聂成
更多调研录音、深度研报请关注: &34;秋天的两只小鸡&34;。
中国黄金(600916)
事件 公司发布 2022 年三季度报告。 2022 年前三季度实现营业收入 356.90亿元,同减 3.33%;实现归母净利润 6.14 亿元,同增 9.95%;其中, 2022Q3实现营业收入 103.59 亿元,同增 0.38%;实现归母净利润 1.75 亿元,同增12.01%。
收入端 公司 2022 年前三季度实现营业收入 356.90 亿元,同减 3.33%。①按季度分, 22Q1/Q2/Q3 公司分别实现营收 143.68/109.63/103.59 亿元,同比变动+8.02%/-17.57%/+0.38%;②按经营行业分,前三季度公司黄金珠宝/服务费收入分别为 353.79/1.08 亿元,同比变动-3.66%/+6.33%。
毛利率 公司 2022 年前三季度毛利率为 3.82%,同增 0.79pct。按季度分,22Q1/Q2/Q3 公 司 毛 利 率 分 别 为 4.09%/4.70%/2.52% , 分 别 同 比 变 动+1.72pct/+1.03pct/-0.54pct。
期间费用端 公司 2022 年前三季度期间费用率为 1.30%,同减 0.02pct。销售费用率为 0.93%,同增 0.01pct;管理费用率为 0.26%,同减 0.02pct,;研发费用率为 0.05%,同增 0.04pct;财务费用率为 0.06%,同减 0.05pct。
利润端 公司 2022 年前三季度实现归母净利润 6.14 亿元,同增 9.95%。分季度看, 2022Q1/Q2/Q3 分别实现归母净利润 2.52/1.87/1.75 亿元,分别同比+22.06%/-4.45%/+12.01%。
渠道端 2022 年单三季度净减门店 217 家,预计四季度加速开店。其中,前三季度直营门店增加 19 家,减少 5 家,净增 14 家,加盟门店增加 84家,减少 287 家,净减 203 家;单三季度直营门店增加 9 家,减少 3 家,净增 6 家;加盟门店增加 60 家,减少 283 家,净减 223 家。根据公司经营计划,四季度拟开门店 227 家,其中直营门店 6 家,加盟门店 221 家。
产品端 持续发力古法金新品打造,积极引入培育钻石新品类。公司联合中国文物交流中心,优选国家级重点博物馆馆藏文物,推出“国宝金”系列,丰富国潮内涵,引领消费新势力。未来,公司将积极建设培育钻研发设计中心、展示交易中心和供应链服务中心,合理布局全渠道推广节奏,适时规划发展战略,线下门店产品拓展令人期待。
投资建议 公司作为黄金行业龙头,业绩持续稳步增长。产品端不断突破,未来或涉及全新培育钻石品类,带来新增长点;同时渠道端以“直销+经销”并举的方式推进规模扩张,积极布局优质赛道,不断深拓电商业务,再塑线上线下新格局,完善产业链条和业务结构。我们预计公司 22/23/24年归母净利润为 10/13/16 亿元,对应 PE 分别为 19x/14x/12x,维持“买入”评级。
风险提示 疫情反复风险,门店拓展不及预期,业务拓展不及预期等
来源[天风证券|刘章明]
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聂成
[中国黄金]22Q3实现归母净利1.75亿同增12%,四季度有望加速开店,产品迭代品类推新未来可期
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中国黄金(600916)
事件 公司发布 2022 年三季度报告。 2022 年前三季度实现营业收入 356.90亿元,同减 3.33%;实现归母净利润 6.14 亿元,同增 9.95%;其中, 2022Q3实现营业收入 103.59 亿元,同增 0.38%;实现归母净利润 1.75 亿元,同增12.01%。
收入端 公司 2022 年前三季度实现营业收入 356.90 亿元,同减 3.33%。①按季度分, 22Q1/Q2/Q3 公司分别实现营收 143.68/109.63/103.59 亿元,同比变动+8.02%/-17.57%/+0.38%;②按经营行业分,前三季度公司黄金珠宝/服务费收入分别为 353.79/1.08 亿元,同比变动-3.66%/+6.33%。
毛利率 公司 2022 年前三季度毛利率为 3.82%,同增 0.79pct。按季度分,22Q1/Q2/Q3 公 司 毛 利 率 分 别 为 4.09%/4.70%/2.52% , 分 别 同 比 变 动+1.72pct/+1.03pct/-0.54pct。
期间费用端 公司 2022 年前三季度期间费用率为 1.30%,同减 0.02pct。销售费用率为 0.93%,同增 0.01pct;管理费用率为 0.26%,同减 0.02pct,;研发费用率为 0.05%,同增 0.04pct;财务费用率为 0.06%,同减 0.05pct。
利润端 公司 2022 年前三季度实现归母净利润 6.14 亿元,同增 9.95%。分季度看, 2022Q1/Q2/Q3 分别实现归母净利润 2.52/1.87/1.75 亿元,分别同比+22.06%/-4.45%/+12.01%。
渠道端 2022 年单三季度净减门店 217 家,预计四季度加速开店。其中,前三季度直营门店增加 19 家,减少 5 家,净增 14 家,加盟门店增加 84家,减少 287 家,净减 203 家;单三季度直营门店增加 9 家,减少 3 家,净增 6 家;加盟门店增加 60 家,减少 283 家,净减 223 家。根据公司经营计划,四季度拟开门店 227 家,其中直营门店 6 家,加盟门店 221 家。
产品端 持续发力古法金新品打造,积极引入培育钻石新品类。公司联合中国文物交流中心,优选国家级重点博物馆馆藏文物,推出“国宝金”系列,丰富国潮内涵,引领消费新势力。未来,公司将积极建设培育钻研发设计中心、展示交易中心和供应链服务中心,合理布局全渠道推广节奏,适时规划发展战略,线下门店产品拓展令人期待。
投资建议 公司作为黄金行业龙头,业绩持续稳步增长。产品端不断突破,未来或涉及全新培育钻石品类,带来新增长点;同时渠道端以“直销+经销”并举的方式推进规模扩张,积极布局优质赛道,不断深拓电商业务,再塑线上线下新格局,完善产业链条和业务结构。我们预计公司 22/23/24年归母净利润为 10/13/16 亿元,对应 PE 分别为 19x/14x/12x,维持“买入”评级。
风险提示 疫情反复风险,门店拓展不及预期,业务拓展不及预期等
来源[天风证券|刘章明]
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