常熟银行(601128)业绩保持高增

投资要点

      2022 年营收同比增长15%，归母净利润同比增长25%收入端，利息净收入同比增长13.8%。成本收入比38.58%，继续优化。公司公布的2023年经营计划，营收增速10%左右，归母净利润增速20%左右。

      净息差小幅下行，展望未来息差收窄或优于同业2022 年净息差3.02%，同比下滑4BP，主要与阶段性减息政策因素有关。公司净息差表现好于我们此前的预期。从贷款结构看，由于中长期贷款占比相对较低，重定价的压力相对较小，息差收窄的幅度或优于同业。

      2022 年贷款总额同比增长18.82%，同比少增4.4 亿元企业贷款同比增长18.98%，同比多增22.2 亿元；个人贷款同比增长16.78%，同比少增75.8 亿元。其中，个人经营贷和住房按揭分别同比少增69.4 亿元和37.5 亿元。

      资产质量保持稳定，较高拨备为业绩增长形成较好支撑2022 年不良率0.81%，环比略有上升，同比持平。拨备覆盖率达到536.77%，维持高位，风险抵补能力较强。

      盈利预测与投资建议2022 年受疫情因素影响，个人贷款增长放缓，预计2023 年需求有望逐步修复。根据最新公布的业绩数据，我们调整了2023 年和2024 年的盈利预测，小幅上调EPS 至1.18 元和1.4 元。

      按照常熟银行A 股3 月23 日收盘价7.48 元，对应2023 年和2024 年PB 分别为0.85 倍、0.75 倍，维持增持评级。

      风险因素银行业整体受宏观经济、货币政策以及监管政策的影响较大，经济以及相关政策的变动，都将对银行的经营产生重要影响。包括净息差的变动、资产质量预期等。

来源[万联证券股份有限公司 郭懿]   日期2023-03-28