海通国际给予雪天盐业增持评级，目标价位12.2元

海通国际刘威,李智近期对雪天盐业进行研究并发布了研究报告《1H2022扣非后净利润4.24-5.01亿元，同比增长589%-715%，下游纯碱、氯化铵市场维持高景气》，本报告对雪天盐业给出增持评级，认为其目标价位为12.20元，当前股价为9.1元，预期上涨幅度为34.07%。

　　雪天盐业(600929)　　预计1H2022扣非后净利润4.24-5.01亿元，同比增长589%-715%。2022年6月29日公司发布公告，预计2022年上半年度实现归母净利润4.08-4.85亿元，比上年同期（经重述后）增加2.46-3.23亿元，同比增长152%-200%。预计2022年上半年扣非后净利润4.24-5.01亿元，比上年同期（经重述后）增加3.62-4.39亿元，同比增长589%-715%。本期业绩预增的主要原因是公司2022年上半年度经营稳定，产销两旺，主要产品量价齐增，盈利能力同比提升。　　下游纯碱、氯化铵市场维持高景气，现货价格上涨。根据百川资讯，截至6月24日，轻质纯碱价格3050元/吨，重质纯碱价格3125元/吨，相较于2022年年初分别增长29.79%，15.74%。纯碱行业价差持续扩大，联碱法氯化铵价格持续上涨，根据百川资讯，6月24日石家庄联碱法氯化铵1550元/吨，相较于年初增长82.35%。目前供应端，下月有检修计划企业较多，整体开工率或将小幅下跌；华中、华东部分企业纯碱装置检修完成，正逐步复产，在产企业基本维持高位运行，供应面对价格形成支撑。需求端，平板玻璃行情有望随着出货量提振转好，刚需稳定，且后续冷修计划较少，整体采购刚需较稳；另外光伏玻璃产线点火等计划实施，或将增加重碱需求。综合来看，我们预计纯碱行业仍将维持高景气。　　坚定全国战略和高端战略布局，小包装食用盐销售结构优化。公司全国战略布局基本成形，公司形成6大生产加工基地、30个省外区域性销售分公司，湖南省外市场小包盐销量达20.13万吨，同比增长80.86%。适应消费升级趋势，公司全力推进高端战略，2021年公司中高端盐销量5.7万吨，同比增长54.1%，“雪天”食盐产品品质和结构不断优化升级。　　年产30万吨烧碱项目二期逐步投产，湘渝盐化技改项目稳步推进。公司年产30万吨烧碱二期项目2021年开始逐步投产，产能释放预计进一步贡献收入。湘渝盐化“煤气化节能技术升级改造”项目总投资金额约为15.44亿元，主体工程计划于2022年四季度投产开始联产试运行，公司纯碱及氯化铵产能将从年产70万吨上升至90-100万吨。　　盈利预测。我们预测公司22-24年EPS为0.61（19.6%）、0.68（15.3%）、0.72（14.3%）元。参考可比公司估值，谨慎给予公司2022年20倍PE，对应目标价12.2元（原目标价10.2元，对应2022年20倍PE，上调19.6%），维持“优于大市”评级。　　风险提示。产品价格波动；在建项目进度不及预期；下游需求增长不及预期。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，安证券张汪强研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值为79.9%，其预测2022年度归属净利润为盈利5.8亿，根据现价换算的预测PE为19.63。

最新盈利预测明细如下

该股最近90天内共有3家机构给出评级，买入评级2家，增持评级1家；过去90天内机构目标均价为7.82。证券之星估值分析工具显示，雪天盐业（600929）好公司评级为3星，好价格评级为2.5星，估值综合评级为2.5星。(评级范围1 ~ 5星，最高5星)

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