减费降税呼声水涨船高，增值税改革可能路径与具体影响

市场对于降低增值税的呼声和预期水涨船高，作为我国的第一大税种，降低增值税毫无疑问会成为我国未来财政改革的主要发力。

近期财政部长刘昆表示：“今年全年减税降费规模预计将超过1.3万亿元，同时我们还在研究更大规模的减税、更加明显的降费措施。”

2018年《政府工作报告》中提出“大力简政减税减费，不断优化营商环境，进一步激发市场主体活力，提升经济发展质量”。

此外，还提到“对2018年政府工作的建议”：进一步减轻企业税负。改革完善增值税，按照三档并两档方向调整税率水平，重降低制造业、交通运输等行业税率，提高小规模纳税人年销售额标准。

大幅扩展享受减半征收所得税优惠政策的小微企业范围。大幅提高企业新购入仪器设备税前扣除上限。实施企业境外所得综合抵免政策。扩大物流企业仓储用地税收优惠范围。继续实施企业重组土地增值税、契税等到期优惠政策。全年再为企业和个人减税8000多亿元。

国金策略李立峰团队在最近的深度报告中对增值税改革进行了路径推演与具体影响测算：

一、我国增值税发展历史与现状

1）国内增值税一直以来都是我国的第一大税种，2017年我国增值税收入达5.6万亿，占税收比重的39%。

2）国际比较来，我国流转税（如增值税、营业税和消费税等）占比较高，2015年高达53.7%，相比OECD国家平均的29.90%高出不少。

3）从增速来，近几年税收收入增速大幅超过了GDP增速，尤其增值税增速。2017年全国税收收入增速为11%，受营改增全面实施影响，增值税收入增速高达38%。

4）回顾我国增值税调整历程，2017年7月增值税税率由四挡合并为三档，2018年5月增值税税率进一步下调一个百分。近期财政部表示在研究更大规模的减税降费措施，预计后续增值税还有进一步下调空间。

二、未来降低增值税的可能路径与具体利好的行业和公司

后续增值税调整方向为三档并两档，并下调增值税税率1%

增值税下调对行业的影响

“公用事业、建筑、地产、交通、通信、采掘和计算机”等行业受益明显。假设后续增值税税率由三档并为两档（税率10%这一档并为6%），并下调1%（即增值税税率调整为15%和5%两档），根据我们测算，“公用事业、建筑、地产、交通、通信、采掘和计算机”等行业受益较为明显，主要集中在适用增值税税率为10%这一档的行业。

增值税下调对个股的影响

假设后续增值税税率由三档并为两档（税率10%这一档并为6%），并下调1%（即增值税税率调整为15%和5%两档），根据我们测算，“【皖能电力(000543)、股吧】(sz000543)、宝新能源(sz000690)、【华电国际(600027)、股吧】(sh600027)、通宝能源(sh600780)、精工钢构(sh600496)、京能电力(sh600578)、重庆建工(sh600939)、龙建股份(sh600853)”等个股受益较为明显。