达证券给予明月镜片买入评级

达证券股份有限公司刘嘉仁,涂佳妮近期对明月镜片进行研究并发布了研究报告《明月镜片Q1强劲修复，轻松控同比增长80％》，本报告对明月镜片给出买入评级，当前股价为68.3元。

　　明月镜片(301101)　　事件明月镜片披露23Q1财报实现营收1.72亿元/+26%，归母净利润0.35亿元/+58.5%，扣非归母净利润0.3亿元/+75.8%，销售毛利率56.13%/+2.04pct，销售净利率22.09%/+4.24pct。　　线下消费强动反弹，看好Q2景气度延续虽然23年1月线下到店验配仍受到影响，但春节后的2、3月线下消费强劲复苏，配镜需求得到快速释放，近视防控产品特续增长，2301轻松控系列实现营收2757万元/+80%；考虑去年同期低基数及线下消费的持续火热，我们预计Q2将有望继续同比实现高增。　　财务分析1）盈利能力来看，随着高毛利轻松控产品占比提升，毛利率同比提升2pct，控费得当使得最终净利率同比提升4.24pct，销售费率19.27%/+lpct，我们预计主要由于开拓轻松控医疗渠道、宣传推广费用增加所致，管理费率10.13%/-5.93pct，，研发费率3.1%，基本特平2）营运能力来看，存货周转天数由22Q1的157天下降至23Q1的102天，应收账款周转天数由22Q1的78天同比下降至23Q1的69天。　　产品、品牌建设、渠道能力兼各，功能性镜片有望加速放量　　产品力来膏1）产品线完备轻松控系列目前零售渠道一代、二代分别有4、6款SKU医疗渠道有8款SKU，覆盖1.60、1.67、1.71三个折射率，有日常使用和防蓝光两个类别2）从低价1500元至高端3000元以上价格体系全覆盖3）22年公司与四川大学华西医院举办近视防控临床应用研讨会，发布了六个月临床研究随访情况，“轻松控Pro”减缓近视度数增长有效率达68%，延缓眼轴增长有效率达56%；　　品牌建设来看签约刘昊然，应邀成为中国航天事业合作伙伴，品牌建设日见成效。今年将继续通过核心电视台投放广告加强宣传、寒署假旺季整合营销、自媒体平台科普和营销、与权威媒体及国内知名眼科专家开展爱眼护眼主题等方式持续扩大品牌知名度。　　渠道建设来着零售端染道能力卓越，医疗渠道加速。公司合作门店数量达数万家，八成客户已经开始销售“轻松控”，未来有望快速推动直销客户积极销售并提升合作客户头部门店的销售占有率，并通过经销客户实现对中小客户的快速覆盖医疗渠道作为近视管理产品销售的重要战场，公司已于2022年基本完成专门因队的组建，计划对一些大中型、连锁型的医疗渠道进行定点定向的开发，已初见成效也将通过跨界合作伙伴加快公司进入更多的大型、连锁型医疗渠道。　　投资建议离焦镜行业仍处快速成长期，公司作为头部国产镜片厂商具备品牌及产品力，市占率有望加速提升。我们上调业绩预期，预计公司23-25年营收分别为7.94、9.56、11.45亿元，归母净利润分别为1.73、2.27、2.94亿元，对应2023年4月24日收盘价PE分别为52.39、39.96、30.83倍，给子“买入”评级。　　风险因素新产品放量不及预期，政策风险，市场竞争加剧等。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，国金证券袁维研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值为78.14%，其预测2023年度归属净利润为盈利1.5亿，根据现价换算的预测PE为60.49。

最新盈利预测明细如下

该股最近90天内共有16家机构给出评级，买入评级10家，增持评级6家；过去90天内机构目标均价为72.83。根据近五年财报数据，证券之星估值分析工具显示，明月镜片（301101）行业内竞争力的护城河一般，盈利能力良好，营收成长性优秀。财务相对健康，须关注的财务指标包括应收账款/利润率。该股好公司指标3.5星，好价格指标2星，综合指标2.5星。（指标仅供参考，指标范围0 ~ 5星，最高5星）

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