中国银河给予江苏银行买入评级

2022-01-18中国银河证券股份有限公司张一纬对江苏银行进行研究并发布了研究报告《净利增速领跑，贷增长动能强劲 》，本报告对江苏银行给出买入评级，当前股价为6.74元。

　　江苏银行(600919)　　事件 公司发布了 2021 年度业绩快报。　　营收、净利高增，领跑上市银行 2021 年，公司实现营业收入637.71 亿元，同比增长 22.58%，归母净利润 196.94 亿元，同比增长 30.72%；ROE（加权平均）12.6%，同比上升 0.69 个百分点；稀释 EPS1.21 元，同比持平。公司营业收入维持两位数增长，净利润增速创近年来新高，预计主要受到利息净收入和中间业务收入快速增长以及减值计提压力缓解的影响。结合三季报数据来看，公司整体业绩表现有望继续领跑上市银行。　　资产负债稳步扩张，结构优化利好收益率提升和息差改善 截至2021 年末，公司资产总额 26183.90 亿元，同比增长 12.00%；各项贷款余额 14001.72 亿元，同比增长 16.52%，增长动能强劲，在总资产中的比重为 53.47%，同比提升 2.07 百分点，叠加公司稳步推进零售战略转型，结构优化利好资产端收益率提升，促进息差进一步企稳改善。与此同时，负债端存款增长态势良好。截至 2021 年末，公司各项存款余额 14512.16 亿元，同比增长11.10%。　　资产质量优化，风险抵补能力增强 截至 2021 年末，公司不良率为 1.08%，较 2020 年末下降 0.24 个百分点，改善明显且实现上市六年来逐年下降。此外，拨备覆盖率进一步提升，风险抵补能力增强。截至 2021 年 3 月末，公司拨备覆盖率为 307.22%，较2020 年末提升 51.32 个百分点，上市六年来逐年提升。　　投资建议 公司深耕江苏经济发达区域，金融资源丰富、发展前景广阔，小微、制造业服务优势明显，多项业务指标位居省内第一。资产端，贷投放力度持续加大，结构优化，有助息差改善；中间业务代理类业务增长较快，财富管理业务发展态势良好，增厚盈利空间。金融科技应用加速推进，实施智慧金融进化工程，全面赋能业务发展和经营管理。结合公司基本面和股价弹性，我们给予“推荐”评级，2021-2023 年 BVPS 为 11.4/12.77 元，对应当前股价 PB 为 0.58X/0.52X。　　风险提示 宏观经济修复不及预期导致资产质量恶化的风险

该股最近90天内共有19家机构给出评级，买入评级15家，增持评级4家；过去90天内机构目标均价为9.83；证券之星估值分析工具显示，江苏银行（600919）好公司评级为3.5星，好价格评级为4.5星，估值综合评级为4星。(评级范围1 ~ 5星，最高5星)