光大证券给予宝丰能源增持评级

光大证券股份有限公司赵乃迪近期对宝丰能源进行研究并发布了研究报告《2022年三季报点评需求下滑叠加检修影响Q3业绩承压，内蒙项目进展可期》，本报告对宝丰能源给出增持评级，当前股价为11.78元。

　　宝丰能源(600989)　　事件公司发布2022年三季报，22年前三季度公司实现营业收入215亿元，同比+33%；实现归母净利润54亿元，同比+1.02%。其中Q3实现营业收入71亿元，同比+23.8%，环比-10%；实现归母净利润13.6亿元，同比-14%，环比-40%。　　点评　　主营产品价差收窄叠加检修影响，Q3业绩承压下滑22年Q3，公司聚乙烯、聚丙烯、焦炭、纯苯、改质沥青、MTBE均价分别为7236元/吨、7258元/吨、1769元/吨、7026元/吨、5491元/吨、6865元/吨，分别同比-3.3%、-7.8%、-21.6%、+6.8%、-13.3%、+34.4%，分别环比-6.1%、-6.1%、-27.5%、-4.9%、+3.6%、-1.1%；销量分别为16.5万吨、16.1万吨、187万吨、2万吨、3.4万吨、2.4万吨，分别同比-1%、+0.6%、+78.6%、+32.7%、+70.6%、-3.6%，分别环比-13%、-10.8%、+26.5%、+8.9%、-5.2%、-3.5%。22年前三季度，公司主营产品原材料气化原料煤、炼焦精煤、动力煤、煤焦油、粗苯采购均价分别同比+26%、+59%、+26%、+37%、+33%。此外，公司于2022年9月对二期甲醇、烯烃项目停车检修26天，影响甲醇产量22万吨、聚烯烃产量5.4万吨，累计影响营业收入减少约4.53亿元，影响净利润减少约1.45亿元。受需求下滑和原材料成本上涨影响，主营产品盈利能力下滑，叠加公司检修影响，Q3业绩下滑。　　内蒙项目环评正式受审，公司未来成长空间广阔公司内蒙古400万吨/年煤制烯烃项目的环评审批已于2022年9月19日获得生态环境部正式受理，标志该项目取得实质进展。内蒙项目规划一期260万吨/年，包括聚乙烯160.51万吨/年、聚丙烯137.12万吨/年以及硫磺、重碳四、MTBE、乙烯焦油、C5等副产品。此外，公司稳步推进宁东三期50万吨/年煤制烯烃及50万吨/年C2-C5综合利用制烯烃项目（含25万吨EVA）建设，其中煤制甲醇项目计划于2022年末投产，聚烯烃装置计划于2023年上半年投产。绿氢领域，公司领先布局，持续建设国家级太阳能电解制氢储能及应用示范项目，2022年上半年新增电解水制氢2万标准立方米/小时，目前已形成3万标准立方米/小时电解水制氢产能。公司内蒙项目环评正式受审，多个在建项目稳步推进，公司业绩有望稳步增厚。　　盈利预测、估值与评级下游需求支撑不足叠加原材料价格上涨，公司主营产品盈利下滑，因此我们下调公司2022-2024年盈利预测，预计2022-2024年的公司净利润分别为71.09（下调12%）/96.70（下调8%）/126.32（下调8%）亿元，对应EPS为0.97/1.32/1.72元，公司是国内煤制烯烃龙头企业，内蒙古煤制烯烃项目稳步推进，未来成长空间广阔，因此我们维持“增持”评级。　　风险提示产品价格波动风险；原材料价格上涨风险；项目投产进度不及预期。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，国金证券陈屹研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值高达98.19%，其预测2022年度归属净利润为盈利66.31亿，根据现价换算的预测PE为12.69。

最新盈利预测明细如下

该股最近90天内共有18家机构给出评级，买入评级15家，增持评级3家；过去90天内机构目标均价为18.65。根据近五年财报数据，证券之星估值分析工具显示，宝丰能源（600989）行业内竞争力的护城河良好，盈利能力优秀，营收成长性一般。财务可能有隐忧，须重点关注的财务指标包括货币资金/总资产率。该股好公司指标3.5星，好价格指标3.5星，综合指标3.5星。（指标仅供参考，指标范围0 ~ 5星，最高5星）

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