新能源板块的遗珠，电动车也离不开铅酸启动电池，已经占据国内45%份额，有望成为国产特斯拉供应商

新能源板块的遗珠，电动车也离不开铅酸启动电池，已经占据国内45%份额，有望成为国产特斯拉供应商（财通证券）

在电动车高速发展之下，市场认为铅酸电池会被锂电池淘汰。

财通证券汽车团队指出，其实不然，12V铅酸电池将长期存在，电动车也需要铅酸电池作为启动电池，且自动启停成为燃油车标配，离不开铅酸电池。分析师认为当前阶段的骆驼股份，估值低，胜率高。

一、油耗法则下，启停电池和48V轻混快速发展

受双积分政策的影响，车企纷纷采用自动启停。48V轻混来降低油耗。目前国内新车自动启停系统的渗透率约为70%，后续有望成为燃油车标配。

搭载48V轻混系统的德系高端车型已经上市，自主品牌也在快速跟进。

公司既有12VAGM。EFB铅酸启停电池，又有12V、48V轻混系统锂电池。启停电池和48V锂电池将成为公司业绩新增长。

二、整个铅酸电池市场将随国内汽车市场扩容而成长

电动车有高压和低压两套电气系统，12V铅酸电池是低压供电主体将长期存在。

对标欧美、日本等先导国家，中国汽车保有量的天花板约为5.8-7.0亿，当前2.4亿，未来5年仍有望维持年华6%-8%的增速。

骆驼股份占据国内配套市场45%份额，售后市场25%份额，未来将随着国内汽车市场扩容而持续成长。

此外，公司今年大力拓展海外市场，不受国内铅酸电池消费税影响（4%的消费税），毛利率更高。

马来西亚电池厂于2019年投产，乌兹别克斯坦工厂正在建设中。完全投产后将满足东南亚、非洲等地区的出口需求。

三、成本端发力回收业务，增利润

公司在2018年收购了金洋冶金，目前废旧铅酸蓄电池的处理能力提升至71万吨/年，2022年将增至100万吨/年。铅占到铅酸蓄电池成本的70%左右，打造铅酸蓄电池产业链闭环更能有效的控制成本，提高毛利。

四、特斯拉的潜在供应商，估值有望提升

纯电动汽车除了需要动力锂电池外，还需要一块较小的启动电池。目前国产特斯拉配备的是进口的12V铅酸蓄电池，后续上海特斯拉100%国产，此块领域也将实现国产替代。骆驼作为国内最大汽车启停电池供应商，有可能成为国产特斯拉启动电池的供应商。此外公司持股近20%的RiMac旗下电动跑车Concept One被誉为电动速度之王，核心人员来自法拉利、特斯拉等公司，主要客户包括阿斯顿马丁、柯尼塞格公司。目前投资浮盈超30%，在国内成立的合资公司已拥有5万套三电产能。

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