中银证券给予常熟银行增持评级

中银国际证券股份有限公司林媛媛近期对常熟银行进行研究并发布了研究报告《转债发行获批，业绩持续高增》，本报告对常熟银行给出增持评级，当前股价为7.77元。

　　常熟银行(601128)　　2022年上半年常熟银行实现净利润12.01亿元，同比增长20%，营业收入同比增长18.9%，总资产较年初增长11.5%，贷款较年初增长13.8%，存款较年初增长13.5%；ROE为11.72%。不良贷款率0.80%，拨备覆盖率535.83%。　　常熟银行上半年盈利和收入均保持高速增长，资产质量平稳，拨备覆盖率高位优势延续。公司区位优势突出，经营管理优秀，业绩持续高增。常熟银行拥有全国第一张的投资管理行的牌照，随着村镇银行改革化险推进，公司在村镇银行方面的收并购等扩张或有望提速。叠加转债发行，资本实力加强，有力支撑公司规模持续快速增长。公司2022年PB估值0.98X，2023年0.89X，维持对公司增持评级，持续看好，重点推荐。　　支撑评级的要点　　2季度盈利、收入持续高增，带动盈利能力提升　　公司2季度单季营业收入同比增长18.4%，相比1季度同比19.3%增速略有下降，仍保持高位。2季度单季盈利增速16.2%，与1季度23.4%的盈利增速相比，增速略有下降，但仍保持高位。盈利高增带动上半年ROE同比提升0.82个百分点。　　2季度规模持续快速增长，贷款增长仍快于总资产　　贷款较年初增长13.8%，环比1季度增长7%，总资产环比1季度增长2.3%，贷款占比67%，较1季度提升3个百分点。存款总额较年初增长13.5%，2季度环比增长1.6%。　　资产质量持续改善，拨备覆盖率优势持续　　上半年不良贷款率0.8%，环比1季度下降1bp。拨备覆盖率535.83%，较1度上升3个百分点；拨贷比4.29%，较1季度微降3bp。　　转债获发行批文，资本实力或强化　　7月25日公告60亿转债已经获得发行批文，如转债发行后转股成功，静态测算公司核心一级资本可提升2.87个百分点，较大程度提升公司资本实力，有利于公司未来规模持续快速增长。　　估值　　我们预测公司2022/2023年EPS至0.97/1.15元，目前股价对应2022/2023年PB为0.98x/0.89x倍，维持增持评级。　　评级面临的主要风险　　经济下行导致资产质量恶化超预期；金融监管超预期。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，国泰君安刘源研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值高达97.8%，其预测2022年度归属净利润为盈利26.58亿，根据现价换算的预测PE为7.95。

最新盈利预测明细如下

该股最近90天内共有9家机构给出评级，买入评级7家，增持评级2家；过去90天内机构目标均价为10.19。根据近五年财报数据，证券之星估值分析工具显示，常熟银行（601128）行业内竞争力的护城河良好，盈利能力良好，营收成长性良好。该股好公司指标4星，好价格指标3.5星，综合指标3.5星。（指标仅供参考，指标范围0 ~ 5星，最高5星）

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