读研报心得宝丰能源推出24年员工持股计划，业绩增长与产能扩张

要点概览

事件宝丰能源公布2024年员工持股草案，拟募集资金上限为1.49亿元，面向公司及其子公司的董事、高级管理人员、中高层管理者和核心业务（技术）骨干等不超过30人。股票来源为公司回购专用账户，购买价格为每股7.6元，较前一交易日均价打五折。该持股计划期限为60个月，并分四期解锁，解锁条件与未来四年营收增长率紧密关联，体现了公司对持续稳健增长的追求。

共享经营成果与心彰显此次员工持股计划旨在让公司关键团队成员共享企业发展成果，增强内部凝聚力。同时，控股股东宝丰集团于2024年1月31日宣布将增持公司股份1至2亿元，显示了对公司长期盈利能力和发展潜力的坚定心。

经营业绩分析尽管2024年第一季度聚烯烃产品市场价格有所下滑，但由于动力煤价格同步走低，煤制烯烃业务盈利虽有小幅收窄但依然维持在较高水平。焦化业务方面，受短期下游钢厂库存调整影响，焦炭价格承压，预期随着终端消费回暖及钢厂库存去化，焦炭供需形势有望改善。

项目进展与成长展望宝丰能源宁东三期烯烃项目成功投产，显著提升了公司聚烯烃产能，目前烯烃总产能达220万吨，甲醇产能达到590万吨。此外，内蒙古新建的260万吨/年煤制烯烃及配套40万吨/年绿氢耦合制烯烃项目正按计划推进，预计2024年第四季度建成投产后，公司将跃居国内煤制烯烃行业产能首位，届时烯烃总产能将达到520万吨。

盈利预测与投资评级基于项目投产的时间节点与进度，我们相应调整了宝丰能源2023年至2025年的归母净利润预测值为57亿元、92亿元和149亿元（之前预测值分别为58亿元、92亿元和130亿元）。以2024年3月13日收盘价计算，对应PE估值分别为19.5倍、12.2倍和7.5倍，显示出较好的投资价值与发展前景。