北京银行中报：净息差提升，成本收入比优异【天风|BANK】

天风银行 廖志明团队

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事件

8月27日晚间，【北京银行(601169)、股吧】披露1H19业绩：1H19营收327.42亿元，YoY + 19.64%；归母净利润128.69亿元，YoY +8.56%。19年6月末，资产规模2.67万亿元，不良贷款率1.45%。1H19加权ROE为6.91%。

评

营收增速小幅下行，盈利持续较快增长

营收增速小幅下行。1H19营收增速19.64%，1Q19营收增速23.78%，小幅下行。不过，主要上市城商行1H19营收增速大多较1Q19下降，北京银行1H19营收增速下行符合行业趋势。

盈利增长平稳，ROE较低。1H19净利润增速8.56%，与1Q19基本持平。1H19加权ROE为6.91%（未年化），略低于已披露数据上市城商行均值。

资产结构优化，净息差环比改善

资产结构优化。1H19贷款135.9亿元，同比增速11.8%，保持较高增速；1H19资产规模增速7.4%，轻资本转型之下，资产规模平稳扩张。由于贷款增速显著高于资产，1H19资产中贷款占比较年初提升1.34个百分至51.2%，资产结构优化。1H19存款152亿元，较年初增长9.7%；负债中存款占比提升至63.6%。

净息差环比改善。我们测算1H19净息差为1.81%，环比上升4bp，主要是生息资产收益率降幅小于计息负债成本率降幅。市场利率大幅下行但其零售存贷利差走阔，致使生息资产收益率较18年仅下降5bp至4.34%；而从负债端来，同业负债和发债融资成本下降62bp和66bp，二者合计占计息负债比重近37%，致使计息负债成本率较18年下降18bp至2.51%。

资产质量保持较好，拨备较充足

资产质量保持平稳。1H19不良贷款率1.45%，较年初下降1 bp，维持平稳；不良贷款率居主要上市城商行中位数水平。1H19关注贷款率1.01%，较年初上升13BP；逾期贷款率2.01%，较年初上升4BP；压力不大。不良贷款偏离度较年初下降13.5个百分至78.75%，不良认定标准更严格；1H19不良净生成率0.92%，较18年下降0.59个百分，不良生成压力大为减轻，显示其在新增贷款上采取了更审慎的风控措施。

拨备较充足。1H19拨贷比3.08%，较年初下降10 bp；拨备覆盖率较Q1下降7.6个百分至210.8%，风险抵御能力仍较强。

投资建议

成本收入比优异，拨备前营利增速较高

北京银行1H19成本收入比仅为18.34%，是已披露中报上市银行里最低，作为一家准全国性银行，这反映了它极强的成本控制能力。1H19拨备前利润增速为25.2%，维持在较高水平。维持1倍19年PB目标估值，对应目标价8.95元/股，维持增持评级。

风险提示

贷款利率明显下行；资产质量大幅恶化等。

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重要声明

注：中报告节选自天风证券研究所已公开发布研究报告，具体报告内容及相关风险提示等详见完整版报告。

证券研究报告 ：《净息差提升，成本收入比优异》

对外发布时间   2019年8月29日

报告发布机构   天风证券股份有限公司（已获中国证监会许可的证券投资询业务资格）

本报告分析师   廖志明SAC执业证书编号：S1110517070001

                      朱于畋SAC执业证书编号：S1110518090006

天风银行廖志明团队：努力做更好的研究！

廖志明，天风证券银行业首席，籍贯江西。东京大学经济学硕士，且为全额奖学金获得者。曾就职于民生银行、交通银行等金融机构，具有商业银行总行的观察视角与分行的业务能力，对金融监管、流动性以及银行资产负债配置等有独到见解。卖方研究从业多年，曾在民生证券负责银行业研究。2017年金牛奖分析师，WIND2018年金牌分析师银行业第一名，第一财经2018年最佳金融分析师第二名，2019年金翼奖分析师，贷预测之领军者。

余金鑫，天风证券银行业研究员，北京大学硕士，籍贯湖北。曾就职于光大银行总行核心处室，对银行业务理解透彻。主要负责资产质量深度分析与监管政策解读。

朱于畋，天风证券银行业研究员，第一财经2018年最佳金融分析师第二名。先后任职于保险及基金行业，曾在研报中成功预测2018年A股熊市底部。负责研究高弹性的银行标的、投资策略、海内外互联网金融，金融科技等新兴金融领域。