爱柯迪 Q2业绩超预期，同环比实现高增长!

爱柯迪600933Q2业绩超预期， 同环比实现高增长! 这家精密铝压铸中小件“隐形冠军” 在手订单饱满叠加产能持续释放。600933

小研导读

一、行业分析: 汽车轻量化驱动铝压铸行业持续稳增长；

二、公司分析: 精密铝压铸中小件“隐形冠 军”，在手订单饱满叠加产能持续释放，Q2业 绩超预期，同环比实现高增长。

一、行业分析:

汽车轻量化驱动铝压铸行业持续稳 增长 驱动:汽车轻量化带动单车用铝量提升，乘用车单 车用铝量不断提升 空间:预计25 年汽车铝压铸市场空间分别为2268 亿，CAGR20-25=14.8% 格局: 格局分散集中度低，国内CR10=15.2%。

二、公司分析:

精密铝压铸中小件“隐形冠军 在手订单饱满叠加产能持续释放，Q2业绩超预期 同环比实现高增长

1、公司概况: 精密铝压铸中小件“隐形冠军 公司主营汽车精密铝压铸部件，相关产品近4000 种，为多类汽车铝压铸中小件细分领域内“隐形冠 军”。公司前期为Tier 2，核心产品为转向系统、雨 刮系统、动力系统等中小件，而后向结构件、三电 壳体、热管理、智能网联、储能等中大件领域拓 展，逐步直供主机厂

2、核心优势:管理能力突出，持续扩大产品半径并 保持较好盈利

1)行业定价模式:产品按工序节拍定价，精密加工 环节工序复杂且成本把控好是高盈利的核心，管理 能力至关重要

2)管理层&优化硬件基础: 管理层具日系精益制造 基因且有持续优化管理的心态，5G智能工厂让公司 管理优化有迹可循

3)管理能力强:管理能力直接影响产品盈利及管理 半径，

①盈利能力强: 毛利率领先同业，

②管理半 径大且持续扩大:铝合金产品近4000 种且持续扩 大;

③产品附加值高: 原材料成本占比低于同业

④管理优势在大件领域可复制: 大件与小件商业模 式类似。

3、成长逻辑:小件格局优化且大件加速拓展，在手 订单饱满叠加产能持续释放

1) 小件 (格局优化+平台化采购)， 疫情后格局出 清叠加上游平台化采购趋势使供应体系精简，公司 基于核心管理能力主打“产品超市”受益。

2)大件(新能源B+品类扩展) : 公司基于中小件 向车身结构件、三电壳体、热管理、智能网联、储 能壳体等品类拓展

3)在手订单饱满叠加产能持续释放，慈城+柳州 +墨西哥+马鞍山产能释放加速订单转化。

4、最新业绩: Q2业绩超预期，同环比实现高增 长，内外部因素向好带动业绩快速提升 2023Q2业绩超预期，同环比实现高增长。2023年 半年度公司预计实现归母净利润3.75亿元到4.15亿 元，同比增长75.94%到94.70%，2023H1公司预计 实现扣非归母净利润为3.7亿元到4.1亿元，同比增长 98.77%到120.26%。预计公司2023Q2归母净利 2.06-2.46亿元，中值2.26亿元，同比/环比 +77%/+34%，扣非归母净利2.17-2.57亿元，中值 2.37亿元，同比/环比+93%/+55%。 公司上半年业绩高速增长，主要系公司稳健推进战 略转型升级与全球化布局，竞争优势与服务能力持 续提升，前期开拓的新能源领域和智能驾驶领域项 目订单持续放量，营收规模大幅增长。公司2022年 主营业外销收入占比58.98%，2023年上半年汇率 变动为公司业绩带动正面影响。目前全市场一百四十多家券商，无门槛佣金万一全佣+融资利率五+可以线上+丰富的融券券源开通只有一两家。获得更多息点关注留言点赞收藏。

三、投资建议:“买入”评级

国联证券: 我们预计2023-2025年公司营收分别为 同比分别增长 54.56/68.69/87.08 亿元， 27.92%/25.90%/26.77%:归母净利润分别为 8.38/10.79/13.88 亿 元 同比分别增长 29.15%/28.82%/28.60%: EPS 分 别为 0.93/1.20/1.55 元/股 对应PE分别为 24.5/19.0/14.8倍。综合相对估值与绝对估值结果 我们给予公司23年30倍PE，目标价27.90元，维持 买入”评级。

华创证券:公司2Q业绩超预期，同时公司从小件到 大件的主动战略转型及墨西哥扩产战略有望强化中 长期成长展望。公司新能源订单有望在未来1-2年快 速放量，2022年盈利水平前低后高，2023-2024年 有望保持较高的业绩增速。根据 2023 年半年报业 绩预告、外汇变动及可转债费用计提等因素，我们 将公司 2023-2025年归母净利预期由 826 亿、 10.47 亿、13.00 亿元调整为 8.04 亿、10.23 亿、 12.86 亿元，增速对应+24%、+27%、+26%，对应 前D COF立 01立 160 公司高终营性 表现依然有望展现强a，我们维持公司 2023年目标 PE 30倍，目标价相应调整为 26.9 元，对应2023 年 PB 4.0倍。维持“强推”评级

东方证券: 预测2023-2025年EPS 0.95、125 1.60元(原 0.97、1.28、1.65元)， 按23年PE估 值，可比公司23年PE平均估值33倍，目标价31.35 元，维持买入评级