【财通有色李帅华团队】钴锂周报：钴再受情绪扰动，锂季节性小幅反弹

投资评级:增持(维持)

核心观

金属钴：国际钴价持稳，国内价格小幅下滑。本周，MB低等级钴价格稳定在33.50-34.45美元/磅，较上周持平。国内金属钴中间价格435元/公斤，较上周下降2.25%。国内钴价下行主要由于需求不及预期造成，年底资金偏紧，各下游厂商持观望态度显著，倾向保持较低库存，采购意愿较弱。本周，【寒锐钴业(300618)、股吧】、华友钴业分别在周一出现跌停，周五出现涨停。出现跌停是由于三季报营收不及预期，情绪释放造成。两家三季报不及预期的核心因是国内外钴价背离，国际价格持续处于高位造成企业生产成本居高不下，国内市场价格持续下行压制了企业产品销售价格，挤占利润空间。周五，寒锐钴业和华友钴业午后涨停，但无锡不锈钢交易中心钴价指数仅上行0.42%，长江现货价格依旧处于下行区间，说明市场并没有改变对钴价的预期。我们认为，本轮涨跌受市场情绪影响显著，并非由供需关系格局改变或公司盈利能力改变造成，目前市场情绪已经逐步释放，未来价格将持稳。我们首推合纵科技，其次是华友钴业、寒锐钴业、【洛阳钼业(603993)、股吧】、盛屯矿业、道氏技术。

钴盐：供需双方博弈，下游议价能力增强。本周，氯化钴价格为10.3万元/吨，较上周下滑0.96%。四氧化三钴价格为32.75万元/吨，周度下降1.5%。硫酸钴价格较上周持平，价格为8.65万元/吨。目前，电池市场即将进入淡季，下游电池市场成交走弱，中小型需求商的订单开始下滑，并且由于临近年底，资金压力较大，采购积极性较弱，钴盐市场需求小幅走低。供给方面，生产商多注重年底回款，并且有意进行销售冲量，持续以较低价格出售产品，造成买方议价能力减弱，价格短期内难以上扬的局面。我们认为目前下游新能源汽车生产进入淡季，需求暂时减弱，短期内钴盐价格还有下行空间，但作为动力电池正极材料，钴盐需求量在未来将会随着下游电池厂商扩产显著提升，即使动力电池向高镍系转化，单位钴消耗量下滑，但是电池产量的大幅攀升依旧能保证钴的需求，因此我们长期好钴盐品中。

三元523：三元材料价格持稳，下游需求稳定。本周，三元材料523价格17.2万元/吨，较上周持平。三元前驱体料硫酸钴、硫酸镍价格相对稳定，对三元523价格的起到一定支撑作用。但由于下游电池厂商将要进入淡季，采购意向偏弱，市场成交量短期内难以增长，价格上行有一定阻力，因此我们认为短期内价格将保持稳定。长期来，三元材料将成为3C消费电子和汽车动力电池的主力正极材料，下游需求增加将对价格起到支撑作用，长期价格将稳步攀升。

锂盐：锂盐市场价格全线企稳，碳酸锂价格小幅上扬。本周，电池级碳酸锂中间价为80000元/吨，较上周上浮2.56%。主要由于青海地区碳酸锂供应量小幅走低，上游生产商挺价，下游库存已经下降到较低水平，材料生产企业采购积极性增加，预计未来碳酸锂价格有望继续上行。此外，氢氧化锂、锂辉石价格全线企稳。目前，3C消费电子电池正极材料逐渐向三元材料转化，短期内对三元523价格有所支撑，未来将会推动其价格上扬，动力电池方面，国内电池企业积极研发高镍系电池产品，以此提高能量密度，目前市场需求稳定，未来对锂产品的需求将持续扩大，并且上下游库存量均处于低位，预计碳酸锂，氢氧化锂将持续稳定。

风险提示：政策落地不及预期，宏观经济持续下滑。

全

一、本周情况

1. 钴产品价格趋势

1. 1 MB钴价平稳

本周钴市场MB低级钴低幅价格33.5美元/磅，高幅价格34.45美元/磅，较上周持平。

1. 2 主要钴产品价格

本周国内金属钴价下跌2.25%，氯化钴下跌0.96%、四氧化三钴价下滑1.5%，硫酸钴价格较上周持平。

1. 3 电池级硫酸钴产能产量情况

1. 4 钴产品进口情况

2. 锂产品价格趋势

2. 1 主要锂产品价格

本周电池级碳酸锂价格上涨2.56%、单水氢氧化锂、锂辉石、三元523价格周度持平

2. 2 主要产品库存情况

二、重上市公司公告

1. 【华友钴业(603799)、股吧】

10月30日，浙江华友钴业股份有限公司发布三季报，报告期末总资产20,151,288,414.17元，较上年度末增加21.26%；归属于上市公司股东的净资产8,044,238,977.75元，较上年度末增加33.52%；营业收入10,073,629,880.37元，较去年同期增长63.91%；归属于上市公司股东净利润1,911，846,910.84元，同比增长74.14%；归属上市公司股东扣非净利润1,858,716,107.39元，同比上涨68.56%；每股收益2.3元，同比上升74.24%。

2. 盛屯矿业

10月30日，盛屯矿业集团股份有限公司发布三季报，报告期末总资产14,965,490,408.30 元，较上年度末增加32.98%；归属于上市公司股东的净资产7,547,536,517.95元，较上年度末增加64.48%；营业收入20,871,536,021.96元，较去年同期增长64.11%；归属于上市公司股东净利润470,605,276.41元，同比上升24.43%；归属上市公司股东扣非净利润386,163,402.33 元，同比增长1.97%；每股收益0.29元，同比上升13.83%。 

三、重行业信息

1. Brian Menell融资建造大型电池材料公司，意在赶超中国

据外媒报道，南非矿业巨头Brian Menell计划建造大型电池材料公司，以此挑战中国在新型行业的主导地位。TechMet公司由他私人投资，目前处于发展前期阶段，仅拥有从加拿大到卢旺达的几处资产。公司已在卢旺达一座锡钨矿，巴西镍项目，美国矾加工厂和加拿大回收厂拥有股权，该回收厂主要用于提取废旧锂电池的钴和镍。Brian Menell目前增加融资，下月拟融资8000万美元，并且计划三年内再投资4000万美元，最终目标是在五年后出售10亿美元的首次公开募股股票。TechMet公司把美国、日本作为潜在合作伙伴，以便协助他发展锡钨镍钴等电池级供应品，使其能快速赶超中国。

2. 澳大利亚基德曼资源与三井公司达成氢氧化锂供应协议

11月2日，澳大利亚基德曼资源与三井公司达成具有法律约束力的氢氧化锂供应框架协议。框架协议为期两年，并允许进行两次延期，期限均为两年。协议规定基德曼资源将逐步增加氢氧化锂供应量，最终不超过其精炼厂22600吨设计年产量的15%,采用多个售价，价格参考三井公司与下游客户签订的订单价格以及国际市场主流价格，但在协议期限及延期内确保一个兜底价格。基德曼资源供应氢氧化锂需要满足两个前提条件，产品规格最终确定及霍兰山锂项目出产的氢氧化锂满足三井公司的客户要求。双方已同意在明年6月3日前签订最终供应协议，如最终协议并未达成，则任何一方都有权终止框架协议。

首席分析师：李帅华

联系人：马妍

报告名称：《钴锂周报：钴再受情绪扰动，锂季节性小幅反弹》

发布日期：2018年11月4日

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