新年伊始，贵州茅台怎么了？

新年伊始，贵州茅台怎么了？

在2020年开始的两个交易日，贵州茅台持续大跌。1月2日，下跌4.48%，全天成交额167.0亿。1月3日，下跌4.55%，全天成交额142.7亿，最新报价1078.56。这两天市值缩水1251亿，市场惨烈程度可想而知。

为什么会导致这样的结果？外因消息推动，内因估值修复。外因在于公司业绩公告与召开“2020年工作会暨‘基础建设年’启动大会”消息推动；而内因在于估值总体偏高。

事件一公司最新生产经营情况

初步核算，2019 年度生产茅台酒基酒约4.99万吨，系列酒基酒约2.51万吨；2019年度实现营业总收入885亿元左右，同比增长15%左右；实现归属于上市公司股东的净利润405亿元左右，同比增长15%左右。本公司2020年度计划安排营业总收入同比增长10%。这比之前市场普遍公认维持30%的增速，大大折扣，市场落差极大。

事件二茅台集团董事长李保芳表示，作为一家“千亿级”企业，寄望于长期保持30%左右的增速，既不理性、不现实，也是不负责任。

其实对于一家企业营收接近千亿的企业而言，而且在国内经济下行压力，仍然保持两位数的增速，实则来之不易的。在面对市场舆论风险，仍勇于表达，也可以体现出一名优秀企业家的特性。就像有句话，如果你想毁灭一个人,就先把他捧上神坛；企业也是一样，而且在A股市场，总不缺会讲故事或者炒概念的企业，但到最后往往都是一地鸡毛。实干兴邦，脚踏实地。

在A股市场中，涉及白酒的企业中共有19家，而贵州茅台的市值比其他公司市值总和还有多出3000亿，相当于多出一个洋河股份+【泸州老窖(000568)、股吧】，龙头效益显著。而且该企业毛利润常年维持在90%之上，这生产的不是商品，是现金啊。纵观A股上市企业，有那家企业能够达到。而且产品随着时间的推移，还具有黄金属性（升值），这样的好生意，好公司。贵州茅台毋庸置疑，这是一家优秀的企业。但这次下跌，笔者认为，重在于估值的修正。当然这次的业绩预告，以及讲话，只能当做市场的导火索，内因还是估值修复。

从申万行业中，食品饮料行业，2019一年涨幅73.89%，PB5年分位处于95.12%，位于所有行业榜首。

纵观行业中的第一梯队企业，贵州茅台、五粮液、【洋河股份(002304)、股吧】、泸州老窖，市值均超过一千亿。

对应最新的PE（TTM）34.96、30.65、17.48、24.73。对应当前百分位83.88%、81.85%、61.72%、71.36%。贵州茅台，无论是当前的PE，还是在过往历史的百分位，均处于行业中的高位，估值明显偏高。

综上所述，无论从行业，还是在同行业企业的对比，贵州茅台，都处于高估状态，所以近两个交易日，价格下跌，是处于估值修复阶段。以此同时，虽然春节前集中投放7500吨茅台酒，但仍然不能解决市场缺口的现状，市场供需缺口仍然较大，所以好生意的格局仍然未发生改变，因此这次的市场修复，也是为后市提供更好的上车机会。