达证券给予海南机场买入评级

达证券股份有限公司刘嘉仁,涂佳妮近期对海南机场进行研究并发布了研究报告《23Q2点评机场&免税全面修复，正式迈向成长通道》，本报告对海南机场给出买入评级，当前股价为4.06元。

　　海南机场(600515)　　事件23H1公司实现营收33.70亿元/+49%，归母净利润5.83亿元/同比+807.5%；23Q2营收21.11亿元/+96%，归母净利润3.50亿元/+3332%，扣非归母净利润2.81亿元/+825%；23Q2实现毛利率40.89%/+6pct，实现净利率16.96%/+20pct。　　机场业务全面恢复，超19年同期23H1机场管理实现营收9.56亿元/+47.5%旗下控股及管理输出9家机场完成航班起降8.9万架次/+68%、旅客吞吐量1310.63万人次/+109%、货邮吞吐量7.51万吨/+45%，恢复至19年同期的116%/110%/106%，其中，三亚凤凰机场实现飞机起降架次6.89万架次/+64%、旅客吞吐量1124.30万人次/+105%、货邮吞吐量5.93万吨/+43%，恢复至19年同期的112%/108%/98%。　　免税及商业稳健增长，财务口径影响表观增速免税及商业实现营收1.40亿元/-41%，主要由于持有型物业租赁收入调整至房地产业务海岛商业参股免税实现投资收益0.79亿元/+44%，其中海口机场免税店0.63亿元、三亚机场免税店0.15亿元；三亚机场免税店场地租赁收入0.84亿元、免税提货点租赁收入0.36亿元/+13%（均计入机场管理）。此外，三亚机场免税店法式花园5000平新增面积开业在即，有望进一步贡献租赁收入+投资收益。　　加快存量地产项目去化，聚焦临空产业23H1地产业务营收15.22亿元/+141%，占比45%，主要来源于结转豪庭南苑C14项目收入，23Q2公司地产销售项目签约面积3.7万平/+59%，签约金额5.7亿元/+55%；此外，积极拓展临空产业项目土地，2023年5月取得海口市2块土地使用权，后续将推进临空产业项目开发和配套项目多元化经营。　　公司积极拓展航空机场产业园、政企事业单位、住宅商业写字楼等资金回笼快速的优质大规模项目，物业管理业务实现营收3.53亿元/-14%。其他业务实现营收3.99亿元/+19%，其中酒店业务营收1.56亿（不含三亚机场酒店）、天羽飞训营收1.93亿。　　随着机场业务快速恢复、债务厘清，盈利能力回归正轨23Q2公司实现毛利率40.89%/+6pct，销售费率1.88%/+1pct，主因地产业务销售佣金较上年同期增加，管理费率8.37%/-6pct，财务费率8.01%/-5.5pct，财务费用绝对值基本维持稳定；整体净利率16.96%/+20pct。　　投资建议公司作为海南自贸港建设的重要参与者，我们预计将享受政策和发展红利，看好机场和免税业务中长期成长性。我们看好公司短中长期发展，预计23-25年归母净利润分别为11.77/13.94/16.50亿元，对应收盘价PE分别为39/33/28X。　　风险因素客流不及预期，产能扩张不及预期，免税店销售不及预期，政策风险等。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，国证券曾光研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值高达95.13%，其预测2023年度归属净利润为盈利11.61亿，根据现价换算的预测PE为39.96。

最新盈利预测明细如下

该股最近90天内共有8家机构给出评级，买入评级3家，增持评级5家；过去90天内机构目标均价为4.9。

以上内容由证券之星根据公开息整理，由算法生成，与本站立场无关。证券之星力求但不保证该息（包括但不限于文字、视频、音频、数据及图表）全部或者部分内容的的准确性、完整性、有效性、及时性等，如存在问题请联系我们。本文为数据整理，不对您构成任何投资建议，投资有风险，请谨慎决策。