TOPCon设备龙头，PE-Poly再次中标头部客户——捷佳伟创（300724）点评报告

投资要点

事件公司中标全球太阳能头部客户的PE-Poly路线的TOPCon电池项目，中标设备包括湿法、PE-Poly、硼扩散、PECVD正背膜等，公司设备各项性能指标达到国际先进水平，取得了头部客户的充分肯定。

公司的PE-Poly设备优势明显，加快TOPCon电池产业化。公司在TOPCon路线上独创推出了PE-Poly设备及路线，实现了隧穿层、Poly层、原位掺杂层的“三合一”，相较于传统TOPCon技术路线具有设备投资成本低、掺杂工艺时间短、效率高、解决绕镀问题等明显优势，有望进一步加快TOPCon电池的大规模产业化。

再次中标头部客户PE-Poly设备订单，不断巩固龙头地位。前期公司的PE-Poly设备已取得润阳、晶澳等客户的订单，7月21日公司公布再次中标头部客户TOPCon电池项目订单，中标的设备包括湿法、PE-Poly、硼扩散、PECVD正背膜等，标志着公司PE-Poly设备进一步取得了头部客户的充分肯定，巩固了公司在TOPCon电池的PE-Poly设备及技术领域的龙头地位。

2022年为TOPCon放量元年，公司有望受益于下游厂商扩产。根据PV InfoLink统计，截至2021年底，各家厂商宣布布局N型TOPCon电池的产能已超130GW。根据统计，截至2022年7月1日，主要厂商的TOPCon电池已有产能约30GW、在建产能约80GW，规划产能约40GW，我们预计2022年TOPCon的扩产进程将加速，有望达到60GW。公司作为光伏设备龙头企业，目前其TOPCon电池设备已中标订单约为30GW，2022年有望持续受益于TOPCon电池扩产，实现订单快速增长。

维持“买入”评级。我们看好公司的成长性，预计2022-2024年公司归母净利润为9.29亿元、12.00亿元、14.60亿元，对应的PE分别为46/36/29倍。基于公司对TOPCon布局以及在PE-Poly设备上具有的领先优势，公司有望充分受益TOPCon电池的产业化进程，我们维持“买入”评级。

风险提示光伏政策变动风险、扩产不及预期、市场竞争逐渐加剧的风险。

文章来源《捷佳伟创TOPCon设备龙头，PE-Poly再次中标头部客户》—20220722

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机械组介绍

冯胜，机械行业首席分析师，执业编号S0740519050004。硕士毕业于南开大学世界经济专业，本科毕业于南京航空航天大学飞行器制造工程专业；3年机械行业实业工作经验，7年证券公司机械行业研究经验；具备深厚的产业资源，熟悉企业发展规律和运营管理，对产业与资本的结合具有细致的观察和体会。机械行业细分领域全覆盖。2019年5月加入中泰证券研究所，2020年机械行业新财富入围团队。

王可，执业编号S0740519080001。中南财经政法大学经济学硕士，2019年5月加入中泰证券研究所，重点覆盖光伏装备、3C装备、通用设备等领域，2020年机械行业新财富入围团队核心成员。

郑雅梦，执业编号S0740520080004。南京航空航天大学管理科学与工程硕士，2019年5月加入中泰证券研究所，重点覆盖油服装备、轨道交通、消费属性装备等领域，2020年机械行业新财富入围团队核心成员。

张豪杰，执业编号S0740520100002。重庆大学金融硕士，2020年10月加入中泰证券研究所，重点覆盖工程机械、制砂设备、核心零部件等领域。

谢校辉，兰州大学金融学硕士，2020年7月加入中泰证券研究所。重点覆盖半导体设备、服务机器人、机床工具等领域。

王子杰，CFA  约克大学金融工程硕士，2021年9月加入中泰证券研究所。重点覆盖3C、锂电及激光设备等领域。

张晨飞，浙江大学金融硕士，2022年3月加入中泰证券研究所。重点覆盖激光、MiniLED等电子设备领域。