民生证券聚焦终端AI化与算力国产化两大机遇1.1

民生证券聚焦终端AI化与算力国产化两大机遇
1.1 AI PC开启AI智能终端新起点，人工智能走向新的重要落地场景
AI智能终端正快速发展，处理重心向终端转移，端云协同成为趋势。在过去，云端计算处理是主流，但其带来的延迟和数据安全问题逐渐凸显；现在，随着终端设备的计算能力显著增强，越来越多的AI任务被放置在本地完成，AI处理重心正在从云端向终端稳步转移。与此同时，端云协同模式逐渐成为AI在智能终端部署的主流方案，这种方案巧妙地结合了终端与云端的优势，实现了资源的最优配置。在端云协同模式下，简单的AI任务由终端设备快速处理，而复杂的计算和数据分析则交由云端完成。这种“协同作战”的方式不仅大幅提高了处理效率，还为AI应用的开发和部署提供了前所未有的灵活性。
在技术赋能、消费升级等因素驱动下，我国智能硬件的市场规模持续增长。根据36氪研究院公众号、中商产业研究院数据，2018年我国智能硬件的市场规模为5133亿元，预计2024年我国智能硬件的市场规模将达到15033亿元，增速为7.14%。
AI PC是智能硬件的重要细分领域。AI PC是包含AI模型和应用以及硬件设备的混合体，拥有五大核心特征，能够针对工作、学习、生活等场景提供个性化服务。AI PC产品拥有本地部署的大模型与个性化本地知识库组合构成的个人大模型，第一交互入口为个人智能体，可实现自然语言交互，AI PC将通过内嵌AI计算单元的方式提供混合AI算力，还可以依靠开放生态来满足不同场景的需求。在满足生产力提升的同时，通过本地数据存储和隐私及数据保护协议来保护个人隐私和数据安全。
在AI PC的带动下，PC的应用场景将得到进一步拓展，有望拉动市场规模进入新一轮增长。IDC预测，中国PC市场将因AI PC的到来结束负增长。根据Canalys，2023年中国(大陆)台式机和笔记本电脑出货量为4124万台，预计2024年中国(大陆)台式机和笔记本电脑出货量为4687.4万台。
1.2 国内算力需求或是最确定主线，底层算力国产化进程有望加速
根据IDC数据，国内智能算力规模正在高速增长。2022年中国智能算力规模达259.9每秒百亿亿次浮点运算(EFLOPS)，预计到2027年将达到1117.4EFLOPS（基于FP16计算）。2022-2027年期间，中国智能算力规模年复合增长率达33.9%。2022年中国通用算力规模达54.5EFLOP5，预计到2027年通用算力规模将达到117.3EFLOPS（基于FP64计算）。2022-2027年期间，中国通用算力规模年复合增长率为16.6%。
政策端，顶层定调强调AI产业发展的重要性，各地陆续发布算力基础设施相关政策，响应人工智能产业浪潮。《2024年政府工作报告》提出，在人工智能方面，深化大数据、人工智能等研发应用，开展“人工智能+”行动，打造具有国际竞争力的数字产业集群；算力建设方面，适度超前建设数字基础设施，加快形成全国一体化算力体系。北京、上海、广州等地也陆续发布指导性文件。
运营商陆续发布大额AI服务器采购项目，进一步强化了国产AI算力需求的确定性。根据中国移动采购与招标网、C114通网公众号以及通产业网，据中国移动2023年至2024年新型智算中心（试验网）采购项目、中国移动2024-2025年新型智算中心集采项目、中国联通2024年人工智能服务器集中采购项目以及中国电AI算力服务器（2023-2024年）集中采购项目，三大运营商共有超1.7万台的AI服务器采购计划；根据上述四大招标项目已经公布的招标计划，截至2024年5月，AI服务器的采购规模已经达到300亿元。从中国移动、中国联通、中国电已经公布的AI服务器招标看，以华为昇腾为代表的国产算力已经成为招标主力。
1.3 投资建议
随着AI硬件终端的快速发展，2024年有望成为AI PC元年。在产品层面，AI PC将AI模型、应用软件、硬件设备深度融合，为用户带来全新的使用体验；在生态层面，AI PC将重新定位用户，以及终端、模型、应用、算力等厂商的市场定位，或带来新一轮发展契机；在产业层面，微软正式入局AI PC，全新的Windows 11 AI PC或重新定义PC市场，掀起新一轮产业革命。建议重点关注与国外AI芯片龙头高通深度合作的中科创达，以及战略收购同方计算机并打造“软硬一体”数字技术服务能力的软通动力。
国内算力需求或是最确定主线。浪潮息发布2023年业绩，23Q4利润端强势反转印证算力行业需求的高景气；海外AI巨头微软、谷歌最新季度财报中算力资本开支的增长态势明显。考虑到GPU供应问题带来的中美算力投资周期错位，2024年国内算力建设或是最确定主线。三大运营商陆续发布大额招标，国产AI算力已成为主流，长期前景广阔。建议重点关注浪潮息、寒武纪、中国长城、软通动力、海光息、紫光股份、工业富联、中科曙光、苏州科达等国产AI算力领军企业。