若干公司历史（2011-2022年）数据

整理了贵州茅台等八家公司的净利润、现金流、分红等历史数据，可以发现不同的生意特点。

一、贵州茅台

贵州茅台利润、现金流和分红均逐年稳步增长。

但资本支出却没有同步增长，累计资本支出仅为同期自由现金流的10%，资本开支具有一次投入长期受益的特点。

自由现金流同样稳步增长。

各项数据全方位领先其他公司，一流行业的伟大公司。

当前市值约 25,600亿。

二、洋河股份

洋河股份利润、现金流和分红总体增长，略有曲折，但无亏损。

资本支出前高后低，但无碍业绩上行，累计资本支出约为同期自由现金流的20%，再次证明白酒行业一次投入长期受益的特点。

即便如此自由现金流依然时有回撤，行业地位不及贵州茅台稳固，但长期为正。

各项数据领先A股大部分公司，一流行业的优秀公司。

当前市值约 2,700亿。

三、海天味业

海天味业利润、现金流和分红总体增长，现金流略有曲折，但无亏损。

资本支出有一定起伏，导致部分年份自由现金流回撤，累计资本支出约为同期自由现金流的20%。

显然行业上调味略逊白酒，龙头企业需要增加资本支出才能维持业绩上行趋势。

但海天味业行业内地位强于洋河股份，各有优势，与洋河股份伯仲之间。

各项数据领先A股大部分公司，一流行业的优秀公司。

当前市值约 4,000亿，可能偏贵。

四、陕西煤业

陕西煤业发展明显分为2012-2015和2016至今两个阶段，显示受益行业供给侧改革。

前期利润、现金流起伏较大，后期稳定增长，并开始分红。

资本开支比较稳定，早期年份资本开支超过净利润和经营净现金流，后期利润和现金流迅速提升超过资本支出。

10年间累计资本支出超过同期自由现金流的一半，但近年占比迅速下降。

在当前政策和行业格局下，陕西煤业已经向白酒行业优秀企业靠拢。

当前市值约 2,000亿。

五、中国海油

中国海油经营数据与油价高度相关，显示周期性。

在产量稳定微增的情况下，利润、现金流起伏较大，但利润无亏损，并长期维持大额分红。

油气行业不仅一般意义的资本支出大，还需要持续并购才能维持未来产量，部分并购支出也起到维持性支出的作用，因此计算自由现金流时还扣除了并购支出。

10年间累计资本支出为同期自由现金流的2.5倍，但产量和业绩并无明显增长，与贵州茅台恰好处于另一极端。

如果不考虑并购支出，自由现金流历史上每年为正。

石油行业可能不仅远不及白酒行业，甚至不及改革后的煤炭行业。

当前市值约 8,500亿，港股市值约5,000亿港元。

六、中远海控

中远海控各项数据显示极强周期性，比中国海油有过之而无不及。

历史表现妥妥滴差生，2019年之前赚得没有亏得快，自由现金流一直为负，甚至部分年份经营净现金流也为负，长期不分红。

2019年以来，情况大幅改善，但由于行业周期性强，未来依然难以判断。

当前市值约 2,200亿，港股市值约1,800亿港元。

七、东方海外国际

东方海外国际各项数据显示极强周期性，但明显优于中远海控，接近中国海油。

当前市值约1,400亿港元。

八、东方雨虹

东方雨虹净利润和经营净现金流增长趋势明显，自由现金流大部分年份为负，分红聊胜于无，还需要不断融资补充资金。

显示公司所属行业和产业链地位不及前述所有公司。

多年高强度的资本支出，可能源于公司极强的成长欲望，一方面带来现金流安全隐患，另一方面让公司迅速成长，完全不同于贵州茅台这样稳稳滴幸福。

后视镜看，有能力排除现金流隐患后是个极好的投资，未来依然如此。

当前市值约 1,250亿。