国金证券给予森麒麟买入评级，目标价位46.96元

国金证券股份有限公司陈屹近期对森麒麟进行研究并发布了研究报告《匠心独具，引领轮胎行业的中国“智造”》，本报告对森麒麟给出买入评级，认为其目标价位为46.96元，当前股价为37.47元，预期上涨幅度为25.33%。

　　森麒麟(002984)　　投资逻辑　　公司为国内轮胎行业龙头，产品结构优化的同时全球化产能布局持续推进2021 年底公司青岛和泰国工厂分别拥有 1200、1000 万条半钢胎产能，当年总产量为 2244 万条，同比增长 11.3%，产能利用率提升至 102%。新建的600 万条半钢胎和 200 万条全钢胎今年已经投产，8 万条航空胎的产能预计明年正式放量，公司产品丰富的同时在下游市场的竞争力也将得到提升。　　产品定位高端，依托智能制造实现“新旧动能转换”，盈利能力遥遥领先公司新增 600 万条半钢胎和规划中的西班牙 1200 万条乘用车胎以高性能产品为主，整体盈利能力将继续提升。公司还将智能制造引入生产流程实现降本增效，2021 年公司人均创收和创利分别为 192、28 万，人均创利为国内同业的 2-3 倍；相比同业销售毛利率高出 5%左右，净利率高出 7%以上。　　产业链边际向好，公司作为海外产能占比最高的轮胎龙头业绩有望持续修复需求方面，国内在汽车购置税减免政策的支持下配套市场需求复苏明显，海外在高通胀背景下国产轮胎有望凭借性价比优势提升市占率。成本方面，今年 7 月以来核心原料橡胶价格开始回落，从供需来看后续不具备大涨基础；并且东南亚至欧美海运费 2 季度以来出现大幅回落，目前已经降回了2021 年年中时的水平。随整体行业开始底部回暖，公司依托海外产能优势业绩修复速度相对会更快。　　航空胎产业化项目正式开启，为公司业绩增长注入新动力历经八年持续攻坚，突破航空轮胎海外技术封锁，成为中国首家生产民用航空轮胎的民营企业。拥有两大产品系列且具备相关生产销售的资质，目前已经向中国商飞正式供货。预计公司航空胎项目 2023-2024 年可贡献 1.2、2.2 亿元收入。　　投资建议　　公司为国内高端智能轮胎龙头企业，未来 2 年随着规模扩张，带动公司业绩增长的确定性较高。我们预测 2022-2024 年公司归母净利润分别为 10.9、15.1、18.7 亿元，对应的 EPS 分别为 1.68、2.33、2.88 元，给予公司 2022年 28 倍的 PE，对应目标价为 46.96 元。首次覆盖，给予“买入”评级。　　风险提示　　原材料价格波动、新增产能释放不及预期、国际贸易摩擦、海运费价格波动、汇率波动、大股东质押、股东减持

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，国海证券董伯骏研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值高达86.64%，其预测2022年度归属净利润为盈利13.1亿，根据现价换算的预测PE为18.46。

最新盈利预测明细如下

该股最近90天内共有6家机构给出评级，买入评级6家；过去90天内机构目标均价为38.73。根据近五年财报数据，证券之星估值分析工具显示，森麒麟（002984）行业内竞争力的护城河良好，盈利能力良好，营收成长性良好。财务可能有隐忧，须重点关注的财务指标包括有息资产负债率、应收账款/利润率、存货/营收率增幅。该股好公司指标3星，好价格指标2.5星，综合指标2.5星。（指标仅供参考，指标范围0 ~ 5星，最高5星）

以上内容由证券之星根据公开息整理，与本站立场无关。证券之星力求但不保证该息（包括但不限于文字、视频、音频、数据及图表）全部或者部分内容的的准确性、完整性、有效性、及时性等，如存在问题请联系我们。本文为数据整理，不对您构成任何投资建议，投资有风险，请谨慎决策。