天风市值超长证成鄂股第二，逆袭之路还有多远？

项乾君按：当【天风证券(601162)、股吧】董事长余磊10月19日春风得意地在上海交易所敲钟的时候，可能还不敢想天风证券能很快超越了同城唯一的友商，老牌券商长江证券。

10月31日，天风证券上市第九天，连续涨停板下忽然有长证员工惊呼，天风要超过我们了。果然，按当天收市价格，天风证券一字板封涨停总市值286.45亿元，超越【长江证券(000783)、股吧】当日总市值284.80亿元，跨入上市券商市值前20行列。

11月2日，天风证券继续一字板涨停的节奏，总市值达347亿元，股价6.69元，天风证券上市交易后，A股止住跌势，券商行业大涨带动市场回暖。

历史篇

其实，天风证券IPO的道路并没有上市后这么一帆风顺。

2012年1月20日，证监会核准了天风证券有限责任公司改制为股份有限公司，天风证券开启了上市的雄心壮志。直到近4年后，2015年12月，天风证券才正式提交了IPO申请，进入到漫长的排队阶段，2018年4月底，中印两国领导人在武汉会晤，湖北省相关部门在做好接待工作的同时“搂草打兔子”，天风证券等三家湖北公司几天后传来了成功首发过会的好消息。

彼时，已经距离2012年过去了6年。而2016年9月首次申请的【长城证券(002939)、股吧】，2018年10月26日即首发上市，仅比天风证券晚了7天。

天风证券的IPO进程屡次受到各种因素干扰。

2016年6月，兴业证券因“欣泰电气”一案受到证监会立案调。兴业证券作为天风证券上市保荐券商，根据《证券发行上市保荐业务管理办法》规定，保荐机构及代表人处于被立案调期间的，证监会将暂不受理该保荐机构及代表人的推荐，这意味着天风证券当时的IPO正常报送和排队或遇到一定的延误。

2016年10月，武汉中级人民法院判决了天风证券与中航证券的一起诉讼，虽然认定了天风证券奇葩地遇到了同行的不公平的承销协议胁迫，但因为天风证券在事件发生后一年内未行使“撤销权”，因此必须向中航证券支付600多万元的合同款、利息和案件受理费。

进入到2018年，在2017年11月再次提交IPO招股说明书的天风证券，不幸遇到了熊市。据公司财报，2016年营业总收入同比减少3.91%，扣非净利润同比大降30.69%，在连续增长5年后进入下降拐。2017年营业总收入继续下降，同比减少3.61%，扣非净利润同比大跌37.88%。

随着2018年A股不断调整，市场持续低迷，券商行业的不景气恐难以迅速扭转，券商业绩不排除有继续下滑的风险。

同城篇

截至2018年9月，根据证监会官网公布，中国内地共有证券公司（含券商资管、承销保荐独立子公司）131家，注册地分布在中国30个省、自治区、直辖市，但多数证券公司的注册地和经营地在中国的作为政治、经济、金融中心的北、上、深。除此之外，注册地和经营地一致且有同城同省总部友商的并不多，天风证券和长江证券即是这样的欢喜冤家。

天风证券成立于2000年，当时叫四川省天风证券经纪有限责任公司，前身是成都联合期货交易所，从名称上可以猜到，它本来是一家四川的仅有经纪业务资格的小微券商。

当代集团在入股四川天风后，没有“吃独食”，在2007年后几年间迅速引入了痛失“爱子”武汉证券的武汉国资以及省国有控股平台为战略投资者，在武汉站稳脚跟，完成了华丽的转身，由此开始了大刀阔斧自称为“混合制所有制”券商的跃进。

上市前天风证券前三大股东股权比例

长江证券则是湖北省土生土长的证券公司，名“湖北证券”，是湖北省国资重要的金融平台。

巧合的是，湖北证券在2000年更名为长江证券，而那年四川天风也刚从成都联合期货交易所改制而来。

和天风证券不同的是，在公司股权控制和所有制上，长江证券股权虽然同样分散，但实际管理上本一直牢牢控制在湖北国资手中，公司也是按国有企业进行治理，公司董事长一直是有省政府派出正厅级干部担任。

但2016年，资本大佬刘益谦的新理益集团正式受让国有的青岛海尔持有的长江证券股权，成为长江证券第一大股东，虽然还不能达到实际控制人的比例，但分散的股权和国资的管控，市场一直担忧长江证券或有股权之争或管理“内斗”之虑。

对于2亿元入手“鸡缸杯”闻名的刘老板而言，金融布局中长江证券的投资恐怕是惨痛的一笔。以总金额100亿约14.33元每股购进的初始股份来，不算历年少许的分红派息，以11月1日收盘价5.33元计，已经亏损了100亿的60%。

刘老板巨额亏损后应该不会立即走人。

根据坊间传闻，未在长江证券担任任何职务的刘老板多次在股东会和其他内部会议上亲自发言，痛斥经营管理不善。大佬很生气，后果很严重。2017年长江证券发生了一次罕见的人事变动，总裁邓晖“高升”，长江内部培养的青年才俊、时年35岁的新财富白金分析师刘元瑞履新总裁“宝座”。

掌门人篇

长江证券是职业经理人负责制，总裁刘元瑞总管公司大小事务，而在百度搜索“天风证券总裁”，出现的推荐则是余磊。

其实余磊并不是天风总裁，而是董事长。不过也没错，1978年出生的余磊，24岁就担任了人福科技的董事会秘书，成为当时最年轻的董事会秘书，28岁就担任了天风证券董事长，成为最年轻的证券公司董事长。他不仅是著名的国际大专辩论赛最佳辩手，还一手打造了目前的天风证券，终于在不惑之年达成公司上市目标。

但只比余磊小四岁的80后总裁刘元瑞也不可小觑。他从华中科技大学研究生毕业后，加入长江证券研究所工作。从2011-2017年七年间，连续获得新财富钢铁行业第一名，成为最年轻的新财富白金分析师。

两家湖北本土券商的掌门人，还是有一定相似之处的。同是年轻时便声名斐然，同是科出身，同是一直只在一家公司（集团）就职，他们的成长之路值得当代的年轻人好好揣摩。但更有趣的是，余磊是武汉大学博士，刘元瑞则是华中科技大学硕士，两所同城的985高校。武大系和华工系的“相爱相杀”是否会在两家券商之间的合作与竞争体现，这也是未来值得观察的。

结束语

从投资角度，天风证券作为刚发行上市的新股，总市值虽然高，但市盈率在11月1日已经达到89.5倍，而长江证券仅为38.7倍，行业龙头中信证券更是仅为21倍。

天风证券总市值超过长江证券虽然值得可喜可贺，但很明显偏离了公司实际价值，不可长久。真正能使股价长虹的唯一之路还是靠业绩说话。

以目前湖北两家券商总市值合计，也仅仅超过中信建投排名第九。湖北做大做强金融证券之路不能沾沾自喜，就此停滞不前，需要再接再厉，杜绝“九头鸟”习性，争取“兄弟齐心”，共荣共赢。

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