银行股价的投资思考--渝农商行

银行是长期被低估值的行业。财务家家都光鲜亮丽，缺点是大家对于银行业务没有预期，业务太稳定，没有想象空间。一个几乎明牌的行业，大家都不愿意给予更高的估值。但不能否定没有投资机会。说说最近思考的银行问题。

渝农商行（601077），主要业务80%在县城，来自重庆周边。

2020年年报，渝农商行通过位于县域的5个分行、26个一级支行、110个 二级支行及其1,313个分理处、2个社区支行、12家村镇银行，向县域客户提供广泛的金融服务。

渝农商行的问题核心就在于，渝农商行的业务区域范围很小。农商行规定业务不能出省（贷款不出县，资金不出省）。只依靠重庆县一级市场，业绩却非常好。为了方便看出问题，我们要对比其他银行。先看看全国性银行的财务情况。

交通银行（601328）

兴业银行（601166）

民生银行（600016）

以上是三家大型股份制银行，在不考虑四大行的情况下。平安，华夏，浦发等等我就不一一举例了。以交通银行为例，一年的净利润大约在800多亿左右。再对比一下渝农商行。

也就是说从财务角度上，渝农商行的利润非常高。县级业务非常专业，虽然农商行在政策上优势大，但业务区域狭小。而交通银行是全国性银行，理论上只要下楼，步行20分钟左右，大概率你会遇到一家交通银行。而如果你开车去郊区或城市周边，会发现大多数是农商行和村镇银行。虽然在成本方面交通银行更高（大有大的难），但必定交通银行是全国市场，就算只销售理财产品，交通银行优势都很大。

我们来区分一下农商行和全国股份银行，各自的优缺点。农商行的客户是较为分散的农村市场，业务开展理论上更难，但好处也是有的，大型银行和城市银行的坏账率高，因为客户是大型企业，规模大，很容易出现坏账问题，城市银行倒闭很多因素，也是因为几个大的贷款项目，出现问题导致经营困难。而农商行的客户都是小商户，其实小商户更不敢不还钱。这方面就不能多说了。

农商行的业务更细致，因为面对的可能是一个蔬菜大棚从业人员，没有太多资产和财务因素辅助，有些干脆连账本都没有。所以为了风控，会更加了解本地市场和商户的细致问题。团队也更专业。在狭小的业务区域内，利润等于交通银行的十分之一。市盈率5倍，动态3.8倍（市盈率银行都不高）每股净资产（季度）9.19元。股价上市就一直在做底部区间。估值也不高。一分钱价位上也挂了不少手。

最后展望一下，如果银行板块你看好，或者关注。未来热点，资金，赛道等等。回到银行板块，或许渝农商行是一家非常好的投资机会。股价涨到8元，不显山不露水。现在是破发破净，小圆弧底，业务能力精干。利润与股价严重低估。如果未来政策开放一些，能让贷款不出县，资金不出省松动一些。讲的故事会很美丽。