注册返回主站

天风证券研究所策略徐彪团队:上期周报中，我们提到下

天风证券研究所策略徐彪团队:上期周报中，我们提到下半年的两个关键词是波动率放大&风格在平衡，过去一周市场也在朝着这个方向演绎。

后续我们的判断是少部分公司的牛市只是波动放大，但较难系统性下跌。

1、A股整体是否存在系统性杀估值的风险，取决于经济预期，而经济预期的领先变量是用周期。

2、历史上五次极端的PB估值分化，有3次（10年下半年之后、15年下半年之后、18年年初之后）是以熊市高估值全面杀跌的形式，完成了估值的收敛。这3次全面熊市的共同特都有盈利开始走弱的情况发生。

3、决定盈利预期的核心因素之一用周期预计下半年扩张放缓、但不会大幅收缩，因此市场还不具备系统性杀估值的条件。

4、决定盈利预期的核心因素之二中美关系近期变化较多，但尚未波及实体经济，因此更多是放大市场波动的因素，而不是影响市场趋势的因素。

5、长期来，不同风格板块盈利预期的相对强弱，决定了风格趋势的拐。盈利的相对强弱，又与用扩张的方向密切相关。于是，决策层倾向于让哪个方向的产业加杠杆，最终哪类产业的盈利趋势和风格就会更加占优。（13、16、19年的风格大拐，每次都是如此）

6、业绩短期波动，影响市场短期风格下半年更加均衡

温馨提醒：用户在赢家聊吧发表的所有资料、言论等仅代表个人观点，与本网站立场无关，不对您构成任何投资建议。本文中出现任何联系方式与本站无关，谨防个人信息，财产资金安全。

请输入验证信息：

你的加群请求已发送，请等候群主/管理员验证。

时价预警查看详情>

用户在聊吧发表的所有资料、言论等仅代表个人观点，与本网站立场无关，不对您构成任何投资建议。用户应基于自己的独立判断，自行决定股票投资并承担相应风险。

登录