公司动态PE仅17倍，低于板块均值的同时也低于金价1700-1800美元/盎司的水平，PE估值有安全性及提升空间。
【风险提示】
宏观经济波动的风险；核心产品价格下行的风险；相关产业政策变动的风险；项目进展不及预期的风险。
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