股市风险投资谨慎
【特别提示】本订阅号中所涉及的证券研究息,均取自于光大证券已正式外发研究报告,由光大证券海外研究团队(TMT/消费/医药/制造等)编写,仅面向光大证券专业投资者客户,用作新媒体形势下研究动态的宣传。研究报告有时效性,任何研究报告内容仅代表报告外发时特定时点的研究息汇总,任何关于研究报告、研究观点的解读,请联系对口销售或具体研究员。非光大证券专业投资者客户,请勿订阅、接收或使用本订阅号中的任何息。本订阅号难以设置访问权限,若给您造成不便,敬请谅解。光大证券研究所不会因关注、收到或阅读本订阅号推送内容而视相关人员为光大证券的客户。
报告发布息
报告标题《资本开支继续下降,现金分红持续提升——中国移动(600941.SH、0941.HK)2023 年年报点评》
报告发布日期2024年3月24日
分析师石崎良(执业证书编号S0930518070005)
分析师付天姿(执业证书编号S0930517040002)
往期回顾
【光大海外&通电子】中国移动(600941.SH、0941.HK)2023 年中报点评
要点
事件公司发布 2023 年年报,全年实现营业收入 10093 亿元,同比增长 7.7%;主营业务收入 8635 亿元,同比增长 6.3%,高于行业平均增幅。归属于母公司股东的净利润 1318 亿元,同比增长 5.0%,EBITDA 为 3415 亿元,同比增长3.7%。全年派息每股 4.83 港元,同比增长 9.5%。业绩符合预期。
CHBN 四大业务板块全面增长。个人市场方面,全年收入 4902 亿元,同比增长0.3%;用户数净增 1599 万户;ARPU 49.3 元,同比增长 0.6%。家庭市场方面,收入 1319 亿元,同比增长 13.1%;宽带用户净增 2012 万户;综合 ARPU 43.1元,同比增长 2.4%。政企市场方面,收入 1921 亿元,同比增长 14.2%;移动云收入 833 亿元,同比增长 65.6%。新兴市场方面,收入 493 亿元,同比增长28.2%。数字化转型收入占主营收入比重进一步提升至 29.4%,是公司收入增长的第一驱动力。
网络能力保持领先。5G 方面,2023 年公司累计开通 5G 基站 194 万个,其中700MHz 5G 基站 62 万个,系统部署了全球规模最大 RedCap 商用网络。算力方面,通用算力规模达到 8EFLOPS,智能算力规模达到 10.1EFLOPS。公司牵头 5G-A 国际标准 60 项,位居全球运营商首位;6G 创新成果数量稳居全球运营商第一阵营。
CAPEX 保持下降,进一步加大现金分红。2023 年公司实际资本开支 1803 亿元(低于年初计划的 1832 亿元),并计划 24 年资本开支 1730 元,同比下降 4%,降幅进一步扩大。2023 年公司自由现金流 1235 亿元,同比增长 29.2%。我们认为,未来运营商在 5G capex 下降的带动下,资本开支有望持续降低,将带动自由现金流持续改善,为加大现金分红奠定基础。公司表示 2024 年起,三年内现金分红比率提升至 75%以上。
维持 A/H“买入”评级我们认为,在通产业周期从网络建设走向网络应用的背景下,运营商具备长期向好逻辑。通过持续拓展网络的行业领域应用,运营商创新业务保持快速增长,随着资本开支进入下降周期,加大现金分红是长期趋势。考虑到个人移动业务趋于饱和,行业增长放缓,我们下调 24-25 年归母净利润由1418/1522 至 1384(-2%)/1456(-4%)亿元,预测 26 年净利润 1531 亿元,对应A 股 PE 16X/16X/15X,H 股 PE 9X/8X/8X。当前股价对应 23 年股息率 A 股为4.2%、H 股为 7.2%,A/H 股均维持“买入”评级。
风险提示提速降费政策风险,竞争加剧的风险,5G 应用不及预期的风险,股价波动风险。
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本订阅号所刊载的息均基于光大证券研究所已正式发布的研究报告,仅供在新媒体形势下研究息、研究观点的及时沟通交流,其中的资料、意见、预测等,均反映相关研究报告初次发布当日光大证券研究所的判断,可能需随时进行调整,本订阅号不承担更新推送息或另行通知的义务。如需了解详细的证券研究息,请具体参见光大证券研究所发布的完整报告。
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其他
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答:2023-08-31详情>>
答:每股资本公积金是:-14.09元详情>>
答:国新新格局(北京)私募证券基金管详情>>
答:2023-09-01详情>>
答:中国移动的概念股是:杭州亚运会详情>>
量子计算概念大幅拉升大涨6.37%,黄金时间周期线显示今天是时间窗
当天券商板块行业早盘高开2.76%收出大阳线,近30个交易日主力资金净流出217.88亿元
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【光大通电子&海外】中国移动(600941.SH、0941.HK)2023年年报点评
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CHBN 四大业务板块全面增长。个人市场方面,全年收入 4902 亿元,同比增长0.3%;用户数净增 1599 万户;ARPU 49.3 元,同比增长 0.6%。家庭市场方面,收入 1319 亿元,同比增长 13.1%;宽带用户净增 2012 万户;综合 ARPU 43.1元,同比增长 2.4%。政企市场方面,收入 1921 亿元,同比增长 14.2%;移动云收入 833 亿元,同比增长 65.6%。新兴市场方面,收入 493 亿元,同比增长28.2%。数字化转型收入占主营收入比重进一步提升至 29.4%,是公司收入增长的第一驱动力。
网络能力保持领先。5G 方面,2023 年公司累计开通 5G 基站 194 万个,其中700MHz 5G 基站 62 万个,系统部署了全球规模最大 RedCap 商用网络。算力方面,通用算力规模达到 8EFLOPS,智能算力规模达到 10.1EFLOPS。公司牵头 5G-A 国际标准 60 项,位居全球运营商首位;6G 创新成果数量稳居全球运营商第一阵营。
CAPEX 保持下降,进一步加大现金分红。2023 年公司实际资本开支 1803 亿元(低于年初计划的 1832 亿元),并计划 24 年资本开支 1730 元,同比下降 4%,降幅进一步扩大。2023 年公司自由现金流 1235 亿元,同比增长 29.2%。我们认为,未来运营商在 5G capex 下降的带动下,资本开支有望持续降低,将带动自由现金流持续改善,为加大现金分红奠定基础。公司表示 2024 年起,三年内现金分红比率提升至 75%以上。
维持 A/H“买入”评级我们认为,在通产业周期从网络建设走向网络应用的背景下,运营商具备长期向好逻辑。通过持续拓展网络的行业领域应用,运营商创新业务保持快速增长,随着资本开支进入下降周期,加大现金分红是长期趋势。考虑到个人移动业务趋于饱和,行业增长放缓,我们下调 24-25 年归母净利润由1418/1522 至 1384(-2%)/1456(-4%)亿元,预测 26 年净利润 1531 亿元,对应A 股 PE 16X/16X/15X,H 股 PE 9X/8X/8X。当前股价对应 23 年股息率 A 股为4.2%、H 股为 7.2%,A/H 股均维持“买入”评级。
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