格力博上市当年就亏损，保荐机构中建投真要装糊涂？

作者|深水财经社 冰火

业绩“变脸”，格力博成首家2023年上市当年即亏损的上市公司。

2月5日晚间，地处“新能源之都”常州的格力博（301260）收到深交所关注函。

尽管2023年部分同行也面临业绩挑战，但并非整个行业系统性崩溃，深交所要求格力博说明下游零售商去库存对收入的影响，毛利率下降的合理性等等。

如果格力博真有猫腻，大名鼎鼎的“看门人”中建投和安永华明会否担责？

一、首家2023年上市当年即亏

格力博于2023年2月8日于创业板上市，被外界称为“新能源园林机械第一股”，主营产品包括割草机、打草机、清洗机、智能割草机器人等，陈寅既是公司实控人也是董事长、总经理。

公司上市前后业绩大相径庭。上市前2019年和2020年，归母净利润同比增速分别为207%和266%；2021年和2022年，增速虽有所下滑，但均在2.6亿元以上；上市后首份半年报直接亏损5391万元，三季报亏了1.748亿元；2023年更是预巨3.7亿元~4.3亿元，一年陡降超过6亿元，令人咂舌。

深水财经社观察到，目前2023年业绩预告已披露完毕，在1072家发布预告的上市公司中，2023年上市的仅10家，其中减亏3家、增亏5家均为科创板和北交所上市公司，而预亏2家中，除了北交所上市的安达科技（830809），格力博是唯一一家上市当年即亏损的公司。

二、深交所“以格力博之矛攻其之盾”

上市当年即巨亏，深交所火速向格力博发出关注函，拿格力博的“矛”戳它自己的“盾”。

在2023年1月在招股书中公司表示，“美元贬值、海运费上涨、原材料价格上升”被列为导致格力博2021年第三季度净利润亏损的主要不利因素之一。

而在2023年格力博业绩预告里，“美元贬值、海运费上涨、原材料价格上升”又成了净利润亏损的主要不利因素之一。

对于业绩巨亏，格力博在公告给出多种理由，其中最重要为去库存影响，2023年，因下游零售商去库存、促销扣款增加，导致公司毛利率下降，毛利减少1.9亿元~2.1亿元。

2018年~2022年，格力博所处的锂电OPE行业高增，叠加全球供应链及物流遭受冲击，下游渠道库存水平持续上升，公司存货在2022年达到顶峰29.72亿元。

不过2023年以来，受北美高通胀及美联储持续加息影响，终端需求不及预期，下游零售商转向主动去库存，采购备货随之减少。截至2023年三季度末，存货仍旧高达22.56亿元。

格力博在公告中表示，基于对2023年四季度下游零售商去库存将进入尾声并转向补库存的预判，导致公司销售费用增幅较大。数据显示，2023年公司销售、研发、管理费用合计同比增加2.7亿元-2.9亿元，而营收却同比下降9.8%~11.7%。

这意味着，高投入“跑马圈地”并没有换来业绩高增长，反而导致格力博2023年巨亏。

尽管部分同行企业在当前环境下也面临业绩挑战，比如大叶股份（300879）同样陷入亏损境地，然而另一些如巨星科技（002444）则实现了净利润同比增长16.23%至30.32%，这意味着并非整个行业的系统性崩溃。

深交所要求格力博说明，结合公司前五大客户、销售金额及占比、当期回款情况，说明下游零售商去库存对公司收入的具体影响；另外，结促销扣款政策、促销扣款金额及占比，北美地区销售存货的成本变动情况等，说明毛利率下降的合理性。

对于2023 年行业发展不及预期，为何公司依然加大投入，没有缩减支出？

“基于以往行业的高增长，公司提前布局，希望加大销售投入提升业绩同时扩大自主品牌影响力。”2月2日在接受机构调研时格力博表示，考虑到2023年行业增速放缓的现实，公司加强了2024年的预算管控。

三、发行价遭膝斩，实控人杯水车薪式增持

在二级市场上，格力博股价上市即巅峰，如今股价仅剩发行价约1/3，相当于遭“膝斩”。

具体来看，格力博发行价30.85元/股，上市后最高价41.82元/股，1个月左右就跌破发行价，之后便一路“坐滑梯”，截至2月6日收盘，格力博股价报收10.26元/股，总市值缩水至50.20亿元。

格力博上市以来日K线全景图

面对跌跌不休的股价，2月6日晚间，格力博实控人陈寅坐不住了，拟斥资2500万元~5000万元增持公司股份，并不设定增持价格区间。

本次增持计划实施前，陈寅直接持股约1823万股，占总股本3.73%；并通过GLOBE HOLDINGS CO. LIMITED间接持股约2.56亿股，占总股本52.24%。

深水财经社观察到，虽然实控人抛出最高5000万元增持计划，但相较于公司每日5000万元~6000万元成交额来说，实属“杯水车薪”。

四、业绩变脸，“看门人”会否担责？

更为重要的是，格力博由业界顶尖的中建投担任保荐机构，并联手国际四大会所之一的安永完成上市过程，这样的豪华阵容更加剧了外界对其突现巨亏的质疑。

打着“新能源园林机械第一股”的名头，格力博首发市盈率高达63倍，而同赛道的4家上市公司首发市盈率最高者才35倍。

作为格力博的中介机构更是赚得盆满钵满。保荐机构中建投获得首发承销和保荐费用高达1.6亿元，持续督导期至2026年；而安永华明会计师事务所获得审计费超2500万元。

彼时，格力博创业板IPO选择的具体上市标准为最近两年净利润均为正，且累计净利润不低于5000万元。

而保荐业务管理办法规定，发行人在持续督导期间出现上市当年即亏损且选取的上市标准含净利润标准的，证监会可根据情节轻重，对保荐机构及其相关责任人采取出具警示函、暂停保荐业务等监管措施。

而就在2024年开年，中建投就因推荐的芯天下还未上市就业绩变脸收监管函。目前，芯天下创业板IPO已终止。

1月25日，证监会强调，要压实保荐机构、会计师事务所等“看门人”责任，坚持“申报即担责”，对“带病闯关”的，严肃核查、严厉惩治。

据不完全统计，1月以来，证监部门和交易所合计对券商或相关从业人员开出各类投行业务罚单已超过10张。

深水财经社认为，如果证监会查出格力博业绩变脸有猫腻，中建投、安永华明也难逃其责。

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