世纪恒通主营业务及重要客户大换血 核心竞争力存疑

    世纪恒通科技股份有限公司（下称“世纪恒通”）曾于2016年向证监会报送了首次公开发行并上市申请文件，经创业板发行审核委员会 2017 年第 71 次会议审核，未获通过。

   前次申报公司主要来自三大电运营商收入合计占主营业务收入比例在96%以上，第一大客户中国移动占比在90%以上，

   2014年至2017年6月向中国移动销售额为1.76亿元、2.19亿元、4.84亿元和2.41亿元，占当期公司营业收入比为85.98%、86.86%、92.40%和92.89%。

   2014年至2017年6月公司主营业务收入主要为电子优惠券、积分兑换、车友助理以及手机报等，电子优惠券占比为34.92%、24.34%、9.32%和8.55%;积分兑换占比为0%、8.78%、35.26%和38.58%;车友助理占比为18.72%、14.81%、27.36和26.06%，从2014年到2017年之间公司核心业务收入就发生重要变化。

   2018年至2021年9月公司主营业收变成了车主息服务、生活息服务和商务流程服务、其中车主息服务占比最高分别为55.20%、74.15%、73.25%和58.49%占比也出现较大波动。

   车主息服务(为“ETC 推广及服务、为中国平安“平安好车主”车后服务 ”)，生活息服(为“为中国移动“12580 惠生活”产品提供支撑、为银行客户积分兑换业务提供支撑 ”)，商务流程服务(为“微公众号息审核、中国移动、贵州高速等营销推广及中国移动运营支撑服务”)

   客户方面本次申报，公司2020年来自运营商的收入占比降至18.04%，中国移动收入 占比降至17.06%，。以中国平安为代表的保险公司成为公司最重要的客户，2020年中国平安收入占比47.06%，成为第一大客户。

   2020年公司前五客户为中国平安、中国移动、贵州高速、深圳车管所和腾讯销售额分别为4.79亿元、1.74亿元、1.53亿元和0.39亿元占营业收入比为47.06%、17.06%、15.05%、6.34%和3.87%。

   刚摆脱对中国移动的依赖又陷入对中国平安的依赖，2018至2021年9月对中国平安的销售占比为17.71%、52.97%、47.06%、37.81%。

   虽然主营业务和重要客户都发生变化，但是毛利率还是一路下滑2018年至2021年9月，公司主营业务毛利率分别为41.29%、23.64%和22.44%和24.73%，之前2014年至2017年1-6月，公司主营业务毛利率分别为51.16%、40.10%、28.56%和29.79%，

   之前毛利率下滑世纪恒通称主要由电运营商业务的利润率决定。现在又称是主要是由于业务结构的变化形成。总之不管什么原因毛利率下滑是存在的。

阶梯式披露数据或存虚假披露

   前次披露2014年至2017年6月营业收入为2.05亿元、2.53亿元、5.40亿元和2.59亿元，而自此披露2018年至2021年9月，营业收入分别为3.76亿元、8.37亿元、10.18亿元和6.34亿元。

   营业数据每次单独来看都呈现大幅上升趋势，但联合对比发现2018年甚至营收还没达到2016年，呈现断崖下跌。不会这么巧合吧。

   为什么这么说呢，在2014年至2017年6月员工人数分别为 2753 人、1860 人、1553 人与 1228人。职工薪酬分别为1.01亿元、1.07亿元、1.16亿元和0.48亿元。2016年相比2014年，公司员工人数减少了1200人，职工薪酬非但没有减少，反而增加了0.15亿元，平均薪酬从2014年的3.67万元增加到2016年的7.47万元，两年平均薪酬能翻倍?人员减少境况下同时营业收入大增163%。

   还有2018年至2021年9月员工人数为1484人、1554人、1448人和1226人，人员一直减少，同样2020年人数相比2019年减少106人。同时营业收入增加21.6%。2019年平均薪酬为9.11万元而2018年平均薪酬为7.56万元，一年增长也达20.5%。

   另外还存在大量人员没缴纳社保境况，公司前次IPO曾因社保问题在问询中被问到，2018年至2021年9月参保人数比例约为78%、88%、96%和91%。查询发现2017年6月曾达到了90%参保人员，到2018降至78%。

应收账款承压 募投项目存疑

   2018年至2021年9月应收账款1.35亿元、3.77亿元、3.99亿元和 3.92亿元，占同期营业收入的比重分别为35.86%、45.08%、39.23%和 61.81%。坏账准备金额分别为 370.37 万元、883.78 万元、1223.34 万元和 1243.67 万元。

   应收账款周转率为3.02、3.27、2.69和1.65。可比同行平均值为5.95、5.33、4.01和2.76。存较大差异。

   2018年至2021年9月世纪恒通的银行短期借款余额分别为 9800.00 万元、20022.48 万元、19021.29 万元和 17853.55 万元，合并资产负债率为 37.64%、 54.28%、49.53%和 44.69%。

   募投项目方面，本次披露将募集资金约3.35亿元，其中1.83亿元将用于车主服务支撑平台开发及技术升级项目、0.66亿元将用于大客户开发中心建设项目和0.85亿元用于世纪恒通服务网络升级建设项目。

   上述说到公司主营业务发生变化自然募投项目建设也会发生变化。前次IPO披露募集资金约2亿元，其中1亿元用于车友助理建设项目、0.71亿元用于电子优惠券业务和0.3亿元用于研发中兴建设项目。

   世纪恒通前身贵阳世纪恒通科技有限公司成立于2006年，按说经过多年发展，公司早已有较强的核心竞争业务，一般不会轻易变更。自此募资建设后会不会又将更换其他业务呢?

   本次披露募投1.83亿元将用于车主服务支撑平台开发及技术升级项目，经发现2018年至2021年9月司车主息服务的毛利率分别为35.16%、18.10%、18.86%和17.81%，毛利率不仅下滑而且非常低。

   2020年1-9月车主息服务营收占比73.92%，而2021年1-9月车主息服务营收占比下降到58.28%。

   还有车主息服务中包括ETC推广及服务，2018年至2021年9月自 ETC业务的收入占比分别为 3.23%、10.76%、12.92% 和 6.32%。也出现了大幅度波动，2021年9月交2020年甚至减少过半。招股书也披露根据国家相关部门要求到2019年12月底全国ETC用户数量突破1.8亿，目前全国ETC推广比例已经达到一定水平，发行人ETC相关业务存在增速放缓及业务量下降的风险。

   那么此次募投项目是否存在合理性?