“欠债肉偿”的雏鹰农牧竟然涨停了！

创： 郑娜 环球老虎财经 

曾经是猪也能飞的猪肉概念股，现在是“钱债肉偿”的折翼天使，雏鹰农牧的惊人操作，比之用紫砂壶分红的中超控股，以及用景区门票回馈股东【黄山旅游(600054)、股吧】，更添一份悲剧色彩。

2016年初猪鸡周期红极一时的【雏鹰农牧(002477)、股吧】，如今却沦落至“欠债肉偿”的田地。

11月5日，雏鹰农牧发布公告称，2018年度第一期超短融融资券应于11月5日兑付本息，而雏鹰农牧未能按照约定筹措足额偿债资金，“18雏鹰农牧SCP001”不能按期足额偿付。雏鹰农牧构成实质违约。

据公告披露，18雏鹰农牧SCP001的发行期限为270天，应偿本息总额5.28亿元。

11月7日，微博大V“山石财经”发布消息称，“转发：A股上市公司第一起违约肉偿事件诞生”，并配以图片，其中一张图片字内容为“基于债务违约的实际情况，已经于11月3日向投资者提出两种解决方案：其中第一个方案为使用存货偿付，可使用子公司存货包括礼盒系列、火腿系列、红酒系列等，偿付价格按照零售价85%计算；本金10年期按月偿付。从发行人处了解到，目前已确定选择第一方案的持有人合计持仓2.8亿元”，“肉偿”事件由此曝光。

有意思的是，雏鹰农牧董秘吴易在接受媒体采访时玩起“字游戏”，称“11月8日可确认网传肉偿事件属实与否”，似将对公司计划属实与否的质疑引导到了计划是否落实上。

有趣的是，目前违约债务问题尚无有效解决方法，但雏鹰农牧的股价却在早上开盘约半小时后封涨停，报1.74元/股，成交额1.92亿元。大概“养猪第一股”，如今已经沦落与基本面无关的“壳股”。

危机连环爆发

除了债务违约，雏鹰农牧还披露了更多问题。

公告债务违约的同日，雏鹰农牧还披露了公司信用等级被下调的消息。公告称，公司主体长期信用评级已经被联合资信调至C，同时“14雏鹰债”债项信用等级调整为C，对其今后的融资可能产生一定不利影响。

实际上，雏鹰农牧的主体信用自7月份以来遭到过山车式下调。7月24日，联合资信将雏鹰农牧评级从AA调整至AA-，评级展望为负面；此后的8月、9月、10月，雏鹰农牧的评级接连下降，10月23日的评级已经从BBB跌到了B。

同日，雏鹰农牧还披露，公司实控人侯建芳共计持有12.6亿股股份，占公司总股本的40.2%，价值41亿元，已先后被郑州中院、四川省高院轮候冻结，轮候冻结期限36个月。

同时，据雏鹰农牧三季报称，侯建芳分别质押于【中信建投(601066)、股吧】和中投证券的4573万股和1524.54万股均构成违约，中信建投和中投证券均拟处置上述股份。

除了已经披露的问题，雏鹰农牧还有未披露的问题。

据中国执行信息公开网信息，雏鹰农牧集团股份有限公司已经成了“失信被执行人”，即“老赖”。

来源：中国执行信息公开网

据该项失信被执行人信息披露，申请方为中融信托公司，被执行人分别为雏鹰农牧集团股份有限公司、侯建芳、李俊英；立案时间2018年08月10日，被执行人“全部未履行”，“无正当理由拒不履行执行和解协议”， 发布时间是2018年10月10日。

其中，被执行标的包括雏鹰农牧贷款本金1.5亿，91万罚息，37万以上诉讼等，实控人侯建芳、李俊英与雏鹰农牧则承担最终偿债责任。

不过，雏鹰农牧方面目前尚未就成为失信被执行人发布公告。

紧绷的流动性

雏鹰农牧如今面临的流动性危机早在2017年就已现端倪。

雏鹰农牧2017年年报显示，报告期内，上市公司实现营收约57亿元，净利润却只有4519万元，同比大幅下跌94.58%；扣非净利润则直接亏损逾3亿元，同比下滑154.81%；经营活动产生的现金流净额也只有752.54万元。

事实上，雏鹰农牧在2017年的业绩状况波动极大。具体来，一季度至四季度，上市公司的营收分别为11.77亿元、13.46亿元、12.12亿元、19.63亿元，净利润分别为1.13亿元、3.47亿元、1.88亿元、-6.03亿元，同时，经营活动产生的现金流量净额分别为1.05亿元、-3.34亿元、7.02亿元、-8.30亿元。

而雏鹰农牧2017年的财务状况也引发了市场质疑，被认为有造假的嫌疑；上市公司年审会计机构中兴华对公司当年度内部控制有效性发表了否定意见，对财务报告发表了标准无保留的审计意见。

财务造假问题尚未完全解决，雏鹰农牧在2018年的业绩在持续下行的猪周期和非洲猪瘟双重作用下，持续亮着红灯。

截至2018年6月末，雏鹰农牧净利润为-5.08亿元，同比下跌495%；扣非净利润为-5.79亿元，同比下跌823%。期末货币资金总额23.7亿元，其中18.3亿元受限，占当期货币资金总额的77%。

截至9月末，雏鹰农牧亏损进一步扩大，净利润实现-8.69亿元，同比下滑1141.39%，并预计2018年度亏损15亿元至17亿元。同时，雏鹰农业货币资金为12.9亿元，较6月末减少51.98%，而这是由偿还银行贷款及部分到期债券引起的。

此外，据雏鹰农牧披露，截止2018年8月3日，公司近3.5亿元资产被封，其中包括36处房产和土地，占2017年度净资产的5.43%，占公司2017年度总资产的1.53%。在尚未披露的诉讼仲裁事项中，涉案金额近3亿元。

不过，5亿元的债务违约远不是结束。

来源：企业预警通

数据显示，截至目前，雏鹰农业的存量债券还有4只，规模共30.38亿。

其中，14雏鹰债主承销商为东吴证券，发行规模8亿，票面8.8%；16雏鹰02主承销商为国金证券，发行规模6.4亿，票面6.8%；16雏鹰01主承销商为国金证券，发行规模8.6亿，票面7.2%；18雏鹰农牧SCP002主承销商为浙商银行和光大证券，发行规模10亿，票面7.5%。

更糟糕的是，雏鹰农牧的征信记录越来越难。

据联合评级披露，雏鹰农牧此前提供的报告期日为10月10日的人民银行企业信用报告显示，其有不良类贷款2笔，余额约为1.27亿元；欠息11笔，余额1477.36万元；较8月31日提供的人民币银行的企业信用报告，征信记录有不断恶化趋势。

资金遭到大量占用

造成雏鹰农牧如今窘状的因，大约要追溯到2016年，侯建芳成立产业基金，跨界金融时。

2016年初，雏鹰农牧发起设立了深圳泽赋农业产业投资基金有限合伙企业，以自有资金认缴9.5亿元份额。同年4月、12月，雏鹰农牧又先后成立了兰考中证产业扶贫投资基金，以及平潭竞远投资管理合伙企业。

来源：联合信用评级

据联合信用2018年7月披露，雏鹰农牧共计参与创立了6个产业基金。截至2018年3月底，上市公司的投资额共计59.49亿元。

值得一提的是，截至2018年6月30日，上市公司总资产249.44亿元，净资产44.02亿元。由此来，雏鹰农牧投资产业基金的资金来源或也并非完全其自有资金。

侯建芳本来是希望借产业基金获取高收益，结果却被市场质疑其产业基金投资收益的真实性。

事实上，除了被质疑，产业基金还实实在在地占用了上市公司的资金。

雏鹰农牧的养殖业务由公司负责所有养殖场的土地租赁、合规性手续办理；合作社主要负责养殖场建设、设备投资、协调农户及日常维护、维修、粪污处理等；农户主要负责单个猪舍的精细化管理，根据养殖成果由公司统一结算代养费，并根据协议约定，支付合作社代养费。

雏鹰农牧旗下产业基金的债权类投资主要流向了合作社。

据联合信用披露，截至2018年3月底，深圳泽赋对外投资规模56.03亿元，其中债权类投资33.77亿元，主要投向为公司养殖模式中的合作社，期限在12～18 个月不等；中聚恒通对外投资均为对合作社的债权类投资，投资规模合计 21.10 亿元。

如今，伴随着生猪行业进入周期底部，合作社的经营状况也颇为不景气，产业基金的回款明显遇到难题。

事实上，除了投资之外，雏鹰农牧还直接借钱给了合作社。截至2018 年9月末，雏鹰农牧共对与公司有业务合作的226家合作社提供借款，财务资助余额近12亿元，占2017 年度净资产的24.15%。而这笔巨额借款也因未曾披露引发了市场和监管层的质疑。