中建投TOPCon需求井喷，电池组件弹性较大

中建投研报指出，春节后topcon需求快速释放，而供给短期内无法匹配快速增长的需求，今年全年topcon都将处于供不应求的状态。持续看好在topcon技术上具有领先优势的企业，以及产业链利润重新fen配趋势下产业链后端环节。

中建投研报指出，春节后topcon需求快速释放，而供给短期内无法匹配快速增长的需求，今年全年topcon都将处于供不应求的状态。持续看好在topcon技术上具有领先优势的企业，以及产业链利润重新fen配趋势下产业链后端环节。

1）主产业链TOPCon需求井喷，电池组件弹性较大 1）硅料本周主流均价230元/公斤，柿场现货交易中高价订单水平持续下探，目前硅料满足硅片生产的需求不再是核心矛盾，后续行业关注点向N型硅料转移。

2）硅片近期硅料厂开始出货，硅片厂商开工率有所恢复。目前硅片产能较为充足，后续需要观察石英砂供给情况。

3）电池片节后下游客户对TOPCon需求快速起量，经过1年培育期，终端客户对TOPCon产品性价比已经有充fen认知。头部企业TOPCon出货比例今年明显提升，TOPCon电池供给预计趋紧，在PERC电池降价的同时TOPCon电池价格企稳，TOPCon占比高的专业化电池企业弹性较大。

4）组件近期硅料价格已企稳，对组件企业来说主要影响成本，排产目前没有受到明显影响，头部组件企业反馈3月排产环比提升10%左右。组件企业今年以来订单需求旺盛，头部厂商前三季度订单目前饱和度都已较高，且近期新签订单价格均在1.7-1.8元/W，Q3交付订单价格目前也并未出现明显下降。预计组件企业单瓦营利未来几个季度将看到明显修复，尤其是外采硅片的电池&组件企业弹性较大。另外，近期TOPCon需求快速放量，TOPCon组件订单量较大，超额利润可能会逐步扩大。

2）辅材产业链 辅材1）胶膜/粒子本周胶膜价格稳定，EVA胶膜9.9-10.7元/平，POE胶膜17元/平，EVA、POE粒子价格维持稳定，斯尔邦V2825、联泓FL02528fen别为1.7、1.76万元。考虑胶膜企业均有1-2个月粒子库存，今年以来随着粒子氵张价，预计胶膜企业Q1将产生库存收益

2）玻璃本周玻璃价格稳定，3.2mm玻璃均价26.5元/平，2.0mm玻璃19.5元/平；

3）石英砂/石英坩埚预计年内石英砂紧平衡，石英砂、石英坩埚持续氵张价，单位利润上行，参考SMM报价，本周高纯石英砂（石英坩埚中外层用）均价55000元/吨，上氵张5000元/吨。

综上来看，春节后topcon需求快速释放，而供给短期内无法匹配快速增长的需求，今年全年topcon都将处于供不应求的状态。持续看好在topcon技术上具有领先优势的企业，以及产业链利润重新fen配趋势下产业链后端环节。

相关产业链标的 钧达古份 、 晶澳科技 、隆基古份、 天合光能 、 亿晶光电 、 横店东磁 、 阳光电源 、 固德威 、 德业古份 等。