中泰证券给予南京银行增持评级

2022-04-18中泰证券股份有限公司戴志锋,邓美君,贾靖对南京银行进行研究并发布了研究报告《南京银行2021暨2022一季报详细解读净利润连续保持20%+高增，年初金股、继续重点推荐》，本报告对南京银行给出增持评级，当前股价为11.83元。

　　南京银行(601009)　　财报亮点1、净利润连续保持20%+高增。2021全年营收和PPOP增幅有小幅收窄，仍维持近20%的增长；22年一季度在贷开门红及其他非息收入的带动下营收继续向上，同比高增20.5%。净利润同比增速持续维持在20%以上的高位，2021全年、22年1季度分别同比增21.1%、22.4%。2、存贷1季度实现开门红，零售客户AUM保持良好增长。4季度零售贷款继续保持良好增长（消费用贷增长主贡献，占比总贷款上升至51%），1季度对公贷款实现开门红，贷款环比高增10个百分点，贷占比上行至历史高位。负债端存款连续两个季度保持不弱增速，1Q环比增13.2%，储蓄存款占比持续提升。同时零售高端客户增长良好，21年私行客户AUM增17.5%，总体增幅高于总零售客户AUM增长。3、未来公司新设支行网点将对公司存贷形成新的增长点。1季度公司在苏州新增3家支行网点，省内县域支行覆盖度从2020年末的80%提高至90%。2022年全年规划新设47家支行。新设支行网点将成为公司新的存贷增长极。15家2021年新设支行Q1贡献存款增量11.52%；贡献贷款增量25.32%。4、资产质量保持优异水平。1季度不良率环比下行1bp至0.90%，关注+不良贷款占比下行至1.90%，为历史最优水平。拨备覆盖率环比+1.04%至398%，拨贷比稳定在3.58%的高位。　　财报不足1、息差略有承压、环比收窄。主要是资产端收益率有一定承压，负债端成本持续走低正向贡献息差。资产端预计主要是受到贷款定价影响，同时一季度对公开门红预计也使得结构方面零售贷款占比有小幅下行。往后看，一方面存款定价上限下调预计可以继续缓释公司负债成本，另一方面随着公司资产端结构的调整，高收益零售贷的占比会持续提升，带动资产端收益率降幅会收窄企稳，息差预计会保持平稳下行或企稳状态。　　投资建议公司稳健向上，是我们年初重点推荐的金股，继续推荐。1、公司高ROE、低估值公司2022E、2023EPB0.95X/0.84X；PE6.34X/5.38X（城商行PB0.77X/0.68X；PE6.40X/5.63X）。公司基本面稳健且盈利能力强，净利润保持20%+高增，资产质量稳健优异；2、未来持续稳健发展可期南京银行管理层优秀，经营区域经济发达；银行在推进其大零售、交易银行战略转型；江苏省内支行网点加速布局，对存贷新增形成新增长点。21年公司发行200亿可转债，预计未来季度业绩能保持稳健高增，继续推荐。　　注根据21年报，我们微调盈利预测，预计2022-2023年归母净利润为191.93亿和225.70亿（前值为186.36亿和214.44亿）。　　风险提示宏观经济面临下行压力，公司存款竞争面临压力，业绩经营不及预期。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，中泰证券戴志锋研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值高达95.44%，其预测2022年度归属净利润为盈利186.36亿，根据现价换算的预测PE为6.54。

最新盈利预测明细如下

该股最近90天内共有11家机构给出评级，买入评级9家，增持评级2家；过去90天内机构目标均价为14.28。证券之星估值分析工具显示，南京银行（601009）好公司评级为4星，好价格评级为4星，估值综合评级为4星。(评级范围1 ~ 5星，最高5星)

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