业绩符合预期，直写光刻龙头持续成长可期——芯碁微装（688630）点评报告

投资要点

事件公司发布2022年三季报，2022年前三季度，公司实现营业收入4.11亿元，同比增长41.02%；实现归母净利润0.88亿元，同比增长38.88%；扣非后归母净利润0.71亿元，同比增长38.31%。

业绩符合预期，盈利能力稳健。

（1）经营情况分季度看，2022年Q3，公司单季度营业收入1.56亿元，同比增长48.20%；单季度归母净利润0.31亿元，同比增长54.28%。公司维持快速增长势头，主要原因是公司持续深耕微纳直写光刻底层技术，在深耕PCB LDI市场的同时，泛半导体直写光刻业务快速发展。

（2）盈利能力2022年前三季度，公司销售毛利率和销售净利率分别为43.10%、21.33%，同比分别+0.20pct、-0.33pct，公司盈利能力保持稳定。

（3）期间费用2022年前三季度，公司销售、管理、财务、研发费用率分别为5.46%、4.32%、-1.39%、15.39%，同比分别+0.57pct、-0.37pct、-0.22pct、+1.24pct。公司期间费用率整体维持稳定，其中受公司加大新产品、关键技术等研发项目投入，公司研发费用率有所提高。

PCB领域持续深耕，泛半导体和光伏铜电镀发展迅速。

（1）PCB公司充分受益于行业发展和国产替代。受PCB行业持续发展+替代传统曝光设备+国产化推进，PCB LDI设备市场有望持续增长。公司在PCB市场积累了大量高质量客户，已跻身国内PCB直写光刻第一梯队，同时公司在夯实国内市场的基础上，开始开拓海外市场，有望实现快速发展。

（2）泛半导体前景广阔，发展迅速。泛半导体直写光刻具备生产灵活、设计易修改等优点，市场需求持续增长。目前泛半导体光刻设备以国外企业为主，行业国产替代空间广阔。公司泛半导体业务快速发展，根据芯碁微装微公众号，2022年9月，公司首台WLP2000晶圆级封装直写光刻机成功发送昆山龙头封测厂商和成都Micro-LED前沿研制单位。WLP2000是芯碁微装在晶圆级封装领域自主研发的具有自动再布线（RDL）功能的光刻设备，各项性能指标已达到国际先进水平，公司泛半导体业务发展迅速。

（3）光伏有望打造公司新增长点。目前光伏电池片主要通过丝网印刷的方式制备金属栅线。随着TOP-Con、HJT等新型电池技术的不断渗透，铜电镀工艺有望取代现有的银浆丝网印刷工艺，达到缩小栅线的宽度，降低电池片制造成本的效果。其中，曝光环节是铜电镀工艺中的核心工艺，公司凭借微纳直写光刻技术的积累，有望在光伏铜电镀曝光市场取得发展。

盈利预测公司持续深耕直写光刻设备，在PCB领域已具备较强市场地位，有望实现稳健发展，同时向泛半导体领域拓展，将打开公司长期成长空间。我们维持盈利预测不变，预计公司2022-2024年的营业收入分别为7.25、10.16、13.54亿元，归母净利润分别为1.52、2.12、2.76亿元，对应PE分别为54.5、39.0、30.0倍，维持“增持”评级。

风险提示行业竞争激烈加剧的风险；产业政策变化的风险；公司技术进步不及预期的风险；新冠疫情加剧导致经营环境恶化的风险；研报使用的息存在更新不及时风险等。

文章来源《芯碁微装业绩符合预期，直写光刻龙头持续成长可期》—20221029

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机械组介绍

王可，机械行业首席分析师，执业编号S0740519080001。中南财经政法大学经济学硕士，2019年5月加入中泰证券研究所。机械行业全覆盖，2020年机械行业新财富入围团队。

郑雅梦，执业编号S0740520080004。南京航空航天大学管理科学与工程硕士，2019年5月加入中泰证券研究所。重点覆新能源车零部件设备、风电零部件设备、口腔设备产业链、检测及高端科学仪器、家具设备及零部件、缝制设备、油服装备、轨道交通等领域，2020年机械行业新财富入围团队核心成员。

谢校辉，执业编号S0740522090003。兰州大学金融学硕士，2020年7月加入中泰证券研究所。重点覆盖光伏设备、新型储能、机床产业链、刀具、机器人等领域。

王子杰，执业编号S0740522090001。CFA  约克大学金融工程硕士，2021年9月加入中泰证券研究所。重点覆盖锂电设备、光伏设备、电化学储能、新能源汽车零部件等领域。

张晨飞，浙江大学金融硕士，2022年3月加入中泰证券研究所。重点覆盖激光、3C设备、MiniLED、半导体设备等领域。

邢博阳，上海交通大学航空宇航科学与技术博士，2022年7月加入中泰证券研究所。重点覆盖光伏设备、钙钛矿产业链、半导体设备及核心零部件等领域。

万欣怡，华南理工大学管理科学与工程硕士，2022年7月加入中泰证券研究所。重点覆盖光伏设备、工程机械等领域。