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2022-04-28东方证券股份有限公司唐子佩,孙嘉赓对永安期货进行研究并发布了研究报告《永安期货2021年报暨1Q2022季报点评21年业绩创历史新高,1Q22市场剧烈波动拖累业绩缩水九成》,本报告对永安期货给出增持评级,认为其目标价位为21.84元,当前股价为17.37元,预期上涨幅度为25.73%。
永安期货(600927) 21年归母净利润同比小幅增长,1Q22显著承压同比下滑九成。1)公司2021年实现营业收入378.42亿元,同比增长48.58%,实现归母净利润13.07亿元,同比增长14.01%。2)21年公司实现加权平均ROE15.48%,同比基本持平。3)21年期货经纪佣金、利息净收入、基金销售、投资收入、直投收入占比(剔除其他业务)分别为39.99%、22.96%、6.58%、11.82%、16.89%,其中期货经纪佣金占比提升显著。4)公司1Q22实现营业收入77.07亿元,同比增长5.93%,实现归母净利润仅0.33亿元,同比下滑90.10%,业绩缩水明显,单季ROE仅为0.28%。 21年市占率下滑无碍经纪佣金大增,基差规模大增,投资收入缩水。1)上期所、郑商所、大商所、中金所、能源中心合计双边成交额达1162万亿元,同比增长32.84%。虽然公司市占率由1.77%下滑至1.60%,但是佣金率由万分之0.34增至万分之0.39助公司21年经纪佣金同比大增39.77%至7.95亿元。2)21年公司利息净收入(期货保证金利息)同比下滑8.58%至4.56亿元,主要为利率下滑所致。3)公司21年基差贸易规模大增55%至358亿元,实现毛利11.25亿元,同比近翻倍。4)21年公司投资收入(投资收益+公允价值变动-直投,下同)同比下滑72%至2.35亿元,预计主要为场外衍生品与做市业务盈利不佳所致。5)21年公司基金代销收入同比翻倍至1.31亿元,相比之下资管收入同比下滑63.37%至0.15亿元。 1Q22投资收入由盈转亏,减值损失大幅拖累业绩表现。1)公司手续费及佣金收入同比增长18.63%至2.14亿元,在期货市场成交额萎缩之际公司经纪业务表现稳健。2)公司利息净收入同比低基数增长126%至1.56亿元,主要受益于利率增长。3)公司实现基差贸易规模76亿元,毛利同比增长10.29%至1.85亿元。4)公司实现投资收入-1.9亿元,在股票期货市场大幅波动之际,公司风险管理业务整体承压。4)公司累计计提减值损失0.94亿元,同比增长80.36%,拖累业绩表现。 盈利预测与投资建议 受期货市场大幅波动影响,将公司22-23年EPS预测值由1.00/1.21元下调至0.87/1.16元,新增24年预测值1.37元。参考可比公司调整后平均估值,我们给予公司2022年25.0xPE,下调目标价至21.84元,维持增持评级。 风险提示 大宗商品价格波动超出预期;期货成交额超预期下滑;投资与风险管理业绩大幅波动。
该股最近90天内共有4家机构给出评级,增持评级3家,中性评级1家;过去90天内机构目标均价为22.91。证券之星估值分析工具显示,永安期货(600927)好公司评级为3星,好价格评级为3星,估值综合评级为3星。(评级范围1 ~ 5星,最高5星)
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答:永安期货的概念股是:多元金融、详情>>
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东方证券给予永安期货增持评级,目标价位21.84元
2022-04-28东方证券股份有限公司唐子佩,孙嘉赓对永安期货进行研究并发布了研究报告《永安期货2021年报暨1Q2022季报点评21年业绩创历史新高,1Q22市场剧烈波动拖累业绩缩水九成》,本报告对永安期货给出增持评级,认为其目标价位为21.84元,当前股价为17.37元,预期上涨幅度为25.73%。
永安期货(600927) 21年归母净利润同比小幅增长,1Q22显著承压同比下滑九成。1)公司2021年实现营业收入378.42亿元,同比增长48.58%,实现归母净利润13.07亿元,同比增长14.01%。2)21年公司实现加权平均ROE15.48%,同比基本持平。3)21年期货经纪佣金、利息净收入、基金销售、投资收入、直投收入占比(剔除其他业务)分别为39.99%、22.96%、6.58%、11.82%、16.89%,其中期货经纪佣金占比提升显著。4)公司1Q22实现营业收入77.07亿元,同比增长5.93%,实现归母净利润仅0.33亿元,同比下滑90.10%,业绩缩水明显,单季ROE仅为0.28%。 21年市占率下滑无碍经纪佣金大增,基差规模大增,投资收入缩水。1)上期所、郑商所、大商所、中金所、能源中心合计双边成交额达1162万亿元,同比增长32.84%。虽然公司市占率由1.77%下滑至1.60%,但是佣金率由万分之0.34增至万分之0.39助公司21年经纪佣金同比大增39.77%至7.95亿元。2)21年公司利息净收入(期货保证金利息)同比下滑8.58%至4.56亿元,主要为利率下滑所致。3)公司21年基差贸易规模大增55%至358亿元,实现毛利11.25亿元,同比近翻倍。4)21年公司投资收入(投资收益+公允价值变动-直投,下同)同比下滑72%至2.35亿元,预计主要为场外衍生品与做市业务盈利不佳所致。5)21年公司基金代销收入同比翻倍至1.31亿元,相比之下资管收入同比下滑63.37%至0.15亿元。 1Q22投资收入由盈转亏,减值损失大幅拖累业绩表现。1)公司手续费及佣金收入同比增长18.63%至2.14亿元,在期货市场成交额萎缩之际公司经纪业务表现稳健。2)公司利息净收入同比低基数增长126%至1.56亿元,主要受益于利率增长。3)公司实现基差贸易规模76亿元,毛利同比增长10.29%至1.85亿元。4)公司实现投资收入-1.9亿元,在股票期货市场大幅波动之际,公司风险管理业务整体承压。4)公司累计计提减值损失0.94亿元,同比增长80.36%,拖累业绩表现。 盈利预测与投资建议 受期货市场大幅波动影响,将公司22-23年EPS预测值由1.00/1.21元下调至0.87/1.16元,新增24年预测值1.37元。参考可比公司调整后平均估值,我们给予公司2022年25.0xPE,下调目标价至21.84元,维持增持评级。 风险提示 大宗商品价格波动超出预期;期货成交额超预期下滑;投资与风险管理业绩大幅波动。
该股最近90天内共有4家机构给出评级,增持评级3家,中性评级1家;过去90天内机构目标均价为22.91。证券之星估值分析工具显示,永安期货(600927)好公司评级为3星,好价格评级为3星,估值综合评级为3星。(评级范围1 ~ 5星,最高5星)
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