国金证券给予江苏银行买入评级

国金证券股份有限公司赵伟近期对江苏银行进行研究并发布了研究报告《起家于小微，加速于零售》，本报告对江苏银行给出买入评级，当前股价为6.9元。

　　江苏银行(600919)　　投资逻辑　　经营回报率边际改善。江苏银行深耕省内市场，聚焦小微金融，加速零售转型，打造新的增长点，推动回报率边际改善。　　聚焦小微金融，发力先进制造业与基建。小微贷款聚焦普惠、科创、乡村振兴等重点领域（小微贷款同比增长10.1%，占对公贷款比重66.1%，占贷款总额比重34.3%）；对公贷款发力制造业与基建，2021年对公贷款（不含贴现）余额7261亿元，同比增长14%（制造业贷款同比增长24%；基建贷款同比增长16%）。　　APP与微线上引流，个贷与代销业务变现。（1）引流手机银行APP（手机银行+天天理财+苏银消金）与微矩阵（公众号+“随e融”小程序）交叉引流，为零售业务变现提供基础。（2）变现零售贷款稳健增长（同比增长19.5%），其中，消费贷同比增长28.0%，按揭贷款同比增长9.0%；财富管理方面，理财产品余额稳健增长（同比增长18%），代理收入已成中收主导（中收同比增长40%，代理收入同比增长40%，占比75%）。　　质量与资本资产质量改善，资本充足。2022H不良率为0.98%，较上年末下降0.1个百分点。拨备覆盖率为340.7%，较上年末上升32.9个百分点。资本充足率保持稳定（2022Q1为12.75%）。剩余可转债如果全部转股可提升核心一级资本充足率1.04个百分点，为后续贷款投放提供支撑。　　投资建议　　公司深耕小微业务，普惠小微贷款高速增长，零售贷发力，预计2022-2024年归母净利润分别为254.95/298.96/350.81亿元，同比增长29.46%/17.26%/17.34%，对应EPS分别为1.60/1.90/2.25元。剩余收益模型和股利折现模型目标价格均值为10元/股，首次覆盖，予以“买入”评级。　　风险提示　　限售股解禁（20220802），经济超预期收缩，国内疫情反复，贷款质量超预期恶化。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，中建投证券马鲲鹏研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值高达97.48%，其预测2022年度归属净利润为盈利248.01亿，根据现价换算的预测PE为4.37。

最新盈利预测明细如下

该股最近90天内共有16家机构给出评级，买入评级12家，增持评级4家；过去90天内机构目标均价为9.83。根据近五年财报数据，证券之星估值分析工具显示，江苏银行（600919）行业内竞争力的护城河优秀，盈利能力良好，营收成长性一般。该股好公司指标4星，好价格指标4星，综合指标4星。（指标仅供参考，指标范围0 ~ 5星，最高5星）

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