华安证券给予海大集团买入评级

华安证券股份有限公司王莺近期对海大集团进行研究并发布了研究报告《Q1净利同比大增，养殖链业务稳健发展》，本报告对海大集团给出买入评级，当前股价为55.49元。

　　海大集团(002311)　　主要观点　　2022年公司实现归母净利 29.5 亿元， 同比增长 79.1%　　公司公布 2022 年业绩快报 实现营业收入 1047.2 亿元， 同比增长21.6%， 实现归母净利润 29.5 亿元， 同比增长 79.1%， 符合市场预期。单季度看， Q4 公司实现营业收入 257.6 亿元， 同比增长 18.8%， 归母净利润 8.5 亿元， 同比扭亏为盈。 2022 年饲料行业、 养殖行业经历了一轮探底回升的过程 1H2022 原材料价格大幅快速上涨、 养殖深度亏损使饲料行业经营承压； 2H2022 养殖利润好转， 下游养殖业对饲料产品需求和价格的压制明显减弱， 饲料业总体逐步恢复。 面对复杂多变的市场环境， 公司持续强化核心竞争力， 围绕养殖产业链布局的业务稳健发展， 分业务看， ①2022 年饲料销量约 2165 万吨（ 含养殖内销 141万吨） ， 同比增长约 10%， 市场份额进一步提升； ②水产种苗、 动保产品竞争力继续增强， 产品效果明显优于行业， 为饲料主业赋能的同时，提高养殖户的养殖效益； ③2022 年生猪出栏量约 320 万头， 养殖团队专业能力持续提升、 成本下降， 全年生猪养殖业务扭亏为盈。　　2023Q1 公司归母净利 3.85-4.15 亿元， 同比大增 91.82%-106.77%　　公司公布 2023 年一季度业绩预增公告 实现归母净利润 3.85 亿元-4.15亿元， 同比大增 91.82%-106.77%， 扣非后归母净利润 3.69 亿元-3.99亿元， 同比大增 100.26%-116.54%。 2023Q1， 饲料、 养殖业触底反弹，公司继续加强核心竞争力， 饲料主业回暖， 各业务均取得稳健增长， 其中 ①饲料外销量约 439 万吨， 同比增长约 5%。 禽养殖方面， 肉鸡月均价由 4.12 元/斤涨至 5.08 元/斤， 禽养殖户补栏积极， 鸡苗、 鸭苗需求旺盛， 呈现量价齐升态势； 水产养殖方面， 去年底及今年初出塘不畅，导致 Q1 鱼存塘量偏多， 叠加天气回暖慢的节气因素， 整体投苗进度放缓， 但 Q1 后半段随着消费回暖、 水产品加工厂补库存， 鱼流通节奏逐步恢复正常， 尤其是高档品种出塘顺畅， 虾蟹品种景气度稳中略升， 下游消费承接力度强， 价格稳中向好， 整体养殖积极性高； ②公司水产种苗、 动保产品竞争力明显， 产品效果市场表达良好， 一季度取得稳健发展； ③Q1 生猪价格低迷、 行业亏损严重， 由于公司对外购仔猪育肥采用了套保模式， 我们估算公司生猪养殖业务亏损仅 4000-5000 万元。　　投资建议　　公司是我国饲料行业龙头企业， 饲料品类齐全、 产品力清晰卓越铸造核心竞争力， 饲料业务持续穿越周期稳健增长； 此外， 生猪养殖行业已步入去产能阶段， 静待猪周期上行。 我们预计， 2022-2024 年公司实现主营业务收入 1047.2 亿元、 1161.96 亿元、 1341.4 亿元， 同比分别增长21.8%、 11.0%、 15.4%， 实现归母净利润 29.5 亿元、 40.1 亿元、 50.99亿元， 同比分别增长 84.8%、 35.8%、 27.3%， 对应每股收益 1.78 元、2.41 元、 3.07 元， 维持“买入” 评级不变。　　风险提示　　疫情； 鸡价上涨晚于预期； 猪价持续低迷

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，国海证券程一胜研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值高达97.76%，其预测2022年度归属净利润为盈利28.79亿，根据现价换算的预测PE为32.08。

最新盈利预测明细如下

该股最近90天内共有7家机构给出评级，买入评级6家，增持评级1家；过去90天内机构目标均价为76.25。根据近五年财报数据，证券之星估值分析工具显示，海大集团（002311）行业内竞争力的护城河良好，盈利能力良好，营收成长性一般。财务可能有隐忧，须重点关注的财务指标包括货币资金/总资产率、有息资产负债率、应收账款/利润率。该股好公司指标3.5星，好价格指标2.5星，综合指标3星。（指标仅供参考，指标范围0 ~ 5星，最高5星）

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