博纳上市业者的士气、企业的底气与行业的心

相较过去两年同期，今年中国的暑期电影市场有所回暖，或可视为电影市场保持复苏态势的重要迹象。

与此对应的行业重磅事件是，8月18日，博纳影业（以下简称“博纳”）正式于深交所主板发行上市。该股发行价格为5.03元/股，开盘价格为6.04元/股，开盘涨停，截止10点50分，涨幅已达43.94%。

上市仪式现场，众多一线导演和实力派演员现身，他们通过与博纳的深度合作，艺术成就不断提升。这些优秀电影人的“捧场”，不仅折射出博纳在电影业的实力与号召力，亦显现出以博纳上市为契机，他们共同为中国电影行业打气和团结一致的心，以及共同为电影行业持续发展努力的一种情怀。

而博纳通过不断创造爆款影片，在获得不小收益并提升企业声誉的同时，也让主旋律影片进入一个新的发展语境中，提振中国电影市场。

长跑多年后的再次上市，博纳在疫情之下点亮了影视寒冬，成为行业曙光，赢得了业界尊重，也为自身下一段进阶铺垫了更稳固的发展基础。

企业最新动向、政策与市场交织的更纵深的更新变化走向，引发的思考是博纳此时选择上市意味着什么？中国千亿电影市场的趋势曲线又将如何走向？企业与行业的起伏脉络有着怎样的暗合？

博纳跑出向上的增长曲线

纵有疫情影响，博纳依然跑出了整体向上的增长曲线。

博纳招股书显示，2017年至2021年营业收入分别为19.97亿元、27.84亿元、31.16亿元、16.1亿元和31.2亿，净利润分别为1.99亿元、2.64亿元、3.15亿元、2.2亿元和5.59亿元。同时，其今年上半年营收14.73亿元，同比增长81.89%，净利润为2.36亿元，同比增长783%。

这构成了博纳上市的数据底色，而其已形成的全产业链布局，则成为重要支撑，产生循环向上效应。

博纳以发行起家，目前已在电影投资制作、发行、院线及影院等有完整布局。公开数据显示，博纳现已累计出品影片超过250部，累计总票房超过600亿元，其中有16部影片票房超过10亿元。同时，根据真实事件改编的《红海行动》《中国机长》《烈火英雄》《智取威虎山》等均成为了近年中国主旋律题材电影商业化运作的成功典范，其中《长津湖》票房57.75亿元，为中国影史票房冠军，且在中国影史票房前十名影片中，博纳主出品的占了三部，在前十五名中占据四席。

以2014年《智取威虎山》为开端，博纳在电影主题方向找到了独有路径，在主旋律电影领域形成了博纳特色，多次实现大体量的市场分羹。

大国崛起背景下民族情感共鸣场域的形成与延展，加上商业元素的融合，故事性与观赏性提升，以及更多创新手段的加入，主旋律电影的天花板还未触及，且在被拓高阶段，意味着博纳在其中的身位还将提升，并进而拉动其他多类型电影齐发，夯实业绩走高的底盘。

再往里一层，高水准电影的稳定输出是根本之一。博纳最新披露的招股书显示，其股东除了互联网巨头、顶尖投资机构外，还有一众知名导演和演员，以片约而非资本的深度绑定，在人员稳定、保证电影作品质量、整合行业优质资源、提高项目运作能力等方面形成正向循环效应，使得博纳构建了强大的内容生产班底和持续竞争力。

而众多与博纳多年紧密合作的一线导演和实力派演员来到上市仪式现场，也表明他们在与博纳长期互利的情境下，继续看好彼此合作的迹象，于博纳、于电影行业而言，都是向上的积极号。

在整个链条布局中，院线的布局较好阐释了寻求循环效应的深层次考虑。

博纳拥有院线牌照，旗下加盟影院已达108家。数据显示，截至2021年末，博纳自有已开业影院101家（包括海外影院1家），旗下影院票房收入7.51亿元，市场占有率1.60%，位列国内影投公司第9名。

博纳最新招股书中提到公司利用院线排片资源优势获得对优秀电影项目的投资机会和话语权；同时影院可以发挥规模效应优势，提高议价能力，从而进一步降低运营成本。再者，影院能提供稳定持续的现金流，通过对电影排片以及阵地宣传等来支持公司的发行业务，并能够及时获得市场反馈息，协助发行业务，优化营销策略。

核心方向变道的“审时度势”与空间拓展、内容产出的稳定与持续，加之产业链的闭环与互促，可以说博纳已进入了一个新的稳定发展上升期。

千亿市场的起伏与走向

深层次看，博纳其实也站在了上市的关键节点期一方面，传媒板块估值整体已到低谷，有望进入触底反弹区段，博纳的上市既是对这一领域估值的修复推动，也将提振电影或传媒行业的士气与心；另一方面，中国电影市场“走出”疫情，继续复苏，重回上升周期的迹象也更明显。

公开数据显示，中国电影市场近10年来保持稳步增长，参考国家电影局统计数据，国内电影票房从2011年的131.15 亿元增长到2021 年的472.58 亿元，年均复合增长率达到13.68%。观影人次从2011 年的3.28 亿增长到2021年的11.67 亿，年均复合增长率达到13.53%。

普华永道在《2019-2023娱乐及媒体行业展望》报告（2019年6月发布，未考虑疫情影响）曾有预测，未来五年中国电影复合年增长率为9.4%，将在2020年成为全球最大的电影市场，达到122.8亿美元，超过美国的119.3亿美元，到2023年收入155亿美元，成为千亿市场。

疫情将此规模的达成延缓不少，但趋势依然可见。

需求端，疫情及其管控常态化，乃至未来逐渐退去，观影需求将逐渐恢复甚至可能会有爆发性增长，而国民经济发展与居民消费水平提升，随之带来观影等精神消费增加，则是电影业发展新空间的重要支撑。

有数据显示，目前中国人均观影次数只有1.2次，相较美国的3次，仍有巨大的提升空间。

供给端，疫情导致部分没有竞争力或竞争力较弱的中小影院退出市场，行业集中度提升，诸如博纳等龙头企业正拥有更多的市场份额和发展竞争空间。同时，优质的电影作品不断出现，成为人们观影的直接牵引力。其中，内容创新、数字技术创新，以及两者的融合等，带给电影市场新的变化变革与推动力。

国证券曾发布研报认为，中国电影市场的观影需求旺盛，但内容供给稍显不足，行业仍然处于复苏期，电影行业存在很大的向上弹性。从长期来看，影视行业的长期逻辑仍然是“内容为王”。因此，影片项目储备和IP开发就显得尤为重要。

对应到博纳，其将是中国电影新市场的受益者，也将是推动者。

从几个维度来分析，其一，博纳已形成并将持续进阶的全产业链布局，将会带来各业务间更多的互促循环效应，这是一家企业整体竞争力走高的关键之一；其二，博纳在主旋律题材商业片积淀的成熟能力，加上电影行业内顶尖的导演、演员等阵容，同样是互补和加持效应，持续优质内容产出，加上全产业链的体系运作，其分羹市场的能力不言而喻；其三，博纳的影片储备充足，部分重要作品包括《无名》、《三趟车》、《神话2》、《红海行动2虎鲸行动》、《智取威虎山前传》、《海的尽头是草原》、《平凡英雄》等，未来计划每年以“三大片+三小片”的节奏上线新片。

这些效应与势能的落地，自然不仅是博纳竞争力的升级，也将对中国电影市场的变革发展形成一定驱动力。