富士康不乖了一直以来我都没想明白，为什么同样是给苹

富士康不乖了

一直以来我都没想明白，为什么同样是给苹果代工，做耳机的立讯精密可以给出30倍的估值，而做手机的富士康却只有10倍左右的估值。截止到8月11日收盘，立讯精密市值2703亿元，而工业富联的市值还不到2000亿，2021年工业富联赚了200亿，立讯精密赚了70亿。如果非要找差距，那从毛利率上来看，做耳机的毛利率高于手机，从收入增速上来看，立讯的增速也远高于工业富联。
8月10日工业富联披露的2022年中报，营收2252.6亿，增长了14.91%，甚至高于上年同期的10.97%，似乎消费电子砍单并未对公司造成影响，但是净利润增速却从上年的33.44%，下滑至2.16%。工业富联自上市以来股价一直在下跌，巅峰时期的市值曾超过5000亿，而现在已经不足2000亿，到底是哪里出了问题？01.业务毛利率太低
市场一直对工业富联有着刻板的印象，代工厂、没啥技术含量、伪科技等。翻开公司中报，收入来源主要分三部分云计算业务上半年收入996.78亿，同比增长21.07%；通及移动设备业务收入1245.39亿，同比增长10.49%；工业互联网业务收入4.35亿元，同比增长17.26%。
超过一半的收入来自通及移动网络设备，这部分主要是生产苹果手机，中报并未披露毛利率细节，参考2021年的毛利率为10.83%。云计算业务贡献收入占比为44.25%，这部分业务主要是服务器，服务的客户包括华为、阿里、亚马逊等全球顶级的云厂商，但是该部分毛利率只有4.14%。
工业互联网是未来比较有前景的一块业务，因为数字化的趋势是肯定的，而工业制造数字化、智能化、平台化也是未来的趋势。这块业务的毛利率高达43.87%，但目前的营收占比还是太低，而且收入增速也不高。对比国际云厂商，做云服务的亚马逊、微软、谷歌云业务收入都已经到了百亿美元级别，仍保持25%以上的增速。代工本身属于劳动密集型行业，拼的是产能和人工成本，技术门槛并不是太高，而且竞争激烈，所以很难有议价权。上半年2252.6亿元的收入中，净利润只有68.72亿元，而且毛利率已经下滑至6.50%。
整个制造业，想要赚取高利润，就要建立一定的竞争门槛，比如台积电，以研发创新驱动行业技术不断迭代。表面上看台积电干的也是代工，在苹果面前也是个乙方，但是台积电干的活只有他能做，富士康干的业务，立讯建个厂也能干，比亚迪也在干。
对于像苹果这种客户来说，并不希望手里的订单过于集中，毕竟也要控制供应链风险，比如Ipad已经分流订单给比亚迪生产。02.还是玩资本赚钱在这个注册制的大时代背景之下，只赚个加工费，确实浪费了工业互联规模所能创造的巨大价值。公司提出打造&34;第二增长极&34;的长远发展战略，加大对外投资力度，重点布局半导体、新能源、自动化及机器人领域。在半导体领域，重点布局先进封装、测试、设备及材料、EDA软件、芯片设计等领域。
新能源汽车领域，专注零部件研发和生产，从新能源车轻量化、省电化及智能化三个方面推进布局。自动化及机器人本领域，通过整合产品、拓宽技术应用，挖掘创新技术及策略投等方式。
这些行业基本都是高端制造发展的重要行业，而且也是资本市场重点扶持的产业。
对于公司来说，拥有全球最大的消费电子代工产能，手握全球顶级的消费品牌客户，工业富联的年采购额超过3000亿。根据2021年披露的数据，前五名供应商采购额1754.17亿元，占比52.93%，总采购额超过3300亿。这就意味着，公司上游产业链上游随便分出几个亿，就能满足某供应商在科创板上市的财务指标要求。在最新上市的凌云光招股书中可以看到，富士康（富联裕展）不仅是公司的第三大股东，也是公司的第一大客户，2021年贡献了2.23亿元的收入。
图片凌云光招股书
03.缺乏想象力公司在消费电子代工领域的规模已经做到全球第一，已经拥有全球顶流的品牌客户。
对于资本市场来说，有增速、有未来、有故事的企业，才会享受更高的估值，而工业富联已经没有故事了。即便公司宣布的造车，以及增速高出代工业务的云计算，但最终赚取的只是产业链中利润率最低的一环。近五年来公司营业收入增速一直在下滑。从公司的研发投入来看，上半年51.07亿元的研发投入不算太低，但是研发占比仅为2%左右，要知道研发型企业动辄是10%以上的研发投入。对于公司的第二增长战略，看似要全面布局科技半导体行业，或许背后更多的是为了赚取资本的利润？