对兰花科创的一点个人看法

免责声明本人目前重仓持有兰花科创，因此无法站在很客观的角度去分析它。本文仅为一家之言，不对买卖兰花科创股票做出任何建议。

以下简单聊聊我的观点

1、煤炭的基本面问题。国内煤炭未来的价格中枢是上升还是下滑？这总体取决于国内煤炭供给与市场需求双重影响。我个人认为未来国内煤炭总供给的下滑程度将超过市场总需求的下滑程度，从而造成煤炭价格中枢的抬升；完全不可再生的煤炭资源也是抵御通货膨胀的利器。这就是我个人投资煤炭股的最基础逻辑。如果您完全不认同以上观点，那么下面的文字就不用浪费时间去读了，建议立即清仓所有煤炭股。

2、回到兰花科创。就股价而言，一季度的糟糕业绩目前已充分反映在近期的股价暴跌上了（从最高点大约下跌了近三成），且短期内还没有抬头的迹象。不过站在2024年4月末5月初这个阶段，我个人认为兰花科创这个企业是有闪光点的，目前市场对其悲观气氛可能太重了。

① 兰花科创基本面很好，作为核心指标的煤炭年产量依次为2018年755万吨、2019年816万吨、2020年905万吨、2021年1040万吨、2022年1145万吨、2023年1380万吨，2024年计划1345万吨。这样稳健增长的煤炭产能是很亮眼的成绩，尤其是要放在今年一众山西煤企都面临减产限产的大背景下来看。随着新矿的生产逐渐步入稳定，兰花科创的稳定年产能来到1500万吨可能只是时间问题。（年产能400万吨优质无烟煤的合资大宁煤矿明年合作到期，届时其归属权争夺又会是一场大戏，希望晋城市政府和兰花管理层能给力点。）

② 优质无烟煤的售价受市场影响很大，低迷的价格对利润的不利影响在24年一季报里已经充分显现了。但换个思路来看，一旦市场回暖，公司利润的反弹也是巨大的。我个人是长期看好无烟煤/焦煤这类稀缺煤资源的，优质无烟煤的价格可能会在多轮波动中逐渐抬升。我也相一季报较差的利润数据肯定不能简单线性外推至全年，不过这个观点要通过几个月后的半年报来检验。

③ 回购注销。我知道很多人吐槽为什么四季度不分红，但1到2亿元的回购注销其实就相当于变相分红了，大概相当于每股分0.1元。目前股价已经跌破净资产，对长期投资者来说，同等金额的回购注销相比分红未必不是更好的选择。事实上兰花科创的管理层在分红层面一直是比较厚道的，自上市以来的累计分红融资比在煤炭板块甚至整个A股市场里都排在前列，这种长期数据不会骗人。考虑到目前地方政府财政也普遍吃紧，因此我对兰花未来的派息比例持中性偏乐观态度。

④ 煤化工业务。这个我的确无话可说，个人建议把除了尿素业务外的其他煤化工业务都砍掉，当然我说了不算。。。

⑤ 股东人数大幅下降。这点只涉及筹码分布，它与基本面无关，但我认为又可能是今后影响股价走势的最重要因素，因为股市里决定涨跌的最直接因素从来都是大资金而不是散户。我把时间维度放在最近半年，挑出自己比较熟悉的两只煤炭股淮北矿业和兰花科创。它们都出现了股东人数的大幅减少。

淮北矿业2024年一季报显示前十大流通股东持股约70%，截止4月19日股东人数已减少到2.3万人，持股低于1000万股已经没资格进淮北的前十大股东名单了。

兰花科创2024年一季报显示前十大流通股东持股约57%，截止三月末股东人数减少至4.8万人。前十大股东几乎都在增持。

对此我尝试给出两种截然不同的分析

1、淮北与兰花股价已处在高位，行情就此结束。聪明人早就高位套现离场了，只剩下主力们偷鸡不成被套牢，即将上演踩踏式跑路。这个分析可以较好解释兰花最近的大跌，但解释不了淮北的强势表现。没准淮北也即将迎来一波暴跌？

2、行情并未结束，优质焦煤/无烟煤企业的股权会越来越珍贵。在大众后知后觉接受这一观念之后，机构与大户们才会在一个难以想象的高价完成出货，正式给这一波行情画上句号（这个思路来自，他已经撰文详细论述过此观点）。按照这个分析推导，淮北目前已进入高度控盘状态，走势基本看主力心情；兰花还处于整理阶段。我认为兰花市值目前不到淮北的三分之一，即使考虑流通股比例稍高，后续的拉升空间也很大。

以上就是我的一家之言，希望可以给最近心情较差的兰花小股东们打打气，也欢迎各位球友理性讨论。（喷子除外，抬杠的话我会直接拉黑）