韭菜一打
民生证券股份有限公司余金鑫,王琮雯近期对常熟银行进行研究并发布了研究报告《深度报告ROE向上前景可期》,本报告对常熟银行给出买入评级,当前股价为7.33元。
常熟银行(601128) 相较同业,ROE或更具韧性。常熟银行23年ROE13.7%,位居上市银行第六名,相较排名前五的银行,我们认为其ROE或更能延续优异表现。 营收端代销费率走低,中收延续承压,其他非息收入增长持续性有待观察,ROE坚挺的重点或在于净利息收入。六家银行中,常熟银行净利息收入对ROE贡献相对最高。支出端六家银行中常熟银行成本收入比改善空间较大,且公司24Q1末拨备覆盖率已达539%,大幅计提拨备的必要性或不高。 哪些因素支撑ROE再向上?公司ROE已连续三年上升,其在24年经营计划中提出了14%的ROE目标,基于以下原因,我们认为该目标有望实现 1)异地空间广阔,支撑贷扩张。19年底分支机构就已覆盖江苏省内10个地级市,布局相对同业更充分。旗下投管型村镇银行(兴福村行)仍在稳步扩张,且24年新并表村行的规模扩张速度与全行仍有一定差距。 2)净息差有望企稳。坚持做小做散,23年贷款收益率居上市行首位,并在优异风控下持续加大用贷款投放力度,从结构上延缓资产端收益率下行。经营策略决定客群主要为小微企业主和个体户,存款来源稳定、23年定存占比高达71%,更受益于存款利率调降,测算24Q1计息负债成本率较23年-3BP。 3)成本收入比或稳步向下。新并表村行23年末成本收入比超55%,相比同期全行37%的成本收入比,仍有较大改善空间。并且,村镇银行单体规模较小,后续若持续进行村行并购,对全行成本收入比的影响可能也较为有限。 4)用成本有望保持较低水平。23年不良净生成率虽有所上升,但高拨贷比可支撑较大的核销力度,使得资产质量延续优异表现。资产质量稳定、减值计提充分下,大幅计提拨备的必要性或不高,用成本或有望保持在1%以下。 测算24年ROE或至14.3%。基于以上对量、价、质、费的走势判断,测算得常熟银行24-26年ROE分别有望达14.3%、14.6%、14.8%,此外,即便剩余可转债全部转股,对ROE的摊薄仍有限(约-1.4pct)。现阶段公司PB(LF)位居上市行前列,但仍处于历史低位,我们认为盈利持续优异的预期有望持续支撑其估值向上。 投资建议业绩增长韧性佳,估值提升有空间 量、价、质、费的优秀表现下,常熟银行ROE有望延续向上趋势,支撑公司估值继续领先同业。当前PB估值提升空间仍较充足,优秀的盈利表现将继续支持公司估值向上。预计24-26年EPS分别为1.41、1.65和1.91元,2024年6月21日收盘价对应0.7倍24年PB,维持“推荐”评级。 风险提示区域用风险暴露;宏观经济波动超预期。
证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算,国证券田维韦研究员团队对该股研究较为深入,近三年预测准确度均值高达96.46%,其预测2024年度归属净利润为盈利39.04亿,根据现价换算的预测PE为5.16。
最新盈利预测明细如下
该股最近90天内共有26家机构给出评级,买入评级20家,增持评级6家;过去90天内机构目标均价为9.21。
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民生证券给予常熟银行买入评级
民生证券股份有限公司余金鑫,王琮雯近期对常熟银行进行研究并发布了研究报告《深度报告ROE向上前景可期》,本报告对常熟银行给出买入评级,当前股价为7.33元。
常熟银行(601128) 相较同业,ROE或更具韧性。常熟银行23年ROE13.7%,位居上市银行第六名,相较排名前五的银行,我们认为其ROE或更能延续优异表现。 营收端代销费率走低,中收延续承压,其他非息收入增长持续性有待观察,ROE坚挺的重点或在于净利息收入。六家银行中,常熟银行净利息收入对ROE贡献相对最高。支出端六家银行中常熟银行成本收入比改善空间较大,且公司24Q1末拨备覆盖率已达539%,大幅计提拨备的必要性或不高。 哪些因素支撑ROE再向上?公司ROE已连续三年上升,其在24年经营计划中提出了14%的ROE目标,基于以下原因,我们认为该目标有望实现 1)异地空间广阔,支撑贷扩张。19年底分支机构就已覆盖江苏省内10个地级市,布局相对同业更充分。旗下投管型村镇银行(兴福村行)仍在稳步扩张,且24年新并表村行的规模扩张速度与全行仍有一定差距。 2)净息差有望企稳。坚持做小做散,23年贷款收益率居上市行首位,并在优异风控下持续加大用贷款投放力度,从结构上延缓资产端收益率下行。经营策略决定客群主要为小微企业主和个体户,存款来源稳定、23年定存占比高达71%,更受益于存款利率调降,测算24Q1计息负债成本率较23年-3BP。 3)成本收入比或稳步向下。新并表村行23年末成本收入比超55%,相比同期全行37%的成本收入比,仍有较大改善空间。并且,村镇银行单体规模较小,后续若持续进行村行并购,对全行成本收入比的影响可能也较为有限。 4)用成本有望保持较低水平。23年不良净生成率虽有所上升,但高拨贷比可支撑较大的核销力度,使得资产质量延续优异表现。资产质量稳定、减值计提充分下,大幅计提拨备的必要性或不高,用成本或有望保持在1%以下。 测算24年ROE或至14.3%。基于以上对量、价、质、费的走势判断,测算得常熟银行24-26年ROE分别有望达14.3%、14.6%、14.8%,此外,即便剩余可转债全部转股,对ROE的摊薄仍有限(约-1.4pct)。现阶段公司PB(LF)位居上市行前列,但仍处于历史低位,我们认为盈利持续优异的预期有望持续支撑其估值向上。 投资建议业绩增长韧性佳,估值提升有空间 量、价、质、费的优秀表现下,常熟银行ROE有望延续向上趋势,支撑公司估值继续领先同业。当前PB估值提升空间仍较充足,优秀的盈利表现将继续支持公司估值向上。预计24-26年EPS分别为1.41、1.65和1.91元,2024年6月21日收盘价对应0.7倍24年PB,维持“推荐”评级。 风险提示区域用风险暴露;宏观经济波动超预期。
证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算,国证券田维韦研究员团队对该股研究较为深入,近三年预测准确度均值高达96.46%,其预测2024年度归属净利润为盈利39.04亿,根据现价换算的预测PE为5.16。
最新盈利预测明细如下
该股最近90天内共有26家机构给出评级,买入评级20家,增持评级6家;过去90天内机构目标均价为9.21。
以上内容由证券之星根据公开息整理,由算法生成(网算备310104345710301240019号),与本站立场无关,如数据存在问题请联系我们。本文为数据整理,不对您构成任何投资建议,投资有风险,请谨慎决策。
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