营收净利双增！新希望乳业并购式扩张规模优势初显

上市成功后的【新希望(000876)、股吧】乳业，并没有放慢发展的脚步，而是通过不断扩张，向全国性乳企转变。如今，拥有一定规模的新希望乳业，终于拿出了一份营收净利双增的成绩单。

8月27日晚间，【新乳业(002946)、股吧】（002946.SZ，下称：新希望乳业）发布了上市后的首份半年报。

财报数据显示，公司上半年整体营收为27.1亿元，同比增长13.48%；净利润为1.04亿元，同比增长1.9%；扣非后净利润9097.64亿元，同比增长0.23%。

值得注意的是，在营收净利双增背后，除了“鲜战略”带来的经营优势外，新希望乳业通过不断并购扩张带来的规模优势也正在逐渐凸显。

营收净利双增，“鲜战略”开门红

官方资料显示，新希望乳业是一家专门从事乳制品及含乳饮料的研发、生产和销售的企业。

今年1月25日，新希望乳业正式登陆深圳证券交易所，成为了新希望集团旗下第三家上市公司。因此，本次也是新希望乳业上市以来发布的首份半年报。

除了营收、利润获得了稳步增长外，就具体业务而言，公司液体乳板块营收为25.78亿元，同比增长12.19%；奶粉板块营收为3385.27万元，同比增长32.65%。

从地区贡献上来，新希望在西南（8.42%）、华东（18.81%）、华北（20.07%）及其他地区（26.45%）的营收均取得较快增长。

截至2019年6月30日，新希望乳业共在四川、云南、浙江、宁夏等地区拥有 11个规模化与标准化牛场，在甘肃永昌和宁夏海新建的2个万头牧场正按计划建设。目前，新希望乳业旗下乳制品生产型子公司共有13家。

当然，在所有产品当中，低温奶产品对营收增速的贡献可谓功不可没。

财报数据显示，公司低温奶产品销售额占比从2015年的47.31%提升至2019年上半年的60.99%。新希望乳业认为，低温产品营收占比提高有利于改善公司整体销售毛利率水平，从而实现差异化竞争。

当然新希望乳业着力发展低温制品的“鲜战略”（时间越短越新鲜、距离越近越新鲜、添加越少越新鲜）也和国家政策密不可分。

2018年12月份，农业农村部等九部委联合印发《关于进一步促进奶业振兴的若干意见》。在意见中明确提出重生产巴氏杀菌乳、发酵乳、奶酪等乳制品，积极培育鲜奶消费市场，满足高品质、差异化、个性化需求。按照国家规划，2025年全国奶类产量达到4500万吨，年复合增长率7.6%。

认购现代牧业，上下游协同给力

与其他乳企不同，新希望乳业从创立伊始就继承了其背后国内农牧与食品行业龙头——新希望集团的并购基因与雄厚的资本实力。

从2002年开始，新希望乳业就先后将四川阳坪乳业、安徽合肥白帝乳业、河北保定天香乳业、杭州双峰乳业、青岛琴牌乳业、云南蝶泉乳业、昆明雪兰、朝日乳业等15家历史悠久知名区域乳企收编，基本完成了全国化布局。

“并购是新希望乳业全国化发展的第一步。”新希望乳业董事长席刚曾表示。

所以，在上市之后，除了着力发展低温新鲜的经营化战略外，今年以来，新希望乳业在企业外延式扩张方面，也不甘示弱。

7月18日，新希望乳业公告称，拟出资3.29亿元认购现代牧业（1117.HK）新发行的2.76亿股股份；拟出资3.8亿元向现代牧业股东购买3.19亿股股份。合计拟以7.09亿元购买现代牧业5.95亿股股份，占发行后总股本的 9.28%。

交易完成后，新希望乳业将成为现代牧业第二大股东。在认购完成后，双方将在30日内签署奶供销协议，并按约定量价供奶。

资料显示，现代牧业是国内最大的养牛养殖和奶生产企业，公司奶在乳脂肪、乳蛋白质、菌落总数等关键指标上领先进口奶平均标准。并且，现代牧业是国内唯一一家巴氏杀菌奶和UHT灭菌奶同时通过 “优质乳工程”验收的企业。

除此之外，现代牧业在四川、安徽、河北、山东等全国7个省市运营26个万头规模牧场，这与新希望乳业在西南、华东、华中、华北的布局高度相符。

对此，【天风证券(601162)、股吧】分析师认为，低温鲜奶的区域性特征显著，由于低温冷链配送、保质期短等客观条件，产品销售半径受到限制，双方在空间布局上的重合将有助于公司在各区域增强奶源优势，供应链管理以及成本控制。

另外，随着上游散户产能淘汰出局，今年以来奶价格有所回升。本次合作完成后，新希望乳业将能在今年旺季之前做好准备，更好保障上游奶的供应。可谓是一箭双雕。

收购澳牛乳业，完善全国布局

一方面在打通上下游产业链的同时，另一方面在全国区域内，新希望乳业也在不断填补自己版图上的空白，强化自身由区域性乳企向全国性乳企的转变。

8月12日，新希望乳业公告宣布，正式收购福州澳牛乳业。澳牛乳业资产及业务重组后，设立两家新公司乳业公司和牧业公司，新公司完成且满足《投资合作协议》约定的前提条件后，新希望乳业将拥有其55%的股权，涉及的新公司估值不超过3.5亿元。

公开息显示，“福州澳牛”是福建区域市场主要品牌之一，在当地运营二十年以上，拥有稳定的品牌形象以及忠实的品牌追随者，占有率较高。

2018年，福州澳牛营收达到1.96亿元左右。拥有50家连锁鲜奶吧以及6个大型牧场，在福州市区及长乐地区的产品铺货率达70%以上。

由于新希望乳业主打“鲜战略”，产品以低温奶为主，冷链配送的区域性特征明显，需要在各个市场进行产业布局。所以，新希望乳业在利用澳牛乳业的品牌优势和渠道资源切入福建市场后，或将更好地整合供应链体系，逐步辐射华南，布局全国。

另外，澳牛乳业一直着眼于常温奶领域。但在2018年，低温白奶同比增速9.4%，远高于常温白奶的2.9%，与此同时，毛利也远高于常温奶。

对此，天风证券分析称，未来新希望乳业在产业技术创新、产品研发、品牌与人才年轻化等方面的优势有望为澳牛的后续发展提供有力支持。且东南地区乳品消费市场广阔，市场集中度仍相对不高，澳牛有望成为本地区乳业龙头品牌。

当然，在规模扩大的同时，新希望乳业也在不断注重质量的提高。

除建设自有研发中心体系进行产品独立开发外，还和高校院校成立联合实验室进行联合开发，并在波士顿建立了科研创新中心。值得注意的是，新希望乳业在IPO中募集资金建立的新研发中心已经于2019年8月中旬部分投入使用。

相通过外延式扩张和内生式科研相结合，新希望乳业在强化全国性乳企地位的道路上会好走许多。