艺术人生
财通证券认为,当前推动银行板块驱动因素的四重底部叠加,银行股行情启动万事俱备
1月4日,银行板块再度拉升,无锡银行、宁波银行等走强,并创下阶段新高。事实上,近期已有多只银行股正不知不觉走出趋势性行情。
宁波银行,自10月底底部以来,累计涨幅已经超过40%。
平安银行、自10月底底部以来,累计涨幅已经超过38%。
邮储银行,自10月底底部以来,累计涨幅已经超过22%。
催化上,虽然&34;破净&34;下定增难度加大,但近日无锡银行宣布成功完成20亿募资;另外财通证券认为,当前推动银行板块驱动因素的四重底部叠加,银行股行情启动万事俱备。
&34;破净&34;高难度下完成定增
1月3日,无锡银行发布相关公告称,正式完成20亿元A股定增,太湖新城资产成为新的第一大股东。资料显示,从启动定增预案,到募资完成,无锡银行此次募资”补血”之路走了一年多。
值得一提的是,此次无锡银行非公开发行股票的发行价格为6.91元/股,即使以最新收盘价计算,仍溢价超25%。
有朋友可能会觉得奇怪?一般来说,定增的价格不是会打折的吗,怎么还会有溢价定增?
而这主要受银行净资产所致。一般来说定增价格一般不会低于每股净资产,一方面是为了保护中小股东的利益,另一方面也是为了防止出现利益输送等违规行为,此外还是为了防止国有资产流失。
数据显示,2022年以来,A股42家上市银行中“破净”面积进一步扩大,当前已有九成银行处于“破净”状态,这意味着上市银行定增难度进一步加大。
国开证券指出,虽然我国目前商业银行资本充足率等指标整体上满足监管要求,但存在较为突出的结构性问题,国有大行不仅各项指标远高于监管要求,且仍在不断上升,而城商行、农商行等中小银行补充资本的压力较大,尤其对于中小银行而言,核心一级资本的补充较为有难度,补充渠道也较为有限。
行业或迎四重底部叠加
据财通证券研报,从2018年来的时间周期,复盘银行股三轮行情,宏观经济(预期)向好、政策平稳宽松、银行基本面向好是银行行情的主要驱动因素。
财通证券认为,当前推动板块驱动因素的四重底部叠加,银行股行情启动万事俱备。
一重底宏观经济预期“触底”。
2022年以来疫情下的宏观经济增速放缓是压制银行股估值的主要因素,随着促进2023年宏观经济增长的正向变量逐步积累,可以对2023年经济增长保持相对乐观,预计2023年宏观经济增速或能回升至5%左右。
二重底政策底部号已现,2023宽用可期。财政继续发力托底经济,各项提振政策密集出台,推动2023年宽用进程持续推进。
三重底银行基本面继续保持稳健。
稳增长政策支持下预计商业银行2023年贷投放力度不弱于2022年,预计贷同比增9.2%。2022年银行资产质量是账面和预期的背离,2023年银行资产质量则是账面和预期的共振,预计银行2023年各项资产质量指标仍会保持平稳。
四重底银行股估值在历史低位。目前资金持仓银行股仅2.8%,板块PB(LF)仅为0.53,皆处于历史低位,估值安全边际高,;银行股息率已经到较高区间,多数在5%,H股国有行股息率已经上行到9%;另外“中国特色估值体系”下银行股估值体系有望重估。
对于估值,平安证券从静态和动态两方面分析也表示,参照美、欧、日三地银行股在经济修复过程中极强的向上弹性,当前我国银行板块静态PB仅0.54x,估值处于历史绝对低位。
静态分析来看,目前我国银行业估值水平与日、欧相近,主流银行平均估值大致在0.4-0.6倍PB区间,明显低于美国银行业1.2倍的估值水平。进一步结合ROE分析,能够看到全球银行股的PB与ROE大都正向匹配,但我国银行业存在错配,对比盈利能力接近的中美银行(2021年末美国标普500银行指数静态PB为1.38x,而国内上市银行估值仅为0.63x),估值折价明显。
分析认为,此前市场给予国内银行更多估值折价主要来自对于长期盈利质量的担忧,但从2022年4季度以来,政策端正在看到更多积极因素的出现,地产与防疫政策的持续调整优化将极大程度缓解市场对于板块的担忧情绪。
动态来看,银行股整体估值变化呈现强周期性的特点,基本与该国家或地区的经济走势保持同步。尤其是从新冠疫情爆发的三年时间来观察,这些地区银行的估值均在2020年初疫情首次爆发时期触及低点,而后随国内经济恢复而修复。其预计国内近期政策持续调整优化将极大缓解市场的担忧情绪,预计过度折价有望迎来修复。
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财通证券认为,当前推动银行板块驱动因素的四重底部叠加,银行股行情启动万事俱备
1月4日,银行板块再度拉升,无锡银行、宁波银行等走强,并创下阶段新高。事实上,近期已有多只银行股正不知不觉走出趋势性行情。
宁波银行,自10月底底部以来,累计涨幅已经超过40%。
平安银行、自10月底底部以来,累计涨幅已经超过38%。
邮储银行,自10月底底部以来,累计涨幅已经超过22%。
催化上,虽然&34;破净&34;下定增难度加大,但近日无锡银行宣布成功完成20亿募资;另外财通证券认为,当前推动银行板块驱动因素的四重底部叠加,银行股行情启动万事俱备。
&34;破净&34;高难度下完成定增
1月3日,无锡银行发布相关公告称,正式完成20亿元A股定增,太湖新城资产成为新的第一大股东。资料显示,从启动定增预案,到募资完成,无锡银行此次募资”补血”之路走了一年多。
值得一提的是,此次无锡银行非公开发行股票的发行价格为6.91元/股,即使以最新收盘价计算,仍溢价超25%。
有朋友可能会觉得奇怪?一般来说,定增的价格不是会打折的吗,怎么还会有溢价定增?
而这主要受银行净资产所致。一般来说定增价格一般不会低于每股净资产,一方面是为了保护中小股东的利益,另一方面也是为了防止出现利益输送等违规行为,此外还是为了防止国有资产流失。
数据显示,2022年以来,A股42家上市银行中“破净”面积进一步扩大,当前已有九成银行处于“破净”状态,这意味着上市银行定增难度进一步加大。
国开证券指出,虽然我国目前商业银行资本充足率等指标整体上满足监管要求,但存在较为突出的结构性问题,国有大行不仅各项指标远高于监管要求,且仍在不断上升,而城商行、农商行等中小银行补充资本的压力较大,尤其对于中小银行而言,核心一级资本的补充较为有难度,补充渠道也较为有限。
行业或迎四重底部叠加
据财通证券研报,从2018年来的时间周期,复盘银行股三轮行情,宏观经济(预期)向好、政策平稳宽松、银行基本面向好是银行行情的主要驱动因素。
财通证券认为,当前推动板块驱动因素的四重底部叠加,银行股行情启动万事俱备。
一重底宏观经济预期“触底”。
2022年以来疫情下的宏观经济增速放缓是压制银行股估值的主要因素,随着促进2023年宏观经济增长的正向变量逐步积累,可以对2023年经济增长保持相对乐观,预计2023年宏观经济增速或能回升至5%左右。
二重底政策底部号已现,2023宽用可期。财政继续发力托底经济,各项提振政策密集出台,推动2023年宽用进程持续推进。
三重底银行基本面继续保持稳健。
稳增长政策支持下预计商业银行2023年贷投放力度不弱于2022年,预计贷同比增9.2%。2022年银行资产质量是账面和预期的背离,2023年银行资产质量则是账面和预期的共振,预计银行2023年各项资产质量指标仍会保持平稳。
四重底银行股估值在历史低位。目前资金持仓银行股仅2.8%,板块PB(LF)仅为0.53,皆处于历史低位,估值安全边际高,;银行股息率已经到较高区间,多数在5%,H股国有行股息率已经上行到9%;另外“中国特色估值体系”下银行股估值体系有望重估。
对于估值,平安证券从静态和动态两方面分析也表示,参照美、欧、日三地银行股在经济修复过程中极强的向上弹性,当前我国银行板块静态PB仅0.54x,估值处于历史绝对低位。
静态分析来看,目前我国银行业估值水平与日、欧相近,主流银行平均估值大致在0.4-0.6倍PB区间,明显低于美国银行业1.2倍的估值水平。进一步结合ROE分析,能够看到全球银行股的PB与ROE大都正向匹配,但我国银行业存在错配,对比盈利能力接近的中美银行(2021年末美国标普500银行指数静态PB为1.38x,而国内上市银行估值仅为0.63x),估值折价明显。
分析认为,此前市场给予国内银行更多估值折价主要来自对于长期盈利质量的担忧,但从2022年4季度以来,政策端正在看到更多积极因素的出现,地产与防疫政策的持续调整优化将极大程度缓解市场对于板块的担忧情绪。
动态来看,银行股整体估值变化呈现强周期性的特点,基本与该国家或地区的经济走势保持同步。尤其是从新冠疫情爆发的三年时间来观察,这些地区银行的估值均在2020年初疫情首次爆发时期触及低点,而后随国内经济恢复而修复。其预计国内近期政策持续调整优化将极大缓解市场的担忧情绪,预计过度折价有望迎来修复。
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